“現(xiàn)在殼資源很緊缺，想借殼的排著隊談呢。”8月5日，一位剛談完一筆借殼業(yè)務(wù)的投行人士告訴記者。

21世紀經(jīng)濟報道記者從多位投行業(yè)內(nèi)人士處獲悉，在國內(nèi)IPO排隊上市遙遙無期的大背景下，更多擬上市公司選擇了借殼這一通道登陸資本市場，由于供應(yīng)方?jīng)]有明顯變化，需求方卻持續(xù)增加的供需格局，目前十幾億市值凈殼類型的殼資源非常緊缺，符合借殼條件的殼公司往往門庭若市，對各路擬借殼資產(chǎn)方的選擇很多。

爭奪殼資源

近期典型的借殼案例是，7月底，東方銀星（600753.SH）擬通過資產(chǎn)置換、發(fā)行股份并支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)及募集配套資金的方式進行重組，江蘇東珠景觀股份有限公司將借殼上市，估值為22.25億元。東珠景觀曾在2011年、2012年兩次IPO未能成行。

接近東方銀星的人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，代表各家重組方的券商在這個項目上競爭很激烈，東方銀星也是后來才選了目前的這家重組方。

“近期的借殼項目老是談不成，心里很焦急。”某券商投行部負責(zé)人告訴記者，好點的殼公司會很挑剔，都很不好接觸，往往是看著七八個重組方，看誰出價高。

該負責(zé)人表示，殼資源近期比較緊缺，市場出價不夠理性，各家券商在這上邊競爭很厲害，有的券商為了搶資源，都不按規(guī)則出牌了。

“好殼都是在等著報價。”前述剛談完一筆借殼業(yè)務(wù)的投行人士表示，現(xiàn)在市場認為的好殼，基本是主板的少，主要集中在中小板，最合適的條件是股本1億到1.5億股，市值10億到15億元，但這樣的殼公司非常少。

該投行人士介紹，他手上剛談完的一筆業(yè)務(wù)，是因為一個很不錯的殼公司在自己手里，所以很主動地等待重組方上門來談，過來談的重組方很多很多，最后也挑到了合適的重組方。

一位華東投行人士則告訴記者，十幾個億市值的凈殼，現(xiàn)在有的都值七八個億甚至是10個億。而券商爭奪這樣的殼資源競爭很激烈，很多簽署了框架協(xié)議的，都會覺得不夠靠譜，在沒有最終敲定前，殼公司有時還會反悔，接受其他重組方。

某專注于并購重組業(yè)務(wù)的資深投行人士稱，這不是一個大白菜市場，而是一個小眾市場，很多合作是個性化的，就像找對象一樣，除了門當(dāng)戶對，還得對得上眼。

該人士稱，如果把上市公司的光環(huán)給了一個很差的公司，原來上市公司的老板也會沒有面子。例如贛州稀土廣發(fā)英雄帖找殼公司，威華股份（002240.SZ）被這樣的公司借殼面子上就好很多。

大洗牌行業(yè)的企業(yè)壓力

借殼的對象，原本房地產(chǎn)、礦業(yè)等行業(yè)的企業(yè)更多，但如今借殼的企業(yè)，基本都是因為在IPO路上走不動的。渤海證券分析師謝曉冬將此描述為“關(guān)上IPO之門，打開借殼之窗”。

“IPO排隊上市還是太慢了，很多企業(yè)折騰不起，拖個幾年還不一定能上市，相對而言，借殼還是要更快，如果處理得順利，半年時間就能搞定。”前述剛談完一筆借殼業(yè)務(wù)的投行人士表示。

“對一些行業(yè)的公司，這幾年沒上市的話，很可能就活不下來了。”前述專注于并購重組業(yè)務(wù)的資深投行人士對記者表示，排隊上市企業(yè)所面對的大環(huán)境是資本市場的審核進度，小環(huán)境是產(chǎn)業(yè)周期變化，這幾年如果沒有進入資本市場這個平臺，可能很快就會在行業(yè)中落后。

該人士分析，例如文化類、游戲類的企業(yè)目前處于爆發(fā)期，但這幾年行業(yè)洗牌很厲害。還有資金比較緊張的行業(yè)，比如信息技術(shù)的行業(yè)，如果競爭對手上市而你沒有上，那過兩年很可能就成了二流三流的企業(yè)。包括LED行業(yè)的公司也有很多上市公司很著急。

“相比于排隊IPO，借殼就成了便捷通道。”上述人士透露，他現(xiàn)在也在幫一些排隊企業(yè)找殼資源，但是能否合適不敢打包票，也讓客戶不要有什么預(yù)期。

前述華東投行人士告訴記者，此前手頭有個醫(yī)藥公司已經(jīng)有兩三個億的利潤，但是找了半年，談了好幾個殼公司，都沒有談成功。

除了借殼，擬上市公司被已上市的公司并購是另外一種登陸資本市場的方式，但在失去做大股東的機會轉(zhuǎn)而成為二股東的問題上，很多擬上市公司的實際控制人難以釋懷。

前述某券商投行部負責(zé)人告訴記者，比如貴州百花藥業(yè)這個公司，原本是打算被并購的，但現(xiàn)在也選擇了其他方式，希望能借殼上市。

主席一語殼價大漲

對于殼資源而言，政策是影響巨大的因素。

上述華東投行人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，本來今年剛開始IPO放開的時候，殼資源市場并沒那么熱，但肖主席的說法一出來，就都變了。

2014年5月19日，證監(jiān)會召開會議，研究部署學(xué)習(xí)貫徹《國務(wù)院關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》，證監(jiān)會主席肖鋼指出，從6月到年底，計劃發(fā)行上市新股100家左右，并按月大體均衡發(fā)行上市。

“原本其手頭正在談一個殼公司的借殼事宜，已談得差不多了，定下來價格，但沒有簽下協(xié)議。”上述華東投行人士稱，結(jié)果肖鋼這說法出來后，那個殼公司第二天立馬就說要改條件，一下子把殼的價格提了1億多元，愣是談不下來。后來再加上其他原因，這單就沒做成。

“一百家的說法出來后，準備上市的企業(yè)很多人都絕望了。”前述專注于并購重組業(yè)務(wù)的資深投行人士稱。

退市也曾對殼資源市場有過明顯影響。

前述專注于并購重組業(yè)務(wù)的資深投行人士稱，此前退市一度風(fēng)聲很緊的時候，殼公司方就各方面活動，在退市壓力下會比較急。“不過即使急，有需求的重組方更多，殼公司還是有得挑。”

沒有遠慮，必有近憂，注冊制無疑是影響殼資源市場的重要變數(shù)。而即使有注冊制的大預(yù)期存在，但畢竟還算遠。

前述專注于并購重組業(yè)務(wù)的資深投行人士認為，目前IPO市場不可能完全市場化，發(fā)行節(jié)奏證監(jiān)會還是會把握住。因此殼資源肯定還是稀缺的。

（記者郵箱：chenxich@foxmail.com）（編輯巫燕玲）