中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京7月8日訊（記者臧允浩）普萊柯生物工程股份有限公司（下稱“普萊柯生物”）的上市之路可謂曲折：2012年籌謀上市時(shí)遭遇IPO停擺，而在今年5月份卷土重來又遭遇中止審查，不過幾天前普萊柯生物還是幸運(yùn)地從中小板“跳到”主板排隊(duì)，以此才趕上了IPO的末班車。

這一次，普萊柯生物業(yè)績依然驚艷。數(shù)據(jù)顯示，普萊柯生物2011年至2013年，營業(yè)收入分別為4.13億元、4.18億元、4.72億元，凈利潤則在2013年度突破1.6億元大關(guān)，與大華農(nóng)、瑞普生物、中牧股份等同類上市企業(yè)相比也并不遜色多少。

不過，與上述幾家上市企業(yè)不同，普萊柯生物的大量買單中，政府充當(dāng)了重要角色。2011年至2013年，政府采購帶來的銷售收入連年增長，至2013年時(shí)已經(jīng)超過營收的三成。這不禁讓人擔(dān)憂，受政策影響較大的政府采購行為能否為普萊克生物帶來可持續(xù)的發(fā)展呢？

政府采購大戶的隱憂

普萊柯生物在招股書中表示，公司生產(chǎn)的國家強(qiáng)制免疫用生物制品的產(chǎn)品主要為高致病性豬藍(lán)耳病活疫苗和滅活疫苗以及豬瘟活疫苗。

報(bào)告期內(nèi)，普萊柯生物來自政府招標(biāo)采購的國家強(qiáng)制性免疫用生物制品銷售收入分別為10,878.38萬元、11,935.80萬元和15,306.26萬元，占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為26.66%、28.89%和32.48%，是公司收入及利潤的主要來源之一。

普萊柯生物表示，盡管政府招標(biāo)采購強(qiáng)制免疫用生物制品作為國家動物疫病防控重要政策與舉措多年來總體保持穩(wěn)定，但不排除政府采購政策變化的可能性，未來如果國家政府采購政策發(fā)生變化，可能會導(dǎo)致公司的政府招標(biāo)采購業(yè)務(wù)收入下降，引起公司業(yè)績的波動。

據(jù)招股書披露，普萊柯生物的業(yè)務(wù)模式主要包括政府采購模式、經(jīng)銷商模式、直銷模式，其中2011年至2013年，經(jīng)銷商模式帶來的收入雖然仍占據(jù)主營業(yè)務(wù)收入五成以上，但已經(jīng)出現(xiàn)下滑趨勢。相反，政府采購模式從2011年至2013年持續(xù)增長，2013年已經(jīng)占據(jù)主營業(yè)務(wù)收入的32.60%。

而2012年普萊柯生物披露招股書顯示，政府采購依賴問題已然存在，數(shù)據(jù)顯示2009年-2012年上半年，普萊柯生物來自政府采購的收入分別為10027.35萬元、8481.99萬元、10878.38萬元和5188.24萬元，分別占公司主營收入的38.21%、29.78%、26.66%和27.37%，

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：“時(shí)隔多年，普萊柯生物對政府采購的依賴依然明顯，未來如果國內(nèi)疫情狀況有變或國家政府采購產(chǎn)品偏好發(fā)生轉(zhuǎn)移，可能會導(dǎo)致普萊柯生物的政府招標(biāo)采購業(yè)務(wù)收入下降，進(jìn)而引起公司業(yè)績的波動”。

對此，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者致電普萊柯生物，證券部一位工作人員表示“董秘出差”，將會把記者的問題轉(zhuǎn)交董秘，但截至發(fā)稿前記者并未收到回復(fù)。

除此之外，普萊柯生物近三年的應(yīng)收賬款余額呈連年增長之勢。數(shù)據(jù)顯示報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款余額分別為5377.34萬元、6169.65萬元、 8280.15萬元，余額相對較大。報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)合理，賬齡在1年以內(nèi)的客戶欠款占全部客戶欠款的比例分別為97.59%、97.16%和89.10%， 絕大部分欠款均處在正常的信用期內(nèi)。

高額的應(yīng)收賬款與普萊柯生物過分依賴政府采購不無關(guān)系。普萊柯在招股書中表示，2013年年末，公司應(yīng)收賬款月叫上年末增加2110.50萬元，其中政府客戶欠款增加1667.91萬元，增幅相對較大，主要系政府客戶的年度回款與其財(cái)政申請的付款進(jìn)度有關(guān)，回款時(shí)點(diǎn)主要集中在四季度和第二年的一季度。

上述業(yè)內(nèi)人士告訴中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者：“政府信譽(yù)好，應(yīng)收賬款基本都能回收，但付款期限較長，容易給企業(yè)帶來流動資金的緊張”。

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者也注意到，與公司2012年披露的募投計(jì)劃相比，本次IPO普萊柯生物將拿出1.6億元補(bǔ)充流動性資金。

普萊柯生物帶病上市？

卷土重來的普萊柯生物雖然依然有著漂亮的業(yè)績和美好的愿景，但這仍然難以掩蓋其發(fā)展過程中的污點(diǎn)。

隨著2012年普萊柯生物首次披露招股書，其實(shí)際控制人張?jiān)S科多年前的一次“違規(guī)舉動”也為人所知。據(jù)悉，張?jiān)S科與其他股東在2002年設(shè)立普萊柯生物前身時(shí)，在其現(xiàn)在的子公司惠中獸藥內(nèi)也擔(dān)任要職，但那時(shí)惠中獸藥尚且不是普萊柯生物的子公司。

2006年2月，惠中獸藥進(jìn)行了一次股權(quán)運(yùn)作。而在這之前，惠中獸藥的大股東為種公牛站（系事業(yè)單位法人），其出資金額為185萬元，占惠中獸藥出資比例為37%。2006年2月，種公牛站將其實(shí)際持有的103萬元出資額轉(zhuǎn)讓給了惠中獸藥董事長兼法定代表人張?jiān)S科。而此次轉(zhuǎn)讓在其招股說明書中是如此表述的“未嚴(yán)格履行國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的有關(guān)規(guī)定，程序上存在不規(guī)范之處。”

原來在此次轉(zhuǎn)讓時(shí)，竟然沒有關(guān)于資產(chǎn)審計(jì)情況的表述。很明顯，種公牛站所持出資額的轉(zhuǎn)讓金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其應(yīng)有的公允價(jià)值，此次轉(zhuǎn)讓中國有資產(chǎn)的流失是一個(gè)難以回避的事實(shí)。

而此次轉(zhuǎn)讓之后，種公牛站依然其持有惠中獸藥82萬元的出資額。這一部分的出資額于2010年9月也被轉(zhuǎn)讓。而此次的轉(zhuǎn)讓所涉及的資產(chǎn)流失可能更為嚴(yán)重。雖然此次的轉(zhuǎn)讓從程序上看較前次的有了明顯的合規(guī)，畢竟此次的轉(zhuǎn)讓經(jīng)過了資產(chǎn)評估以及通過洛陽市產(chǎn)權(quán)交易中心公開轉(zhuǎn)讓。但貌似合規(guī)的流程之下，卻潛藏著一大重要信息。那就是以張?jiān)S科為首以最終受讓方已經(jīng)“知悉惠中獸藥將重組進(jìn)入洛陽普萊柯生物工程有限公司，洛陽普萊柯生物工程有限公司擬申請公開發(fā)行股票及上市”。此次轉(zhuǎn)讓完成后的僅僅一個(gè)月，惠中獸藥即以全部資產(chǎn)折合為普萊柯生物的5255458元出資額。種公牛站此次轉(zhuǎn)讓的出資額所對應(yīng)的普萊柯生物出資額應(yīng)為430948元，此部分出資額所對應(yīng)的發(fā)行前普萊柯生物股權(quán)應(yīng)為861895股。

有媒體分析稱，按普萊柯生物2011年每股收益0.96元計(jì)，假設(shè)以20倍市盈率發(fā)行新股，則此部分股份的價(jià)值應(yīng)為1654.84萬元。而當(dāng)時(shí)的轉(zhuǎn)讓價(jià)僅為501萬元。換言之，在與惠中獸藥相關(guān)而定一系列資產(chǎn)運(yùn)作中，張?jiān)S科們利用其身兼兩家實(shí)際控制人的身份，并利用其所帶來的信息不對稱的優(yōu)勢，事實(shí)上的大肆侵占了國有資產(chǎn)！

不過，在最新披露的招股書中，發(fā)行人律師表示“鑒于有權(quán)主管部門已經(jīng)確認(rèn)惠中獸藥歷史沿革中的國有產(chǎn)權(quán)變動事項(xiàng)有效，未導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失，且上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓發(fā)生在惠中獸藥重組為發(fā)行人子公司之前，因此，該事項(xiàng)不會對發(fā)行人本次發(fā)行上市構(gòu)成實(shí)質(zhì)性法律障礙”。

除此之外，普萊柯生物還屢次卷入獸藥的質(zhì)量風(fēng)波中。早在2007年，濟(jì)源市的克井希望種雞場發(fā)生了因使用洛陽普萊柯公司的疫苗而造成大批雞群死亡的事件。

從2006年至2011年該公司產(chǎn)品累計(jì)至少5次檢驗(yàn)不合格，更為嚴(yán)重的是2007年第四季的抽檢結(jié)果竟然為假藥。

2006年第四季度全國獸藥監(jiān)督抽檢(國家計(jì)劃)不合格產(chǎn)品中，普萊柯生物生產(chǎn)的熱感康牌柴胡注射液在黑龍江所被查出不合格，不合格項(xiàng)目為“性狀、pH值8.3”。

2007年第三季度全國獸藥監(jiān)督抽檢(國家計(jì)劃)不合格產(chǎn)品中，普萊柯生產(chǎn)的迪米先牌土霉素注射液在寧夏所被查出不合格，不合格項(xiàng)目為“含量為標(biāo)示量的85.0%”。同年第四季度全國獸藥監(jiān)督抽檢假獸藥中，普萊柯已被列為重點(diǎn)抽查企業(yè)，其生產(chǎn)的甲砜霉素粉被內(nèi)蒙所查出為假藥。

2008年第四季度全國獸藥質(zhì)量監(jiān)督抽檢(國家計(jì)劃)不合格產(chǎn)品中，普萊柯生產(chǎn)的迪米先牌土霉素注射液在寧夏所再次被查出不合格，這也是繼2007年第三季度后該公司該產(chǎn)品第二次被查出不合格。