中電電機（603988）

均值區(qū)間：13.79元-16.81元

極值區(qū)間：11.57元-17.60元

公司主要從事大中型交、直流電機產品的設計、生產、銷售和服務，并為機電廠商、檢測和科研單位提供試驗電源系統(tǒng)一體化解決方案。公司是民營大中型電機生產企業(yè)中的領軍企業(yè)，多類產品打破了大型國有企業(yè)壟斷的局面，研發(fā)設計、制造、檢測能力處于行業(yè)前列。

海通證券：電機產業(yè)呈穩(wěn)定增長態(tài)勢。近年來，由于工業(yè)企業(yè)景氣度較低，國內電機產業(yè)維持10%以下的平穩(wěn)增長。預計未來數(shù)年，整體行業(yè)增長仍將維持平穩(wěn)增長，其中交流電機市場空間約4-5億千瓦/年。

募投項目著力產能擴張。本次募投項目包括：大中型高效節(jié)能電機生產基地、大型電機改造、高效節(jié)能電機研發(fā)中心，擬募集資金2.67億元。生產基地投產后，新增大中型高效節(jié)能電機產能190萬千瓦/年，年收入4.7億元，凈利潤7371.05萬元。改造項目完成后，提升大型電機產能50萬千瓦/年，年收入1.2億元，凈利潤1857萬元。公司股票合理價值區(qū)間為11.57-16.02元。

華泰證券：公司主要從事大中型交、直流電機產品的設計、生產、銷售和服務，并為機電廠商、檢測和科研單位提供試驗電源系統(tǒng)一體化解決方案。主要的產品包括大中型直流電機、中高壓異步電機、同步電機、船用推進電機、礦井提升機電機、風力發(fā)電機、汽輪發(fā)電機、沖擊發(fā)電機和防爆電機等。

預計公司2014 年-2015 年凈利潤分別為0.70億元、0.78億元，對應的EPS 為0.88元、0.98元。公司所處行業(yè)為電氣機械及器材制造業(yè)，綜合考慮公司的成長性與可比公司估值，我們認為14年公司合理的估值水平為25-30倍PE，申購價格具有一定的吸引力，給予推薦申購評級。