資金蜂擁一級(jí)市場(chǎng)　

“全民打新”折射相關(guān)制度缺漏

“示范效應(yīng)”引來資金瘋狂打新

按照機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè),本周申購的新股凍結(jié)資金或高達(dá)近萬億元。這幾乎相當(dāng)于近期滬深股市3至4天的成交總額。

業(yè)界或許并未高估市場(chǎng)的打新熱情。IPO二次重啟后的首批10只新股網(wǎng)上申購凍結(jié)資金超過6600億元。新股上市首日無一例外地遭遇“秒停”,這一表現(xiàn),無疑為后續(xù)打新者提供了強(qiáng)烈的“示范效應(yīng)”。

反觀二級(jí)市場(chǎng),截至7月22日,年內(nèi)上證綜指累計(jì)下跌近2%。2013年年報(bào)顯示,滬深300指數(shù)成份股股息率為3.18%,滬深兩市股息率最高的個(gè)股也不足14%。而按照業(yè)內(nèi)人士的分析,高股息率很大程度上是受到了股價(jià)下跌的影響,因而與高收益之間并不能畫等號(hào)。

“在二級(jí)市場(chǎng)難以產(chǎn)生‘財(cái)富效應(yīng)’的背景下,資金涌向一級(jí)市場(chǎng)變得順理成章。”華鑫證券研究總監(jiān)仇彥英說。

“新股熱”折射相關(guān)制度缺漏

值得注意的是,本輪新股業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意。12只新股2013年實(shí)現(xiàn)凈利潤較上年下降近9%,實(shí)現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流下滑超過22%。其中中材節(jié)能2013年歸屬于母公司股東凈利潤下滑超過三分之一。

然而,這個(gè)被媒體冠以“史上最差新股”惡名的群體,或依然不會(huì)改變被打新和炒新資金瘋狂追逐的命運(yùn)。從一級(jí)市場(chǎng)的“打新熱”,到二級(jí)市場(chǎng)的“炒新熱”。新股營造的熱鬧景象,折射著相關(guān)制度的諸多缺漏。

統(tǒng)計(jì)顯示,此前上市的首輪新股平均市盈率為17.76倍,遠(yuǎn)低于年初發(fā)行的48只新股38.8倍的平均水平。

本輪新股的發(fā)行市盈率處在14.42倍至21.63倍區(qū)間。本輪12只新股中,有半數(shù)將在深圳證券交易所上市。而截至7月22日,深市中小板和創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率分別為34.10倍和57.27倍。

如果說發(fā)行市盈率與板塊平均估值之間的巨大落差,使得“打新熱”成為必然,那么不合理的交易制度,則在很大程度上推升了“炒新熱”。

6月中旬,滬深證券交易所分別調(diào)整了新股上市首日交易機(jī)制,試圖通過增加交易時(shí)間來遏制炒新。但從此后上市的10只新股首日表現(xiàn)來看,這一調(diào)整并未實(shí)現(xiàn)管理層的初衷。

從定價(jià)到交易,過度行政管制弱化了新股發(fā)行制度改革的效果,使得市場(chǎng)化改革“原地踏步”,甚至一定程度上出現(xiàn)了“倒退”。除此以外,現(xiàn)行新股發(fā)行所采用的市值申購模式也遭到了市場(chǎng)的質(zhì)疑。

“全民打新”威脅股市生態(tài)

盡管年中流動(dòng)性緊張時(shí)點(diǎn)已過,盡管央行多舉措呵護(hù)流動(dòng)性,23日新股申購再度啟動(dòng)的當(dāng)天,A股仍感受到了來自擴(kuò)容的巨大壓力。當(dāng)天滬深股指分別收?qǐng)?bào)2079.49點(diǎn)和7375.31點(diǎn),僅較前一交易日微漲0.14%和0.04%。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則大跌2.73%?！?/p>

對(duì)于A股而言,新股發(fā)行令資金面承壓已成慣例。“擴(kuò)容恐懼癥”久治不愈。在此背景下,“全民打新”背后有著不小的隱憂。

自IPO重啟以來,市值配售的機(jī)制約束,與新股高收益誘惑的交互作用,使得資金頻繁在一、二級(jí)市場(chǎng)快速流動(dòng)。這無疑加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)。以創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為例,今年以來其單日漲跌幅超過2%的交易日總數(shù)達(dá)到了35天,其中擴(kuò)容因素可謂“功不可沒”。

除了股市本身的運(yùn)行規(guī)律外,股市生態(tài)面臨的威脅同樣不容忽視。值得注意的是,伴隨“新股熱”的高燒不退,打新幾乎不再是無風(fēng)險(xiǎn)收益。一方面,中簽率持續(xù)走低,意味著打新成本的不斷升高。另一方面,不少股民不惜割肉“清倉打新”,“借錢打新”也非個(gè)別現(xiàn)象。截至7月22日,滬深兩市融資余額高達(dá)4253億元。

當(dāng)對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的投資變成了投機(jī),當(dāng)對(duì)新股成長性的良好預(yù)期異化成了“賭徒心態(tài)”,A股生態(tài)遭遇的傷害或難以彌合。這,無疑值得包括管理層在內(nèi)的市場(chǎng)各方認(rèn)真反思。(新華社)

■延伸

創(chuàng)業(yè)板指數(shù) 昨日逆勢(shì)大跌

昨日,A股再度迎來新股集中申購。在近期流動(dòng)性趨于寬松的背景下,滬深大盤雙雙收紅,但漲幅十分有限。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)逆勢(shì)下行跌破1300點(diǎn),并錄得2.7%以上的較大跌幅。

當(dāng)日上證綜指以2074.20點(diǎn)小幅低開,總體上呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢(shì)。盤中滬指摸高2088.19點(diǎn)后震蕩下行,午后一度由紅轉(zhuǎn)綠。尾盤滬指收?qǐng)?bào)2078.49點(diǎn),較前一交易日漲3.01點(diǎn),漲幅為0.14%。深證成指收?qǐng)?bào)7375.31點(diǎn),漲2.65點(diǎn),漲幅僅為0.04%。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則在估值下行預(yù)期下大幅下挫,失守1300點(diǎn)后收?qǐng)?bào)1293.09點(diǎn),跌幅高達(dá)2.73%。

作為IPO二次重啟以來的第二批新股,5只新股昨日集中進(jìn)行網(wǎng)上申購。在近期流動(dòng)性趨向?qū)捤傻谋尘跋?滬深股指不跌反漲。受新股普遍采用低市盈率發(fā)行策略影響,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在估值下修預(yù)期拖累下大幅下挫。(新華社)