鳳凰財(cái)經(jīng)訊  統(tǒng)計(jì)局公布上半年GDP數(shù)據(jù)。初步核算，上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值269044億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)7.4%。分季度看，一季度同比增長(zhǎng)7.4%，二季度增長(zhǎng)7.5%。

民生宏觀研究院對(duì)此解讀：全年經(jīng)濟(jì)或呈N型走勢(shì)。

二季度GDP同比增長(zhǎng)7.5%，同比環(huán)比均明顯改善，符合我們3月以來(lái)“二季度基本持平或略高”的判斷。主因：低基數(shù)+微刺激托底+外需回暖。從高頻數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)需求依然疲弱，三季度經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力。預(yù)計(jì)政策將維持寬松，但重點(diǎn)從寬貨幣轉(zhuǎn)向“寬信用+寬財(cái)政”，四季度經(jīng)濟(jì)或企穩(wěn)回升，全年經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)N型走勢(shì)。以下為具體數(shù)據(jù)分析：

① 6月工業(yè)增加值同比增速9.2%，較上月明顯回升。盡管經(jīng)濟(jì)仍受房地產(chǎn)投資拖累，但貨幣定向?qū)捤膳浜戏€(wěn)增長(zhǎng)，財(cái)政支出加大力度，出口改善，內(nèi)外需共振帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。

② 1-6月固定資產(chǎn)投資回升至17.3%，穩(wěn)增長(zhǎng)帶動(dòng)固定資產(chǎn)投資回暖。分項(xiàng)看，房地產(chǎn)投資同比增速回落至14.1%。庫(kù)存高，銷售難，融資約束趨緊，拖累房地產(chǎn)投資增速不斷下行，三季度還有下行空間。二季度央行通過(guò)定向?qū)捤芍С址€(wěn)增長(zhǎng)，帶動(dòng)基建投資明顯回升?；ㄍ顿Y的回升對(duì)沖房地產(chǎn)投資的下行的負(fù)面沖擊，內(nèi)外需改善帶動(dòng)制造業(yè)投資回升至14.8%。

③ 6月社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義同比增速略微回落至12.4%。“三公”消費(fèi)政策邊際沖擊減弱，限額以上單位消費(fèi)品零售額低位企穩(wěn)。流動(dòng)性寬裕帶動(dòng)地產(chǎn)銷售略有回暖，帶動(dòng)地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)家電、家具和建筑裝潢材料消費(fèi)增速均有所回升。

④ 經(jīng)濟(jì)內(nèi)生下行壓力猶存。銷售持續(xù)低迷，三季度房地產(chǎn)投資仍有下行空間，外需改善難有增量，仍需依靠寬信用、寬財(cái)政托底經(jīng)濟(jì)。財(cái)政政策將扭轉(zhuǎn)八項(xiàng)規(guī)定帶來(lái)的被動(dòng)緊縮，財(cái)政支出將進(jìn)一步加大。貨幣政策會(huì)繼續(xù)采用定向?qū)捤纱胧?，主要針?duì)“三農(nóng)”、小微企業(yè)以及財(cái)政穩(wěn)增長(zhǎng)領(lǐng)域。