程亮亮

一度被中止審查的珠海全志科技股份有限公司（下稱“全志科技”）近日披露招股書卷土重來，去年業(yè)績的大幅下滑及今年仍將繼續(xù)大幅下滑的尷尬局面令其闖關之路充滿隱憂。

與此同時，擬上市之前的瘋狂分紅送股、資產(chǎn)負債率過低的良好財務狀況、老股東轉讓股份過高亦讓市場對其有著“圈錢”和“套現(xiàn)”的質(zhì)疑。

業(yè)績或將連續(xù)下滑

全志科技以智能終端應用處理器芯片和智能電源管理芯片設計生產(chǎn)制造銷售為主營業(yè)務，在經(jīng)歷了之前的高速發(fā)展之后，去年的業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑令不少投資者感到擔憂。

招股書顯示，2011年至2013年，全志科技的營業(yè)收入分別為2.61億元、13.39億元和16.50億元，凈利潤分別為5891.51萬元、5.71億元和4.19億元。按此計算，2013年全志科技實現(xiàn)凈利潤同比下滑幅度達到26.62%。

實際上，根據(jù)全志科技招股書描述，平板電腦市場前些年的爆發(fā)式增長造就了全志科技2012年的凈利潤近十倍的增長，但是這種好光景很快就被更為激烈的競爭打破。全志科技稱，隨著平板電腦普及率上升，市場規(guī)模增速逐步放緩，導致公司出貨規(guī)模增速放緩；同時由于市場競爭的加劇，公司產(chǎn)品價格、毛利率以及市場占有率都受到?jīng)_擊，造成公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑。

下滑的態(tài)勢恐將在2014年繼續(xù)。全志科技稱，受上述因素影響，預計公司2014年的凈利潤將出現(xiàn)較大幅度下滑。同時全志科技的綜合毛利率也出現(xiàn)一定程度的下滑，從2012年的56.60%下滑至2013年的41.32%。招股書顯示，2014年前五個月（未經(jīng)審計數(shù)據(jù)），全志科技的出貨量與2013年同期持平，但是銷售收入同比下滑約25%，凈利潤同比下滑約70%。

對此，上海某上市公司高管人士在接受《第一財經(jīng)日報》采訪時稱：“前些年受益于平板市場的火爆公司業(yè)績爆發(fā)式增長，但是隨著競爭的日益加劇，產(chǎn)品毛利率自然會出現(xiàn)下滑，公司層面需要解決的是如何升級換代，從而以更優(yōu)異的產(chǎn)品保持自己的高毛利率水平。”

“否則在競爭加劇帶來毛利率下滑的情況下，即使勉強保住同樣的銷售收入，凈利潤也會出現(xiàn)相當程度的下滑的。”該人士稱。

老股忙轉讓

與許多需要進一步擴張對資金十分渴求的擬上市企業(yè)不同的是，全志科技似乎并不是十分缺錢，極低的資產(chǎn)負債率、上市之前的瘋狂分紅送股，同時老股轉讓比例偏高也讓市場產(chǎn)生業(yè)績下滑忙套現(xiàn)的質(zhì)疑聲。

全志科技招股書顯示，最近三年間公司的資產(chǎn)負債率分別為14.96%、20.21%跟15.10%。公司解釋稱因為公司屬于集成電路設計行業(yè)，為輕資產(chǎn)類公司，負債較少。查閱資料發(fā)現(xiàn)，在2011年至2013年三年間的財務報表中，都未曾見到全志科技有任何短期借款跟長期借款。

與此同時，在最近三年間全志科技的分紅不可謂不闊綽。2011年股東大會審議通過以總股份6000萬股為基數(shù)每10股派發(fā)1.5元（含稅），共計派發(fā)900萬元。2012年臨時股東大會再度通過每10股派發(fā)5元，共計派發(fā)現(xiàn)金3000萬元，同時向全體股東每10股派發(fā)10股股份。2012年度分配方案則是向總股本1.2億股的股東每10股派發(fā)8元，共計派發(fā)現(xiàn)金9600萬元。2013年度分配方案繼續(xù)為每10股派發(fā)7元，共計派發(fā)現(xiàn)金8400萬元。按此計算，最近三年全志科技共計分紅現(xiàn)金金額達到2.19億元，這個數(shù)字超過其擬募集金額的一半。

此外，根據(jù)招股書披露，全志科技本次發(fā)行包括公開發(fā)行新股和老股轉讓，合計不超過4000萬股，其中老股轉讓的股份數(shù)為不超過2750萬股，占最高4000萬股發(fā)行總量的比例高達68.75%，老股轉讓比例接近七成。招股書顯示，全志科技本次IPO共給36位股東擬轉讓股份，這些股東全都持有公司股份在36個月以上，包括公司董事長、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、監(jiān)事會主席、董事會秘書、財務負責人等前10位股東均出現(xiàn)在轉讓股份的名單上。

而另一個讓投資者擔憂的問題是，尚未上市，全志科技就不得不面對沒有實際控制人的尷尬局面。招股書顯示，全志科技目前共有85名股東，股權相對分散，不存在控股股東，第一大股東的持股比例為12.77%。如果順利上市，股權將進一步分散，這無疑也會成為其上市之路的一大隱憂。