剛剛結(jié)束的美聯(lián)儲議息會議如期結(jié)束量化寬松政策（QE3），美聯(lián)儲偏鷹派的態(tài)度沉重打壓國際金銀價(jià)格。10月30日，COMEX黃金期貨跌至1200美元/盎司關(guān)口附近。

周四，國內(nèi)白銀和黃金期貨跌幅居國內(nèi)商品前兩位。其中，白銀期貨AG1412盤中創(chuàng)下上市以來新低3708元/千克，收盤下跌2.26%；黃金期貨AU1412報(bào)收于今年以來新低238.10元/克，下跌2.10%。預(yù)計(jì)，后市黃金和白銀期貨將繼續(xù)震蕩下行。

美明年中加息預(yù)期未變

美聯(lián)儲昨日公布了利率決議，宣布結(jié)束QE3的資產(chǎn)購買。另外，美聯(lián)儲宣布在本月結(jié)束購買資產(chǎn)計(jì)劃后，一段長時(shí)間內(nèi)保持高度寬松貨幣政策立場仍是合適的。美聯(lián)儲對于經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期樂觀，使得市場對于美聯(lián)儲未來加息預(yù)期時(shí)間提前，這沉重打壓黃金和白銀價(jià)格。

近期，市場圍繞美聯(lián)儲何時(shí)開始加息一直爭論不休，部分美聯(lián)儲官員也加入爭論的隊(duì)伍中，給市場的預(yù)期帶來了許多不確定因素。不過，筆者認(rèn)為，美聯(lián)儲首要的貨幣政策目標(biāo)是促進(jìn)就業(yè)，其次是防控通脹或通縮，再次才會兼顧到經(jīng)濟(jì)增長和金融市場穩(wěn)定。就近期公布的9月新增非農(nóng)人數(shù)和失業(yè)率來看，十分亮麗，稍顯遺憾的是勞動力參與就業(yè)率一直沒有起色。因此，美聯(lián)儲還在不久前推出了一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)LMCI（就業(yè)市場狀況指數(shù)）來彌補(bǔ)傳統(tǒng)就業(yè)指標(biāo)的不足。也正是因?yàn)?月LMCI較差，部分市場人士一度認(rèn)為美聯(lián)儲會推遲加息進(jìn)程。不過，總體而言，今年以來，美國不但沒有通脹之憂，通縮的壓力也不明顯，就業(yè)復(fù)蘇強(qiáng)勁，其經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)無疑是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中最好的。美聯(lián)儲部分官員表態(tài)不會提前加息，更多的是安撫市場，避免美聯(lián)儲退出QE3后，市場對于未來美聯(lián)儲加息反應(yīng)過度，避免對于全球金融市場沖擊過大。筆者認(rèn)為，明年6月或7月，美聯(lián)儲開始加息是大概率事件，這也將在中長期上對于包括黃金和白銀在內(nèi)的貴金屬價(jià)格構(gòu)成較大的壓力。

貴金屬避險(xiǎn)投資需求弱

今年以來，中東局勢雖有波瀾，但是并沒有大規(guī)模地緣政治事件發(fā)生；而烏克蘭和俄羅斯局勢一度劍拔弩張，在較大程度上刺激金價(jià)反彈。不過，隨著近期烏克蘭和俄羅斯局勢緩和，以及國際原油價(jià)格大跌的背景下，投資者對于黃金和白銀的避險(xiǎn)需求較弱。

在投資方面，近期以美國三大股指為代表的全球主要股指均出現(xiàn)不同程度的反彈，市場資金更樂于投資收益更高的股票等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而疏遠(yuǎn)黃金、白銀等避險(xiǎn)資產(chǎn)。這一點(diǎn)，從全球最大的黃金ETF——SPDR黃金ETF持倉變化可見一斑。截至10月29日，SPDR黃金ETF持有黃金742.20噸，創(chuàng)下近6年以來的新低，且今年以來呈現(xiàn)穩(wěn)步下降的趨勢。

美元將繼續(xù)上行

今年下半年以來，美元指數(shù)強(qiáng)勁走高，引發(fā)全球市場的高度關(guān)注。目前，美元指數(shù)再度逼近10月3日的高點(diǎn)86.746點(diǎn)，后市突破指日可待。美元指數(shù)的不斷走強(qiáng)，有美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好明顯優(yōu)于其他主要西方發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的因素；此外，美聯(lián)儲將是西方主要經(jīng)濟(jì)體第一個(gè)開始考慮加息的央行。相對而言，歐洲央行和日本央行還繼續(xù)實(shí)行量化寬松，以刺激低迷的經(jīng)濟(jì)和避免通縮風(fēng)險(xiǎn)。而經(jīng)濟(jì)基本面較好的英國央行也因?yàn)榇饲暗奶K格蘭獨(dú)立公投而信譽(yù)受損，不可能先于美聯(lián)儲加息。美元指數(shù)不斷走高，將在一定程度上繼續(xù)抑制國際上以美元計(jì)價(jià)的黃金和白銀價(jià)格。

季節(jié)性消費(fèi)刺激有限

今年以來，國際黃金和白銀價(jià)格不斷震蕩走低，很重要的因素是全球黃金和白銀消費(fèi)增長乏力。全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，更是加大了這種壓力。以中國和印度為代表的黃金和白銀消費(fèi)大國消費(fèi)不振，就是一個(gè)很好的縮影。10月末至年底，印度和中國將進(jìn)入傳統(tǒng)的黃金消費(fèi)旺季，但是市場在買漲不買跌的情況下，估計(jì)黃金消費(fèi)難有較大的起色，市場對此不宜期望過高，對于金價(jià)的支撐作用十分有限。