電光防爆科技股份有限公司（下稱“電光科技”）的首發(fā)申請(qǐng)?jiān)?月15日終獲證監(jiān)會(huì)通過。

電光科技的歷史可追溯至1965年，現(xiàn)已發(fā)展成為下轄8家全資子公司和1家防爆電氣研究所的大型集團(tuán)；企業(yè)分布在浙江、上海、安徽三地形成了三大專業(yè)防爆電氣研發(fā)、制造基地，設(shè)有300多家國內(nèi)銷售分公司和特約經(jīng)銷處，在國外也設(shè)有多家銷售機(jī)構(gòu)，已成為國家級(jí)無區(qū)域大型企業(yè)。其電光科技的主業(yè)為從事礦用防爆電器研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售，包括防爆電器、防爆開關(guān)、礦井安全避險(xiǎn)系統(tǒng)等。

目前，該公司股本1.1億股，此次上市擬發(fā)行不超過3667萬股股份，上市后公司的股本不超過1.4667億股，新發(fā)行股票占到總股本的25%以上。本次募集資金將用于償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金1.7億元，同時(shí)礦用可移動(dòng)式救生艙和煤礦井下安全避險(xiǎn)系列產(chǎn)品及配套條件建設(shè)項(xiàng)目1.4258億元，還募集1.2161億元用于礦用智能化高低壓防爆開關(guān)系列產(chǎn)品及配套條件建設(shè)項(xiàng)目。上述合計(jì)募集4.34億元。

值得注意的是，電光科技未來業(yè)績發(fā)展并不被看好，其下游客戶所屬的煤炭行業(yè)遭遇寒冬，導(dǎo)致公司利潤存在較大下滑風(fēng)險(xiǎn)。此外，電光科技還存在依賴稅收優(yōu)惠、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)和家族控股等問題，這些或?qū)⒍贾苯佑绊懙焦驹谏鲜兄蟮慕?jīng)營表現(xiàn)。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高企

根據(jù)招股說明書顯示，電光科技2011—2013年，其營業(yè)收入分別為7.56億元、7.59億元和6.60億元，凈利潤分別為7669萬元、7743萬元和6281萬元。

綜合上述情況，電光科技在2012年無論營收抑或是凈利潤，對(duì)比上年均有一定幅度增長，但卻在2013年遭遇較大下滑。同時(shí)，2011—2013年，電光科技的應(yīng)收賬款凈額呈現(xiàn)較大的增長態(tài)勢，分別為2.64億元、3.43億元和3.74億元，占同期末資產(chǎn)總額比例也不斷上漲，分別為32.77%、37.34%和40.64%，期末余額相對(duì)較大，占總資產(chǎn)的比重呈現(xiàn)一定上升態(tài)勢；應(yīng)收賬款金額占當(dāng)期營業(yè)收入比例分別為34.93%、45.19%和56.60%。

2011-2013年，電光科技的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別為-506.65萬元、11060.08萬元和3785.61萬。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額在2013年下滑極其明顯。

另外尤其需要注意的是，公司截至2013年底，銀行貸款規(guī)模已高達(dá)3.2億元。在此次總共募集的約4.34億元中，電光科技將拿出1.7億元用于償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金。簡單算來，電光科技仍有高達(dá)1.5億元的銀行貸款尚待償還。

如此大規(guī)模的銀行貸款規(guī)模或許正是導(dǎo)致其財(cái)務(wù)費(fèi)用高企的主要原因之一。2011—2013年度，電光科技的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為2111萬元、2510萬元和2019萬元。

時(shí)代周報(bào)記者了解到，根據(jù)所處的礦用防爆電器行業(yè)慣例，一般會(huì)考慮下游客戶的資信狀況等因素給予一定的付款賬期。報(bào)告期內(nèi)公司應(yīng)收賬款賬齡主要在1年以內(nèi)。

可是，不容忽視的問題是—隨著2013年煤炭行業(yè)的整體下滑，電光科技的銷售回款能力也恐呈現(xiàn)嚴(yán)重下滑。未來，電光科技可能面臨因客戶財(cái)務(wù)狀況惡化導(dǎo)致應(yīng)收賬款發(fā)生大額壞賬損失，并直接影響公司經(jīng)營業(yè)績的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)科技部、財(cái)政部、國家稅務(wù)總局以及浙江省科學(xué)技術(shù)廳、財(cái)政廳和地方稅務(wù)局相關(guān)文件，電光科技被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，自2009年1月1日起，企業(yè)所得稅率由上年的25%降低為15%。目前，電光科技已通過高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審，企業(yè)所得稅優(yōu)惠期為2012年1月1日至2014年12月31日，在此期間，公司繼續(xù)享受15%的所得稅優(yōu)惠稅率。

根據(jù)上海市高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定指導(dǎo)小組下發(fā)的文件，子公司上海電光被認(rèn)定為2012年上海市第一批高新技術(shù)企業(yè)，自2012年起減按15%的稅率計(jì)繳企業(yè)所得稅，認(rèn)定有效期3年。

2011—2013年，公司享受的稅收優(yōu)惠及政府補(bǔ)助項(xiàng)目分別為1020.89萬元、932.41萬元和749.67萬元，分別占當(dāng)期利潤比例為13.32%、12.04%和11.94%。

但是在報(bào)告期內(nèi)，如果因國家、地方有關(guān)高新技術(shù)企業(yè)的相關(guān)稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，或者公司未持續(xù)獲得高新技術(shù)企業(yè)相關(guān)資質(zhì)，本公司將不能繼續(xù)享受上述稅收優(yōu)惠政策，公司的盈利水平可能受到一定程度影響。

此外，政府補(bǔ)助收入存在較大不確定性，如公司未來收到的政府補(bǔ)助金額發(fā)生重大變動(dòng)，也可能對(duì)電光科技的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生影響。

石氏家族身家暴漲

電光科技是一家典型的家族企業(yè)，公司存在實(shí)際控制人不當(dāng)控制的風(fēng)險(xiǎn)，家族企業(yè)的弊端成為外界關(guān)注的焦點(diǎn)，如何將家族企業(yè)改制為符合上市條件的公眾公司，成為需要克服的難題。

電光科技的前身為電光科技開關(guān)廠。1993年5月26日，石碎標(biāo)出資29萬元與另外4人在浙江省樂清縣二輕工業(yè)局的批復(fù)下，共同設(shè)立了樂清縣電光科技開關(guān)廠，隸屬該局管理，企業(yè)性質(zhì)為股份合作。

經(jīng)過5年的艱苦創(chuàng)業(yè)，積累了1030萬元的經(jīng)營資金，通過不斷的增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓，1998年8月，經(jīng)電光科技開關(guān)廠股東一致同意，公司變更為有限責(zé)任公司。

2003年4月4日，石碎標(biāo)、施銀節(jié)、石向才、石志微、石曉霞增資4832萬元。2010年公司整體變更為股份公司，電光科技股份有限公司由此成立，注冊(cè)資本為11000萬元。

電光科技實(shí)際控制人為以石碎標(biāo)、石向才父子為核心的家族成員。74歲的石碎標(biāo)作為公司最早的創(chuàng)始人，長期擔(dān)任董事長一職，其子石向才則目前擔(dān)任董事兼總裁。公司股東中，石志微系石碎標(biāo)長女，石曉霞目前擔(dān)任電光科技公司董事，她系石碎標(biāo)三女。作為石碎標(biāo)次子，石曉賢目前擔(dān)任電光科技公司副總裁。

朱丹系石碎標(biāo)兒媳、石向才妻子，她作為電光科技監(jiān)事。施隆系石碎標(biāo)外孫、石志微長子，目前擔(dān)任電光科技公司董事兼科貿(mào)信息中心總經(jīng)理。

上述七位自然人通過公司控股股東電光科技控制本公司68.18%的股權(quán)，直接持有本公司22.73%的股權(quán)，系本公司實(shí)際控制人。

值得關(guān)注的是2010年，電光科技進(jìn)行了重大資產(chǎn)重組，收購了上海電光100%股權(quán)，收購溫州電光95%股權(quán)，后吸收合并溫州電光。上述重組發(fā)生時(shí)，上海電光和溫州電光均為外商投資企業(yè)。上海電光的董事會(huì)成員為朱丹、石向才、胡旭東、曹漢君、石曉賢、石志微，主要由石碎標(biāo)家族成員構(gòu)成；溫州電光的董事會(huì)成員為朱丹、石向才、石曉賢，均系石碎標(biāo)家族成員。

此外，時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，電光科技與關(guān)聯(lián)企業(yè)之間多次發(fā)生業(yè)務(wù)往來。電光科技曾在2011年向江西同心采購原材料主要為銅類產(chǎn)品，采購金額達(dá)4044.72萬元。江西同心注冊(cè)資本為4000萬元，石碎標(biāo)侄子石華榮持有江西同心50%的股權(quán)；2010年電光科技租賃博奧電氣面積為3650平方米的廠房。博奧電氣為電光科技提供多次擔(dān)保。從2013年7月起，電光科技向銀行貸款14800萬元，其中博奧電氣提供擔(dān)保金額為8800萬。而同樣資料顯示,博奧電氣注冊(cè)資本為1088萬元，石曉賢持有博奧電氣公司50%的股權(quán)，石碎標(biāo)兒媳朱丹則持有該公司剩余的50%股份，并出任監(jiān)事一職。