證券時(shí)報(bào)記者蔡愷

昨日A股大跌，悲觀者認(rèn)為反彈已完結(jié)，但樂(lè)觀者如國(guó)泰君安研究團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為“跌出了一個(gè)買點(diǎn)”、“A股即將演繹2014年第三階段反彈”，并看好大的消費(fèi)板塊以及創(chuàng)業(yè)板中大市值的股票，并建議關(guān)注國(guó)企改革主題的相關(guān)標(biāo)的。

勿誤判而“過(guò)早下車”

昨晚，國(guó)泰君安證券策略團(tuán)隊(duì)召開(kāi)電話會(huì)議，國(guó)泰君安分析師喬永遠(yuǎn)首先指出了目前市場(chǎng)上存在的五大主流錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)。

喬永遠(yuǎn)說(shuō)，第一種錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)是“過(guò)去一段時(shí)間的A股反彈和疲弱的中國(guó)基本面是背離的”，但實(shí)際上兩者并沒(méi)有背離，只是部分投資者放大了宏觀負(fù)面數(shù)據(jù)的影響，而導(dǎo)致他們對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)出現(xiàn)誤判，從而錯(cuò)過(guò)了上漲的行情。

第二種錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)是“從2000點(diǎn)到2200點(diǎn)，資金面寬松對(duì)A股的利好影響已經(jīng)完結(jié)”，但實(shí)際上，資金面寬松的利好仍然會(huì)持續(xù)反映在股市上。

第三種錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)是“債券市場(chǎng)的牛市仍在持續(xù)，難以吸引資金到股市”，但事實(shí)是，寬松的利率環(huán)境已經(jīng)形成，A股仍會(huì)持續(xù)享受寬松紅利。

第四種錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)是“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期可能會(huì)動(dòng)搖市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒”，但實(shí)際上，只有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)才會(huì)動(dòng)搖以散戶為主的A股市場(chǎng)的情緒，同時(shí)，即將來(lái)臨的滬港通和未來(lái)A股可能納入國(guó)際指數(shù)等事件充分說(shuō)明，A股還會(huì)不斷地吸引外來(lái)資金進(jìn)入。

最后一種錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)是“政策制定者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的容忍空間仍然很大”。對(duì)此，喬永遠(yuǎn)認(rèn)為，“經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)”的預(yù)期正在顯著加強(qiáng)，這是因?yàn)椋紫?，今?到4月份，政府就已經(jīng)啟動(dòng)了穩(wěn)增長(zhǎng)措施，而8月份規(guī)模以上工業(yè)增加值創(chuàng)下歷史新低，與4月份的差距非常大；其次，目前通脹不升反降，市場(chǎng)上從4月份開(kāi)始的對(duì)降準(zhǔn)的討論越來(lái)越熱烈。

創(chuàng)業(yè)板指進(jìn)入爆發(fā)期

隨后，喬永遠(yuǎn)指出了“A股即將演繹2014年第三階段反彈”的幾個(gè)要點(diǎn)，看好大消費(fèi)板塊及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)進(jìn)入爆發(fā)期，建議關(guān)注國(guó)企改革主題。

首先，他認(rèn)為A股昨天的大跌，“跌出來(lái)一個(gè)買點(diǎn)”。他分析稱，反彈的第一階段，即今年4到6月份，主要是“工農(nóng)中建、招保萬(wàn)金”等低估值、高分紅龍頭藍(lán)籌股的行情，參與者主要是對(duì)分紅比較敏感的投資者；第二階段，即6到8月份，主要參與者是險(xiǎn)資以及公募機(jī)構(gòu)；第三階段的行情將會(huì)是“增量資金”所帶動(dòng)，主要參與者將會(huì)是居民和海外投資者。

其次，他認(rèn)為政策的穩(wěn)增長(zhǎng)壓力正逐步放大，降息的概率大幅上升，利好股市。

在主題配置上，喬永遠(yuǎn)表示，之前的宏觀負(fù)面數(shù)據(jù)束縛了一批具有中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性股票的股價(jià)上升，形成了價(jià)值洼地，包括大的消費(fèi)板塊、創(chuàng)業(yè)板中大市值的股票等，政策、業(yè)績(jī)及海外因素正在推動(dòng)大消費(fèi)板塊及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)進(jìn)入爆發(fā)期；另外，他建議投資者關(guān)注國(guó)企混合所有制改革主題的相關(guān)標(biāo)的，因?yàn)閺膰?guó)泰君安策略團(tuán)隊(duì)調(diào)研的情況來(lái)看，公募基金、保險(xiǎn)等參與國(guó)企混合所有制改革的積極性非常大。

機(jī)構(gòu)分歧明顯

而與國(guó)泰君安的堅(jiān)持不同，申銀萬(wàn)國(guó)在前天“精準(zhǔn)”發(fā)布了“悲歌已在遠(yuǎn)方響起，理性投資者應(yīng)該撤退”的風(fēng)險(xiǎn)提示。他們認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性牛市已經(jīng)進(jìn)行了兩年，短期內(nèi)仍難以出現(xiàn)全面牛市?？駸岬氖袌?chǎng)沉浸在“上漲與經(jīng)濟(jì)無(wú)關(guān)”的自我安慰中，悲歌已在遠(yuǎn)方響起。

中信證券則認(rèn)為，前兩個(gè)季度被后置的經(jīng)濟(jì)和金融風(fēng)險(xiǎn)將逐步釋放，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在不斷聚集：不僅是8月份經(jīng)濟(jì)下行速度超預(yù)期，房地產(chǎn)銷售旺季仍繼續(xù)下滑，而且流動(dòng)性環(huán)比收緊，海外資金流入放緩，更為重要的是政策面超預(yù)期的可能性正在降低。后市操作應(yīng)謹(jǐn)慎，建議收縮戰(zhàn)線，逢高減倉(cāng)兌現(xiàn)收益。

招商證券表示，反彈行情大概率步入了下半場(chǎng)的中后段，沖高回落是未來(lái)的大概率走向。改革預(yù)期仍是主基調(diào)，結(jié)構(gòu)性行情仍在。