宋清輝

發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所以及IPO不可或缺的財(cái)經(jīng)公關(guān)公司一起組成了一條完整的IPO產(chǎn)業(yè)鏈，利益鏈上的各家關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜，成為了駕馭IPO的中堅(jiān)力量，牽一發(fā)而動(dòng)全身。

比如，勝景山河在2010年10月過(guò)會(huì)，并啟動(dòng)了上市程序，但在上市前夜遭遇緊急叫停，并于2011年4月被否。監(jiān)管核查報(bào)告表明，勝景山河招股說(shuō)明書(shū)未按要求披露其與一主要客戶間的關(guān)聯(lián)方關(guān)系和關(guān)聯(lián)交易以及三家直銷客戶的采購(gòu)情況，在存貨盤(pán)點(diǎn)上也違反了注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定。

中介機(jī)構(gòu)平安證券在對(duì)勝景山河進(jìn)行保薦時(shí)，沒(méi)有對(duì)該公司的客戶和關(guān)聯(lián)方進(jìn)行審慎調(diào)查，特別是對(duì)其前五大客戶沒(méi)有進(jìn)行任何的訪談或者函證，對(duì)于會(huì)計(jì)師的審計(jì)報(bào)告也沒(méi)有進(jìn)行審核。

勝景山河IPO臨門(mén)一腳被叫停，顯而易見(jiàn)，中介機(jī)構(gòu)在里面扮演了重要的角色。涉及勝景山河保薦的中審國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所、湖南啟元律師事務(wù)所也存在失職，證監(jiān)會(huì)對(duì)其采取了出具警示函的監(jiān)管措施。兩位簽字會(huì)計(jì)師姚運(yùn)海、吳淳被出具警示函，并在36個(gè)月內(nèi)不能受理其出具的文件，兩位簽字律師劉長(zhǎng)河、張敬宇也被出具警示函，并在12個(gè)月內(nèi)不受理其出具的文件。如今大限已過(guò)，IPO重啟，幾個(gè)人及其所在的中介機(jī)構(gòu)仍可重操舊業(yè)。

IPO鏈條上近10年又多出一個(gè)新生力量和利益攸關(guān)方——財(cái)經(jīng)公關(guān)公司。

財(cái)經(jīng)公關(guān)掌控著發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)。創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)花費(fèi)的財(cái)經(jīng)公關(guān)類的額外費(fèi)用平均為600萬(wàn)元左右，大多不能以信息披露的名義計(jì)入發(fā)行費(fèi)用，只能通過(guò)保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)入其承銷費(fèi)用，然后再由保薦機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)賬給財(cái)經(jīng)公關(guān)公司。這就是為什么一些中小企業(yè)上市后第一年業(yè)績(jī)變臉的原因。600萬(wàn)元左右乃至更多的財(cái)經(jīng)公關(guān)服務(wù)費(fèi)用，這對(duì)每年凈利潤(rùn)只有一兩千萬(wàn)元的中小企業(yè)是個(gè)大負(fù)擔(dān)。

據(jù)悉，監(jiān)管層已計(jì)劃成立專門(mén)針對(duì)財(cái)經(jīng)公關(guān)公司的特別監(jiān)管機(jī)制，一旦時(shí)機(jī)成熟，財(cái)經(jīng)公關(guān)公司納入監(jiān)管指日可待。媒體報(bào)道揭露了發(fā)行人及其各大中介機(jī)構(gòu)真相，幫助監(jiān)管層、投資者看到上市公司隱瞞的違法違規(guī)行為。

事實(shí)上，IPO無(wú)論暫停還是重啟，審批制或者是注冊(cè)制，都需要來(lái)自于外部媒體力量的監(jiān)督。其實(shí)，我們應(yīng)該關(guān)注的不應(yīng)該是這件事情本身，而是我們與成熟資本市場(chǎng)的制度差距在哪里。

（作者系知名獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家）