“理想很豐滿，現(xiàn)實很骨感。”對此前苦苦守候在IPO路上多時而不得不終止上市之路的一眾擬上市企業(yè)來說，其處境莫不是如此。

隨著“6.30”大限的來臨，已終止IPO進程的擬上市企業(yè)合計已多達129家。

21世紀經(jīng)濟報道記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在上述129家IPO企業(yè)中，包括招商證券、中信建投、國信證券在內(nèi)的前三大保薦機構(gòu)負責的項目合計已達28家，占比超過兩成，達21.70%。

其中，招商證券和中信建投兩大券商各有10家IPO項目終止上市，位居各大券商前列。

此外，國信證券手中也有8單IPO項目宣布終結(jié)上市進程。

7月7日，華南一家券商資深保代告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，對發(fā)行人和中介機構(gòu)來說，企業(yè)經(jīng)過漫長等待之后，最終放棄IPO都實屬無奈。

21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，上述項目終止的原因包括，發(fā)行人或遭他人舉報，舉報的內(nèi)容多涉及股權(quán)變更、關(guān)聯(lián)交易、稅收、行政處罰、專利等方面，由于最終未能成功解決或解釋被舉報的問題，無奈終止IPO。

此外，發(fā)行人業(yè)績大幅下滑，已不能滿足上市條件，也是占比較大的終止原因。

另外，也不排除個別企業(yè)在財務核查中涉嫌財務造假，而不得不終止上市。

至于終止上市后的出路，“像轉(zhuǎn)道境外上市，或掛牌新三板以及通過并購曲線進入資本市場等都成為了擬IPO企業(yè)終止審查后的選擇。當然，如果企業(yè)愿意付出更多時間成本的話，等多兩年再卷土重來也不是沒有可能。”上述保代稱。“不過，對我們的中小項目來說，當下改投新三板將是首選的目的地。”

43家投行受拖累

21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在宣布終止上市的129家企業(yè)中，包括招商證券、中信建投、國信證券前三大券商在內(nèi)，累計受到牽連的保薦機構(gòu)多達43家。

其中，中信證券、安信證券、華林證券、中金公司、廣發(fā)證券等5大券商也分別有7單、6單、6單、5單、5單IPO項目最終放棄上市進程。

此外，平安證券、宏源證券、西南證券、齊魯證券、光大證券、國金證券等6家券商手上也各有4個IPO項目已“黃”了。

同樣，興業(yè)證券、華泰聯(lián)合、銀河證券、國元證券、萬聯(lián)證券等5家券商也有3單IPO項目終止上市。

僅在招商證券負責保薦的10單IPO擱淺項目中，北京和廣東地區(qū)各有兩家，分別為網(wǎng)神信息技術(shù)（北京）、中航文化和廣東凌豐集團、廣東訊通科技，其余6家企業(yè)分別屬河南、山東、陜西、深圳、四川、天津等地。

從上市板塊來看，上述10家企業(yè)中，原擬登陸創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板的企業(yè)各有4家，上交所2家，分別為河南藍天燃氣和西部超導材料科技。

值得一提的是，包括狗不理、山東國信環(huán)境系統(tǒng)、網(wǎng)神信息技術(shù)（北京）、西部超導材料科技在內(nèi)的4家企業(yè)，都是倒在了“6.30”大限這一天。

而此前，除了西部超導材料科技已中止審查以外，其余3家企業(yè)的審核狀態(tài)均為已反饋。

去香港或被并購

21世紀經(jīng)濟報道了解到，像包括大連萬達商業(yè)地產(chǎn)、徽商銀行、保利文化集團等在內(nèi)的不少知名企業(yè)亦因未按規(guī)則要求報送預先披露材料，且申請文件中的財務資料超過有效期達3個月，其IPO申請均被終止審查。

資料表明，上述3家企業(yè)中，萬達商業(yè)地產(chǎn)由銀河證券擔任保薦機構(gòu)和主承銷商，而中信證券則分別擔任了徽商銀行和保利文化集團兩家企業(yè)的保薦機構(gòu)和主承銷商。

“萬達籌備在A股上市時間長達4年多，其終止上市或與公司放棄在A股上市有關(guān)。此前，公司已表示，今后將繼續(xù)積極探索多種上市途徑。”對此，前述券商資深保代認為。

相比之下，徽商銀行和保利文化集團兩家企業(yè)早已是“腳踏兩只船”。在苦等A股上市無望的情況下，兩家企業(yè)已紛紛改道香港上市。

除了上述兩家公司以外，秦港股份、三寶科技、中原證券等3家終止上市企業(yè)也選擇了赴港發(fā)行H股上市融資。

此外，包括南城百貨、昊天節(jié)能在內(nèi)的終止上市企業(yè)則選擇了采取并購路徑曲線進入資本市場。

5月26日，步步高披露購買資產(chǎn)報告書草案，公司擬以15.76億元的價格收購南城百貨100%股權(quán)。

此前，南城股份IPO申請于2011年被證監(jiān)會發(fā)審委否決。但經(jīng)過三年等待之后，南城百貨最終決定放棄上市之路，選擇被另外一家上市公司收購。

不過，對保薦機構(gòu)華西證券來說，多年辛苦卻還是打了“水漂”。

新三板成“收容地”

相比之下，對于終止上市的部分中小企業(yè)而言，新三板則有望成為最佳“收容地”。在前述資深保代看來，目前，新三板擬掛牌企業(yè)掛牌效率已大大提高，從申報到取得批文大約時間2個月，平均約46天，最短的僅20天。

而且，擬掛牌企業(yè)在材料申報、審查期間還可以定向融資。

“主辦券商、企業(yè)可以憑《驗資報告》在掛牌時去中證登公司辦理股份登記，不用等工商登記完畢。此外，定向融資的募投也不做強制性的披露，不對募投項目進行審查。”該保代稱。“因此，終止上市企業(yè)轉(zhuǎn)道新三板掛牌，不僅審批時間變短，流程簡便，也可通過增發(fā)募集資金，解決公司目前的資金問題。”

另據(jù)全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公開披露，新三板計劃在2014年8月份實施做市轉(zhuǎn)讓方式，隨后同步啟動競價轉(zhuǎn)讓的制度和技術(shù)準備。

截至目前，包括國泰君安、東方證券等在內(nèi)的14家券商已獲得了全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)同意，作為全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商從事做市業(yè)務。

“今年二季度，新三板月均新增掛牌50多家，季末掛牌公司811家，在審396家，以當前節(jié)奏年末有望突破1200家掛牌公司。此外，二季度市場活躍度也繼續(xù)上升，成交額大幅飆升至16億元，是今年一季度的近4倍。”申銀萬國研究員李筱璇稱。

此外，新三板試點以來，迄今已有8家企業(yè)成功轉(zhuǎn)板后登陸中小板和創(chuàng)業(yè)板，分別包括久其軟件、北陸藥業(yè)、世紀瑞爾、佳訊飛鴻、華宇軟件、博暉創(chuàng)新、東土科技、安控科技。（編輯巫燕玲）