保險資管業(yè)的投資領域，正在不斷擴張，而新進入版圖的，則是此前僅有銀行參與類似合作的券商兩融業(yè)務。

南都記者昨日獲悉，泰康資產(chǎn)管理有限公司的穩(wěn)健1號資產(chǎn)管理產(chǎn)品7月11日成功募集。從交易結構上看，該產(chǎn)品把券商融資的收益權作為一個資產(chǎn)包，而保險資產(chǎn)管理公司成立一個定向資產(chǎn)管理計劃，將該資產(chǎn)包作為投資標的。不過南都記者昨日未能撥通泰康資產(chǎn)網(wǎng)址刊登的電話，未能獲悉具體的操作方式。據(jù)業(yè)界透露，此前兩融債權資管產(chǎn)品的年化收益率在5 .8%-6 .5%之間，預計該產(chǎn)品收益率與此前泰康資管推出的存款類資管產(chǎn)品相接近。

保險首推券商融資收益權產(chǎn)品

保險資管產(chǎn)品創(chuàng)新空間正在擴大。一單完全投資于證券融資業(yè)務的債券投收益權的保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品已成立。今年7月11日，創(chuàng)新型產(chǎn)品泰康資產(chǎn)穩(wěn)健1號債權收益權資產(chǎn)管理產(chǎn)品成功募集。據(jù)泰康資產(chǎn)管理公司披露，該系列產(chǎn)品繼第一個產(chǎn)品發(fā)行后，以后可持續(xù)發(fā)行。

泰康資管稱，管理人通過謹慎選擇交易對手、動態(tài)跟蹤風險限額管理、持續(xù)盯倉管理、基礎資產(chǎn)回購等投資策略，通過投資于證券公司融資業(yè)務的債權收益權，在嚴格控制風險的前提下，力求實現(xiàn)產(chǎn)品資產(chǎn)的穩(wěn)定增值。

該類產(chǎn)品的風險性較低。若從交易結構上看，券商融資的收益權作為一個資產(chǎn)包，而保險資產(chǎn)管理公司成立一個定向資產(chǎn)管理計劃，將該資產(chǎn)包作為投資標的，事實上該資產(chǎn)包相當于抵押品。根據(jù)業(yè)內(nèi)披露的操作方式，一般合同會列有券商到期后同意全額回購資產(chǎn)包的條例。不過，昨日南都記者未能撥通泰康資產(chǎn)網(wǎng)址刊登的電話，未能獲悉具體的操作方式。

據(jù)目前產(chǎn)品運行情況來看，穩(wěn)健1號于7月11日成立，7月31日單位凈值為1.0035元，而截至8月29日，累計單位凈值為1.0082元。按產(chǎn)品設計，盡管是創(chuàng)新型產(chǎn)品，但作為資金方的投資人的收益率亦不低。該系列產(chǎn)品的業(yè)績比較基準，是中國人民銀行公布的金融機構6個月人民幣貸款基準利率。南都記者比較獲悉，若按人民銀行2012年7月6日調(diào)整后的半年基準利率5.6%和一年基準利率6%來計算，該系列產(chǎn)品收益率顯然與此前泰康資管推出的存款類資管產(chǎn)品相接近。

券商兩融業(yè)務進展快速

保險資管設立券商兩融債券收益權資產(chǎn)管理產(chǎn)品，是行業(yè)的一次創(chuàng)新。此前，僅有銀行與券商進行過類似合作。作為資管產(chǎn)品的項目方，券商的利差空間并不大。南都記者昨日從業(yè)內(nèi)人士處獲悉，兩融債權資管產(chǎn)品的年化收益率在5 .8%- 6 .5%之間。而相應地，根據(jù)券商業(yè)界人士透露，券商則以8 .6%的年化融資利率融出給客戶，從中賺取利差約為2%。

事實上，從券商融資渠道來看，轉(zhuǎn)融通、銀行間市場的資金拆解、發(fā)行短期債券等作為短期融資手段，而發(fā)行公司債券、增資擴股等則是長期等融資方式。選擇兩融業(yè)務收益權轉(zhuǎn)讓的創(chuàng)新業(yè)務，源自券商兩融業(yè)務資金的需求。事實上，2010年3月31日，經(jīng)國務院同意，中國證監(jiān)會推出證券公司融資融券業(yè)務試點，而融資融券需求空間較大。

據(jù)中證金公司的融資融券數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月9日，兩市融資融券余額為5414.16億元，其中融資5366.89億元，融券47.27億元。其中融資買入額占A股交易金額的13 .13%，而融券賣出額占A股交易額的1.09%。南都記者查詢獲悉，2012年12月31日，兩市融資融券余額為894 .63億元，而2013年12月31日已增至3465.47億元，增長了2.9倍。

轉(zhuǎn)融通渠道是券商獲取資金的一個重要渠道。事實上，證券公司從事融資融券業(yè)務，自有資金或者證券不足的，可以向中國證券金融股份有限公司借入。南都記者昨日獲悉，由于當前資金面不如2013年緊張，券商獲取資金的成本較去年下滑。南都記者查詢獲悉，80多家券商可通過轉(zhuǎn)融通渠道拆入資金，半年(182天)的轉(zhuǎn)融資利率為5.8%左右，遠遠低于2013年9月的7.1%。

采寫：南都記者梁小嬋