北京東方新星石化工程股份有限公司日前在中國證監(jiān)會網(wǎng)站披露招股說明書，公司擬公開發(fā)行不超過2534萬股股份以募集資金1.83億元，然而公司存在過于依賴單一客戶、現(xiàn)金流極度緊張以及實(shí)際控制人虛弱等三個問題卻讓投資者對東方新星上市后的發(fā)展前景存在較大疑慮。

主營業(yè)務(wù)寄生中國石化

據(jù)東方新星招股說明書披露，公司主要業(yè)務(wù)為石油化工行業(yè)、新型煤化工行業(yè)的大型建設(shè)項(xiàng)目提供工程勘察和巖土工程施工服務(wù)，2011年~2013年期間，東方新星實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為5.29億元、4.94億元、5億元，凈利潤分別為0.49億元、0.6億元、0.56億元，可見公司的業(yè)績走向并不穩(wěn)定。

而在公司業(yè)績起伏不定的背后，則是東方銀星對中國石化集團(tuán)的過度依賴，招股書顯示，2011年度公司前五大客戶全部為中國石化集團(tuán)旗下公司，而在2012年度、2013年度，公司前五大客戶中的前四大客戶都是中國石化集團(tuán)旗下公司，若按同一實(shí)際控制人口徑統(tǒng)計(jì)，2011年~2013年期間，東方銀星來自于中國石化集團(tuán)的收入占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比重分別為89.37%、80.64%和83.02%，存在收入集中于中國石化集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)。

囊中羞澀難阻大筆分紅

東方新星招股書顯示，截至2013年年底，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額為-2748.04萬元，尤其是其經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額從2012年的1.065億猛降至2013年的-0.133億，降幅高達(dá)112%，另外從其設(shè)備情況也可看出東方新星的現(xiàn)金緊缺，截至2013年年底，其設(shè)備綜合成新率僅為31.12%，

然而就在如此嚴(yán)峻的資金狀況下，東方新星對其舊股東的分紅卻毫不吝嗇，其招股書顯示2011年~2014年4月份期間，公司連續(xù)4年向股東派發(fā)現(xiàn)金紅利，累計(jì)派現(xiàn)金額高達(dá)4180萬元。

控制人實(shí)力弱小埋隱患

據(jù)東方新星招股書介紹，公司目前的第一大股東為陳會利，陳會利直接持有本公司814.87萬股股份，持股比例10.72%，趙小奇、曲維孟、胡德新等23名股東為陳會利的一致行動人，陳會利與其一致行動人合計(jì)持有公司38.36%的股份表決權(quán)。按照2011年11月20日24位自然人股東簽署的《一致行動協(xié)議》約定：本協(xié)議簽署后，在處理有關(guān)需經(jīng)東方新星股東大會審議批準(zhǔn)的事項(xiàng)時(shí)，各方同意以陳會利的意思表示采取一致行動，作出相同的意思表示，這也意味著陳會利為東方銀星目前的實(shí)際控制人。

廣發(fā)證券投資顧問王立才表示，令人擔(dān)心的是，在當(dāng)前A股市場屢現(xiàn)舉牌的背景下，由于陳會利持有公司股份比例過低，其大股東地位很容易受到威脅，不排除在上市不久后會遭遇市場機(jī)構(gòu)的惡意舉牌，這勢必將會對公司的董事會以及管理層造成重大沖擊，進(jìn)而影響公司的發(fā)展。