打新大軍有望再度擴(kuò)軍。9月18日，有消息稱，上交所近期下發(fā)了《信用賬戶支持IPO業(yè)務(wù)測(cè)試方案》的通知。測(cè)試主要內(nèi)容為IPO發(fā)行業(yè)務(wù)支持信用賬戶申報(bào)，測(cè)試時(shí)間為9月17日至9月23日。當(dāng)天，招商證券一位投資顧問(wèn)告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，其所在的營(yíng)業(yè)部已經(jīng)收到測(cè)試通知，但具體實(shí)施的時(shí)間暫時(shí)還未獲悉。

根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，投資者在申購(gòu)滬市新股時(shí)，融資融券客戶的信用證券賬戶中的市值合并計(jì)算到該投資者持有的市值中，不過(guò)該賬戶不能用于申購(gòu)新股。

“上交所擬放行信用賬戶打新后，可以有效避免打新時(shí)抽出資金給股價(jià)帶來(lái)的巨幅波動(dòng)。此舉向深交所看齊，就是融資融券套現(xiàn)出來(lái)的現(xiàn)金不需要再轉(zhuǎn)到普通賬戶。投資者至少可以少付一天的利息，周一申購(gòu)的話就少付三天的利息。”該投資顧問(wèn)稱。值得一提的是，在上交所擬放行信用賬戶打新前，融資融券標(biāo)的也再度擴(kuò)容。9月12日盤后，滬深交易所發(fā)布公告將可融資融券標(biāo)的的數(shù)量擴(kuò)大到900個(gè)，較之前大幅增加205個(gè)。其中，滬市新加入標(biāo)的104個(gè)，深市新加入標(biāo)的114個(gè)，剔除標(biāo)的13個(gè)。

申銀萬(wàn)國(guó)分析師王勝表示，從2013年開始，兩融標(biāo)的范圍中首次納入創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的，截止到最新的第四次擴(kuò)容，已經(jīng)有57個(gè)創(chuàng)業(yè)板標(biāo)被納入。迄今，杠桿交易和賣空已經(jīng)基本覆蓋了創(chuàng)業(yè)板白馬成長(zhǎng)標(biāo)的。

網(wǎng)上中簽率或走低

對(duì)此，上述招商證券投資顧問(wèn)稱，“無(wú)疑，上交所放行信用賬戶打新將提高打新投資者的資金使用效率，網(wǎng)上凍結(jié)資金水平也會(huì)水漲船高，使得網(wǎng)上中簽率將隨之走低。”

眼下，對(duì)A股市場(chǎng)而言，從9月18日到25日的六個(gè)交易日里，就將面臨14只新股集中申購(gòu)的熱鬧場(chǎng)面。而上交所就占據(jù)了8只新股，當(dāng)仁不讓成為了打新的主戰(zhàn)場(chǎng)。

其中，9月18日分別有華懋科技（603306.SH）、節(jié)能風(fēng)電（601016.SH）兩只新股進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)，頂格申購(gòu)的話，每個(gè)賬戶需要投入資金28.43萬(wàn)元。

不過(guò)，國(guó)泰君安分析師徐寒飛認(rèn)為，下周三、周四（9月24日、25日）資金面壓力最大。其料本周四、周五（9月18日、19日）累計(jì)凍結(jié)資金1134億和1282億；下周一、周二（9月22日、23日）預(yù)期新凍結(jié)資金582億和601億，疊加資金未解凍影響，合計(jì)凍結(jié)規(guī)模分別為1863億和1330億。

而下周三多達(dá)8只新股同時(shí)網(wǎng)上/網(wǎng)下申購(gòu)，下周三、周四資金壓力達(dá)到峰值，累計(jì)凍結(jié)資金規(guī)模估計(jì)分別為5104億和5217億。相比之下，此輪新股申購(gòu)對(duì)資金面的沖擊影響將低于8月29日上一輪IPO密集發(fā)行時(shí)單日最大凍結(jié)的資金規(guī)模8400億。

徐寒飛稱，盡管凍結(jié)資金從下周二起陸續(xù)釋放，但分布較為分散，對(duì)資金改善影響有限，需等到9月29日、9月30日資金才能完全解凍。其中，9月29日8只新股IPO資金解凍，預(yù)計(jì)共釋放資金4343億，資金面明顯緩解，9月30日3只新股IPO資金解凍，預(yù)計(jì)釋放資金836億。

另?yè)?jù)申銀萬(wàn)國(guó)分析師劉均偉預(yù)測(cè)，本輪11只新股中，九洲藥業(yè)、設(shè)計(jì)股份、京天利、萬(wàn)盛股份、電光科技、飛凱材料、蘭石重裝、花園生物、寶色股份、東方電纜、勁拓股份的網(wǎng)上最終中簽率分別為0.80%、0.62%、0.50%、0.74%、0.92%、0.83%、0.41%、0.60%、0.72%、0.83%、1.15%，網(wǎng)下配售比例分別為0.21%、0.21%、0.15%、0.17%、0.16%、0.18%、0.14%、0.13%、0.14%、0.15%、0.10%。

融資杠桿大幅提升

事實(shí)上，近期，雙融余額呈現(xiàn)出快速擴(kuò)大的態(tài)勢(shì)。從7月1日-9月15日，短短兩個(gè)半月時(shí)間融資余額增長(zhǎng)了1622億，融資余額的增長(zhǎng)本質(zhì)上是投資者的加杠桿行為，在加杠桿的過(guò)程中，股市獲得了不少增量資金。

“在上交所放行信用賬戶打新后，打新凍結(jié)的資金可以作為信用賬戶的抵押品融資買股票，這樣就可做到打新和買股兩不誤。”對(duì)此，上述招商證券投資顧問(wèn)稱。

王勝表示，近期融資余額/融券余額指標(biāo)呈現(xiàn)出快速上升的態(tài)勢(shì)，強(qiáng)于同期滬深300指數(shù)的表現(xiàn)。這反映出投資者對(duì)融資買入的參與熱情正在快速提升。

2014年9月12日，滬深交易所雙雙宣布兩融標(biāo)的四度擴(kuò)容，若以當(dāng)天收盤數(shù)據(jù)計(jì)算，最新的可融資融券標(biāo)的總A股流通市值為185490億元，對(duì)應(yīng)的融資余額上限為46372億元。擴(kuò)容后，對(duì)應(yīng)的融資余額上限大幅增加了4629億元。

王勝直言，從目前情況來(lái)看，現(xiàn)有融資余額規(guī)模距離上限還有較大空間。可以說(shuō)融資余額上限，目前還只是“看得見摸不到”的天花板。券商的資金借助融資渠道轉(zhuǎn)化為活躍的A股市場(chǎng)投資資金的加杠桿游戲還有繼續(xù)玩下去的空間。

此前，《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》修訂征求意見稿對(duì)券商財(cái)務(wù)杠桿上限作了大幅下行調(diào)整，其中，凈資本與負(fù)債的比例的規(guī)定從原來(lái)的8%大幅下降至不得低于4%；凈資產(chǎn)與負(fù)債的比例也由原來(lái)的20%下調(diào)至現(xiàn)有的不低于10%。

根據(jù)申萬(wàn)非銀行金融組的測(cè)算，如果修訂征求意見稿落地，那么券商理論的最大財(cái)務(wù)杠桿將從原來(lái)的4倍提高到6倍。

截至6月底，證券行業(yè)總資產(chǎn)總額為24500億元，凈資產(chǎn)總額為8104億元。以征求意見稿6倍的最大杠桿計(jì)算，對(duì)應(yīng)的新增融資余額上限為24129億元，此時(shí)券商行業(yè)總體融出資金占總資產(chǎn)的比例將由今年6月的16.47%提高到57.92%。（編輯 龐華瑋）