1、三輪QE，誰(shuí)對(duì)誰(shuí)錯(cuò)？

經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)從2008年11月執(zhí)行的第一輪量化寬松政策（QE1），為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)、挽救美國(guó)金融體系和幫助美國(guó)走出經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。不過(guò)，盡管美國(guó)股市在此后大幅上漲，但美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)并沒(méi)有出現(xiàn)根本改善。

2010年11月，美聯(lián)儲(chǔ)宣布啟動(dòng)第二輪量化寬松政策，但在政策結(jié)束后，效果并不理想，美國(guó)的失業(yè)問(wèn)題仍然嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然脆弱。到了2012年9月，美聯(lián)儲(chǔ)推出第三輪量化寬松政策。截至2013年第一季度，除了就業(yè)市場(chǎng)狀況仍不理想，美國(guó)其他各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都已經(jīng)基本恢復(fù)到金融危機(jī)之前的水平。不過(guò)，市場(chǎng)對(duì)于后面兩輪量化寬松政策的效果莫衷一是。支持者認(rèn)為，QE通過(guò)改善金融狀況和降低融資成本促進(jìn)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，避免了通縮風(fēng)險(xiǎn)。反對(duì)者則擔(dān)心，QE會(huì)提升美國(guó)通脹壓力并加大金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。

前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的QE有助于推升資產(chǎn)價(jià)格，但對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)并未起多少作用，未達(dá)到所有目標(biāo)，撤銷超級(jí)寬松的貨幣政策必然產(chǎn)生痛苦。他還預(yù)計(jì)，金價(jià)未來(lái)5年會(huì)大漲，黃金是儲(chǔ)存資金的好工具。

2、QE之后誰(shuí)來(lái)買 美國(guó)國(guó)債？

2013年，美聯(lián)儲(chǔ)在美國(guó)國(guó)債和抵押貸款支持證券（MBS）市場(chǎng)中均占有超過(guò)20%的份額。當(dāng)量化寬松結(jié)束之后，美國(guó)國(guó)債和抵押貸款支持證券將失去最大的凈買家，但由于新監(jiān)管要求美國(guó)大銀行持有更多流動(dòng)性資產(chǎn)，來(lái)自華爾街的新買家正在填補(bǔ)空缺。在這一點(diǎn)上，美國(guó)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表變化最為顯著。截至2013年第三季度，美國(guó)銀行資產(chǎn)負(fù)債表上持有28億美元國(guó)債，而根據(jù)最新發(fā)布的財(cái)報(bào)，目前該行持有的國(guó)債數(shù)量上升20倍至575億美元。

3、美聯(lián)儲(chǔ)還有什么招？

美聯(lián)儲(chǔ)近日表示，將從12月開(kāi)始進(jìn)行較長(zhǎng)期固定利率逆回購(gòu)協(xié)議測(cè)試，以觀察其能否成為協(xié)助控制聯(lián)邦基金利率的一項(xiàng)工具。據(jù)悉，美聯(lián)儲(chǔ)決定收緊貨幣政策后，可能會(huì)使用多種工具把現(xiàn)金抽離銀行體系，以此調(diào)控短期利率，而定期逆回購(gòu)計(jì)劃被認(rèn)為是其中的一種工具。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)在本周一的七天期定期存款工具（TDF）測(cè)試性拍賣中，銀行業(yè)上繳了2191.14億美元的存款，創(chuàng)下測(cè)試該工具以來(lái)的歷史紀(jì)錄。最近，美聯(lián)儲(chǔ)加大了TDF的測(cè)試力度，以便在需要收緊貨幣政策之時(shí)，借助TDF回收連續(xù)多年的量化寬松所釋放出的流動(dòng)性。