鋼材跌勢未止 關(guān)注品種間套利機會
2014年09月17日 06:41
來源:中國證券報
作者:朱世偉
鋼材自年初以來持續(xù)下跌,最新一輪跌勢起于8月初,持續(xù)下挫毫無反彈,目前螺紋1501合約收于2788元/噸,熱卷1501合約收于2950元/噸。考慮到熱卷出口大增、受房地產(chǎn)影響較小等因素,建議可戰(zhàn)略性“買熱卷拋螺紋”。
鋼材自年初以來持續(xù)下跌,最新一輪跌勢起于8月初,持續(xù)下挫毫無反彈,目前螺紋1501合約收于2788元/噸,熱卷1501合約收于2950元/噸。高位的粗鋼產(chǎn)量和鋼廠庫存形成“雙重大山”,在宏觀經(jīng)濟指標(biāo)偏空背景下,“金九銀十”的預(yù)期恐怕已經(jīng)化為泡影,鋼材價格反彈乏力,仍將繼續(xù)漫漫尋底之路;這種情況下,品種間的供需格局差異化提供了較佳的套利機會,建議買熱卷拋螺紋。
高產(chǎn)量鋼材積重難返
鋼廠高爐開工率維持高位,鋼廠鋼材庫存持續(xù)擴張,鋼材總體壓力依然較大。從8月數(shù)據(jù)來看,我國粗鋼產(chǎn)量6891萬噸,環(huán)比增加56萬噸,同比增長1%,反映鋼廠減產(chǎn)動力有限。9月12日,全國高爐開工率為91.44%,周降0.13個百分點,唐山高爐開工率為93.51%,較上周持平。9月份以來,唐山及全國鋼廠高爐開工率維持高位震蕩格局,整體降幅有限。從庫存來看,歷年9-10月份鋼廠庫存多處于上升周期,今年季節(jié)性特征表現(xiàn)較為明顯。數(shù)據(jù)顯示,8月下旬重點企業(yè)鋼材庫存為1424.16萬噸,雖環(huán)比下降6.62%,但同比增長14.39%,鋼廠庫存自7月以來結(jié)束上半年下降趨勢逐步回升。重點鋼廠庫存震蕩回升,庫存積壓在生產(chǎn)端,下游消費又受房地產(chǎn)疲軟影響,鋼廠面臨成品庫存漸增風(fēng)險。
鋼材品種間套利機會顯現(xiàn)
盡管鋼材市場整體表現(xiàn)疲軟,但鋼材品種間表現(xiàn)迥異,具體表現(xiàn)為熱卷好于螺紋。中國進入調(diào)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)升級時代,這利于工業(yè)材,不利于建材。在鋼材市場,工業(yè)材主要為熱卷,而建材為螺紋。從往年經(jīng)驗來看,由秋轉(zhuǎn)冬后,建筑材進入消費淡季,而工業(yè)材季節(jié)性特征不明顯。因此,冬季熱卷與螺紋的價差往往處于年內(nèi)高位。如,2013年1月熱卷與螺紋價差均值為429點,2014年1月價差均值為236點。從目前盤面熱卷與螺紋價差來看,9月16日,熱卷與螺紋價差為162點,兩者上海地區(qū)現(xiàn)貨價差為105點。從往年數(shù)據(jù)及工藝成本等方面來看,當(dāng)前價差明顯偏低,后期價差繼續(xù)走低的空間有限,而進一步擴大的概率較大。因此,考慮到熱卷出口大增、受房地產(chǎn)影響較小等因素,建議可戰(zhàn)略性“買熱卷拋螺紋”。
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