編者按

A股市場退市制度的不完善，是造就每年一度ST股炒作的根本原因。這背后，誕生了暴富的牛散，譜寫了錯綜復(fù)雜的資本故事，同樣滋生了不足為外人道的灰色交易。

監(jiān)管層在不斷推出針對退市的新規(guī)則，這些終將成為歷史。只是，這場注定要散場的盛宴，是否就會馬上結(jié)束？

特約記者 王曉 武漢報道

新一輪退市制度改革在路上。

2014年8月15日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人介紹，《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實施上市公司退市制度的若干意見》（簡稱《退市意見》）征求意見已經(jīng)結(jié)束，將會對反饋意見認(rèn)真研究完善后盡快發(fā)布實施。

在監(jiān)管層頻頻提及退市改革的背景下，市場對處于退市邊緣的公司更加關(guān)注，股市“不死鳥”的神話是否仍將繼續(xù)。而在退市重壓之下，一場場保殼大戲或?qū)⒔舆B上演。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者根據(jù)Wind統(tǒng)計，目前兩市共有五家公司已經(jīng)被暫停上市，分別為*ST國恒（000594.SZ）、*ST超日（002506.SZ）、*ST二重（601268.SH）、*ST武鍋B（200770.SZ）以及*ST鳳凰（000520.SZ）。按照相關(guān)規(guī)定，要想恢復(fù)上市必須保證凈利潤和凈資產(chǎn)均轉(zhuǎn)正，否則將會被退市。

目前，披露了半年報和半年業(yè)績預(yù)告的*ST鳳凰和*ST武鍋B有了一絲喜色。*ST鳳凰上半年已經(jīng)實現(xiàn)凈利潤18643.77萬元，*ST武鍋B預(yù)盈321萬元至1321萬元。不過，兩公司的凈資產(chǎn)依舊為負(fù)，前者為-49.86億元，后者一季報顯示凈資產(chǎn)為-13.39億元。

時間緊迫，今年的動作將決定這些公司會否退市。21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解到，*ST鳳凰重整計劃正在進行，全年凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正有望，而*ST武鍋B則只能期待再一次的債轉(zhuǎn)股方案，但由于大股東與中小投資者之間矛盾較大，能夠順利恢復(fù)上市仍然存疑。

盡管*ST超日一季報顯示其凈資產(chǎn)和凈利潤均為負(fù)，但其已在緊鑼密鼓地進行破產(chǎn)重整。有消息稱，其目前已經(jīng)恢復(fù)生產(chǎn)，并在潛在重組方的幫助下委托其他光伏企業(yè)為其代工。此外，主業(yè)經(jīng)營困頓的*ST二重有望通過資產(chǎn)重組改變局面。

根據(jù)統(tǒng)計，目前滬深兩市中還有45家公司被戴帽（包括ST和*ST）。根據(jù)目前的業(yè)績報告來看，還有21家在連續(xù)兩年虧損后最新的業(yè)績報告并無轉(zhuǎn)好，處于首虧或續(xù)虧，包括*ST新材（600299.SH）、*ST霞客（002015.SZ）等。如果不進行資本運作或者待行業(yè)狀況有重大改善，在2014年度報告出爐后將會被暫停上市。在重壓之下，可以預(yù)見下半年通過破產(chǎn)重整或資產(chǎn)重組等手段進行保殼的公司將不在少數(shù)。

值得注意的是，本月內(nèi)還有兩家公司恢復(fù)上市，分別是鋅業(yè)股份（000751.SZ）和ST金泰（600385.SH）。

由于在2010、2011和2012年度連續(xù)虧損，兩公司在2013年被暫停上市。鋅業(yè)股份通過破產(chǎn)重整，順利減掉債務(wù)負(fù)擔(dān)實現(xiàn)資產(chǎn)盈利轉(zhuǎn)正。而ST金泰公告則顯示，其暫停上市后便謀劃業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，通過全資子公司開展黃金珠寶貿(mào)易業(yè)務(wù)，經(jīng)營良好，最終幫助創(chuàng)造盈利可能，又通過一系列債權(quán)人債務(wù)豁免措施幫助其凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正。不過其會所對年報出具了帶強調(diào)事項的審計報告，提醒投資者其母公司仍然存在經(jīng)營困難的情形。

鋅業(yè)股份和ST金泰在恢復(fù)上市首日遭到資金爆炒，均大幅上漲，盤中一度還由于交易異常臨時停牌。此前大舉入股的部分牛散獲利頗豐，潛伏鋅業(yè)股份的黃木秀、黃俊虎父子當(dāng)日浮盈1.37億元。由此，也引來市場疑問，股市退市制度是否還是“狼來了”？

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對記者表示，退市改革體現(xiàn)了市場化原則，但還需要配套注冊制的推進，兩者結(jié)合讓股市更加健康。他表示，垃圾股之所以被爆炒主要是由于其殼資源的價值。注冊制的推進將降低IPO成本，將會讓讓垃圾股的殼資源分文不值，和退市制度一起協(xié)作，能有效遏制新股和垃圾股頻頻遭遇爆炒的情況。

武漢本地一位主要狩獵ST股的人士對記者表示，盡管炒作ST股的人在鉆空子，但也在倒逼制度更加完善。伴隨著退市制度健全，炒作ST股的暴利時代將過去。（編輯 陳昊旻）