股票投資戰(zhàn)績(jī)不佳 專(zhuān)家預(yù)警險(xiǎn)資運(yùn)用四大潛在風(fēng)險(xiǎn)
保險(xiǎn)業(yè)正不斷借助外力,來(lái)破解“當(dāng)局者迷”的問(wèn)題。與會(huì)專(zhuān)家還認(rèn)為,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)資產(chǎn)與負(fù)債的聯(lián)動(dòng),打破過(guò)去傳統(tǒng)的“負(fù)債倒逼資產(chǎn)”觀念,同時(shí)還應(yīng)強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)決定負(fù)債?!氨kU(xiǎn)行業(yè)應(yīng)建立內(nèi)部產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓平臺(tái),盤(pán)活流動(dòng)性較差的資產(chǎn),并實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化托管、簡(jiǎn)單化交易。
⊙記者黃蕾○編輯楓林
保險(xiǎn)業(yè)正不斷借助外力,來(lái)破解“當(dāng)局者迷”的問(wèn)題。知情人士向上證報(bào)透露稱(chēng),就在近期一次保險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估專(zhuān)家閉門(mén)會(huì)議上,與會(huì)專(zhuān)家就今年以來(lái)保險(xiǎn)資金運(yùn)用整體形勢(shì)進(jìn)行了深入分析探討,同時(shí)預(yù)警投資領(lǐng)域存在四大潛在風(fēng)險(xiǎn),并就如何應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)提出了建議。
股票投資戰(zhàn)績(jī)不佳
與會(huì)專(zhuān)家達(dá)成的共識(shí)是:從宏觀形勢(shì)來(lái)看,經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入小幅減速、結(jié)構(gòu)調(diào)整及消化前期政策效果的階段。從資本市場(chǎng)投資結(jié)構(gòu)來(lái)看,多層次的市場(chǎng)體系出現(xiàn)重構(gòu),高信用等級(jí)的國(guó)債收益水平向正常水平回歸,股票市場(chǎng)持續(xù)下跌,未來(lái)三至五年也不會(huì)有爆發(fā)式增長(zhǎng)。
從行業(yè)情況來(lái)看,當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)總體凈資產(chǎn)穩(wěn)步增長(zhǎng),凈利潤(rùn)同比增加,償付能力風(fēng)險(xiǎn)可控。不過(guò),從會(huì)上透露出的信息顯示,受累于權(quán)益市場(chǎng)低迷影響,今年前4月,保險(xiǎn)資金股票累計(jì)資金運(yùn)用年化收益率僅為-1.76%,股票投資戰(zhàn)績(jī)不佳。
保險(xiǎn)投資新政出臺(tái)后,非標(biāo)投資領(lǐng)域次第開(kāi)閘。這直接引致保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將更多注意力從萎靡的股市轉(zhuǎn)移至非標(biāo)市場(chǎng)。記者從多家大型保險(xiǎn)公司私下了解到,其權(quán)益類(lèi)倉(cāng)位水平大致在10%上下。但來(lái)自相關(guān)渠道的內(nèi)部數(shù)據(jù)顯示,截至今年4月末,長(zhǎng)期股權(quán)投資及債權(quán)計(jì)劃、投資性房地產(chǎn)、信托等非標(biāo)投資,合計(jì)在保險(xiǎn)資金運(yùn)用賬面余額中的占比已達(dá)18.71%。
如是鮮明的對(duì)比,源于非標(biāo)收益率相較于股票的明顯高企,前者的收益率區(qū)間可達(dá)6%至10%。不過(guò),與會(huì)專(zhuān)家指出,當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)對(duì)這類(lèi)資產(chǎn),特別是長(zhǎng)期資產(chǎn)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理手段和經(jīng)驗(yàn)還存在不足。
四大潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視
市場(chǎng)化改革逐步推進(jìn)的同時(shí),勢(shì)必會(huì)面對(duì)更趨復(fù)雜的投資風(fēng)險(xiǎn)。與會(huì)專(zhuān)家預(yù)警,在保險(xiǎn)資金運(yùn)用方面,四大潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
首當(dāng)其沖的,是投資理念存在缺陷。當(dāng)前部分保險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)仍然存在“一夜暴富”的心態(tài)。與會(huì)專(zhuān)家表示,“新常態(tài)”需要“新心態(tài)”,下一周期應(yīng)是回歸到以?xún)r(jià)值投資為主的投資文化。未來(lái)保險(xiǎn)公司市場(chǎng)退出機(jī)制逐步健全,保險(xiǎn)公司股東也應(yīng)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任意識(shí)。
其次,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)投資新政的理解及相關(guān)能力建設(shè)不到位??焖俜砰_(kāi)的投資渠道,及進(jìn)一步提高機(jī)構(gòu)投資自主性和靈活性的政策,對(duì)保險(xiǎn)業(yè)投資及風(fēng)控能力提出了挑戰(zhàn)。與會(huì)專(zhuān)家表示,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)面臨寬松環(huán)境,但仍要強(qiáng)化前端,通過(guò)完善體制機(jī)制、提升經(jīng)營(yíng)能力,切實(shí)降低運(yùn)營(yíng)成本,實(shí)現(xiàn)安全有效的資金應(yīng)用管理。
另兩大風(fēng)險(xiǎn)則包括:大類(lèi)資產(chǎn)配置存在風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)負(fù)債存在久期及收益錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái),壽險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)端快速抬升的承諾收益率水平(或預(yù)定利率水平),及產(chǎn)險(xiǎn)處于盈虧平衡點(diǎn)附近的承保收益,都對(duì)保險(xiǎn)資金投資收益提出了較高要求。
與會(huì)專(zhuān)家舉例說(shuō),當(dāng)下,很多保險(xiǎn)公司存在“長(zhǎng)險(xiǎn)短賣(mài)”的情況,追求短期收益;同時(shí),不少壽險(xiǎn)公司萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率及收益率處在倒掛臨界點(diǎn),甚至長(zhǎng)期倒掛,壽險(xiǎn)領(lǐng)域可能出現(xiàn)資產(chǎn)與負(fù)債惡性糾纏現(xiàn)象。在利率市場(chǎng)化趨勢(shì)下,市場(chǎng)利率將出現(xiàn)下行,保險(xiǎn)資金再投資風(fēng)險(xiǎn)也將有所加大。
爭(zhēng)取“出海”倒逼能力提升
對(duì)于保險(xiǎn)投資領(lǐng)域的潛在風(fēng)險(xiǎn),與會(huì)專(zhuān)家的建議是,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化投資能力或委托機(jī)制,并爭(zhēng)取“走出去”配置部分海外資產(chǎn),逐步具備全球配置能力。目前,僅有中國(guó)平安、中國(guó)人壽兩家在海外不動(dòng)產(chǎn)投資上有試水,其余均在觀望或醞釀中。
與會(huì)專(zhuān)家還認(rèn)為,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)資產(chǎn)與負(fù)債的聯(lián)動(dòng),打破過(guò)去傳統(tǒng)的“負(fù)債倒逼資產(chǎn)”觀念,同時(shí)還應(yīng)強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)決定負(fù)債。
其實(shí),從保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的本質(zhì)來(lái)看,資產(chǎn)與負(fù)債的關(guān)系,更多的是相輔相成、互為驅(qū)動(dòng)的。一方面,資金運(yùn)用要與負(fù)債相匹配,即根據(jù)負(fù)債的特點(diǎn)安排資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)比例,滿足不同產(chǎn)品負(fù)債的要求,包括期限、收益、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等;另一方面,不能脫離資金運(yùn)用的現(xiàn)實(shí)盲目限制負(fù)債,而是要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化、經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)以及資產(chǎn)收益情況的反饋信息,來(lái)調(diào)整負(fù)債經(jīng)營(yíng)策略。比如,當(dāng)資金運(yùn)用收益無(wú)法達(dá)到產(chǎn)品設(shè)計(jì)要求或投資風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高,則應(yīng)控制該產(chǎn)品的銷(xiāo)售甚至停止銷(xiāo)售。
“保險(xiǎn)行業(yè)應(yīng)建立內(nèi)部產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓平臺(tái),盤(pán)活流動(dòng)性較差的資產(chǎn),并實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化托管、簡(jiǎn)單化交易。”專(zhuān)家們還建議,壽險(xiǎn)投資開(kāi)放按揭貸款,并在政策起步時(shí)放開(kāi)優(yōu)先股投資,“這些資產(chǎn)期限較長(zhǎng),收益率穩(wěn)定,風(fēng)險(xiǎn)較低,利于從根本上解決壽險(xiǎn)資金匹配問(wèn)題。”
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