美聯(lián)儲主席耶倫這段時間的故事告訴我們兩點：一，她是個言行一致的人；二，穩(wěn)健型和激進型的風(fēng)格并無高下之分，而美聯(lián)儲主席炒股也不一定能跑贏她所批評的對立面。

最近，美聯(lián)儲主席耶倫披露了她的身家財產(chǎn)，家庭財富為千萬美元級，作為投資者中的一員，她也持有了股票，包括康菲石油、輝瑞制藥等，還有一些基金。據(jù)說，耶倫所持資產(chǎn)的價值在2013上漲了8%。

市場人士特別注意到，耶倫未持有社會媒體股和生物技術(shù)股。這里有個典故。7月15日耶倫在國會就經(jīng)濟與貨幣政策發(fā)表證詞，對股市等資產(chǎn)進行了分析。這是美聯(lián)儲主席罕見地對股市發(fā)表明確的看法。耶倫說，從整體看，房地產(chǎn)、股票、公司債已有相當大漲幅，但仍基本與歷史水平相符，雖然美股沒有泡沫，但生物科技、社交媒體行業(yè)中小盤股的動態(tài)市盈率與歷史水平相比較高，漲幅過大，明顯被高估。

美聯(lián)儲罕見地提醒板塊個股的風(fēng)險，股市立即作出了反應(yīng)。匯集大量科技網(wǎng)絡(luò)股的納斯達克指數(shù)，以及一些代表小盤股的指數(shù)應(yīng)聲下跌。市場也注意到了重點，雖然耶倫點名的是生物科技、社交媒體兩個板塊，而且是點名其中的中小盤股，但是市場都收到了信號：耶倫是以市盈率來作為判斷風(fēng)險高低、是否高估的標準。

美股正處于一波大牛市，泡沫顯而易見，牛市本身就是泡沫的代名詞，市場只是存在對泡沫多大的分歧而已。一時泡沫恐懼癥在數(shù)天內(nèi)泛起，高估值個股人人自危。首當其沖的科技股是特斯拉，這是價格高、估值高的雙高股票，目前市盈率為265倍，這么離譜的估值完全可以劃入嚴重泡沫范圍。于是，耶倫演講前一天，特斯拉大漲近4%；耶倫一說話，特斯拉作為高估值股票的典型當天即下跌超過3%，并且連跌3個交易日。遭受耶倫證詞影響之前，特斯拉股價為226美元，3天跌到213美元。但是，周四晚間特斯拉股價以291美元再度刷新了歷史最高點。也就是說，當耶倫看空高估值股票后，特斯拉這一個半月又上漲了約三成。而生物科技、社交媒體板塊的上漲勢頭也延續(xù)至今，龍頭股本周創(chuàng)出歷史新高。

以市盈率來把控風(fēng)險邊際，并非只是耶倫的職務(wù)判斷，從操作看，也是她個人的投資判斷。耶倫投資的康菲石油，市盈率為12倍、市凈率1.8倍（特斯拉市凈率36倍）；輝瑞市盈率為13倍、市凈率2.4倍；都屬于估值合理的股票。

從走勢看，自7月中旬以來，康菲石油下跌約10%——跑輸特斯拉40%，輝瑞下跌1%；從今年以來的收益看，耶倫在康菲石油上仍賺取了13%，輝瑞虧損3%左右。

這就是開頭講的故事，耶倫言行一致，避開她認為的高估值股票，持有穩(wěn)健性品種。同時，被她認為是高估值的風(fēng)險品種，受批之后的表現(xiàn)反而比她的穩(wěn)健性品種要好很多。但這位女經(jīng)濟學(xué)家并非浪得虛名之輩，她按自己的方式也取得了正收益。投資有很多條路徑，找到屬于自己的風(fēng)格，穩(wěn)健也好、激進也好，先要適合自己，穩(wěn)健性的投資者突然轉(zhuǎn)換跑道做激進的投資，也許會連穩(wěn)健的收益都輸沒了。

末了，為什么美聯(lián)儲提示風(fēng)險后，一些高估值的股票只是做了短時間調(diào)整就不斷繼續(xù)創(chuàng)新高呢？其實這才是真正的牛市，牛市就是資產(chǎn)泡沫不斷放大的過程，特別是牛市后期，那些缺乏想象空間、沒故事可講、沒有眼球經(jīng)濟可造的股票，跟那些講未來的股票怎么有可比性呢？

牛市不看估值。熊市其實也不怎么看估值，即便估值再低，也能跌，只有熊市才有“破凈”一說。把握趨勢而動，才是炒股第一策。