雙重利好預(yù)期驅(qū)動 債基重倉布局債市“慢?！?/h1>

2014年11月07日 07:34
來源：中國證券報 作者：李良

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雖然債市已是牛氣沖天，但在諸多債基基金經(jīng)理眼里，好日子還未結(jié)束。多位基金經(jīng)理在接受采訪時指出，無論是政策面上存在貨幣政策進(jìn)一步寬松的預(yù)期，還是宏觀經(jīng)濟(jì)面上短期下滑已成定局，都有利于債市進(jìn)一步走強，債基的配置價值依舊凸顯。基金三季報則顯示，基金經(jīng)理們對債市的樂觀，促使他們近乎滿倉債券市場。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，開放式債券型基金共持有債券市值高達(dá)3510億元，占凈值比高達(dá)89.99%。對于債基而言，這種持倉比例已經(jīng)充分體現(xiàn)了他們的態(tài)度。

“黃金時代”尚未終結(jié)

在基金經(jīng)理眼里，貨幣政策的寬松預(yù)期和宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑的可能，是推動債券市場進(jìn)一步上漲的重要力量。

萬家基金表示，貨幣政策放松正在繼續(xù)，其變量也開始從總量工具逐步過渡到價格工具，而這一放松具有持續(xù)性，但進(jìn)展步伐并不很快，基本面上以托底經(jīng)濟(jì)為主，當(dāng)前對債券市場影響正面。萬家基金同時指出，一些跡象已經(jīng)顯示出使經(jīng)濟(jì)偏弱的因素在逐步發(fā)揮力量。而地產(chǎn)銷售的恢復(fù)無助于投資的立刻加速，從宏觀意義上來說，地產(chǎn)投資減速導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)下滑在明年年中之前是確定性事件。萬家基金認(rèn)為，這種下滑壓力會在四季度末逐步在數(shù)據(jù)上體現(xiàn)出來，而這會使得市場預(yù)期逐步向悲觀方面轉(zhuǎn)向。這也有利于債市“慢牛”的延續(xù)。

除此之外，市場利率的下行也是支撐債市高位走牛的重要因素。一位債基基金經(jīng)理表示，政府引導(dǎo)融資成本下行的意圖進(jìn)一步明確，近期債券收益率繼續(xù)維持下行態(tài)勢，利率債和信用債收益率曲線均呈現(xiàn)“牛陡”形態(tài)。從長期趨勢來看，經(jīng)濟(jì)運行和改革紅利將驅(qū)動債市繼續(xù)走強，整體而言，債券市場仍然處于走牛的格局之中。

純債基金的“春天”

在債市“慢牛”格局基本確立的背景下，專職于債市投資的純債基金優(yōu)勢漸現(xiàn)。

上海某基金公司固定收益總監(jiān)認(rèn)為，在當(dāng)前時點，A股市場的高位震蕩已經(jīng)積聚了相當(dāng)風(fēng)險，持有相對較高權(quán)益類倉位的債基，存在業(yè)績回撤的風(fēng)險，但純債基金由于只投資于債券市場，在債市中長期向好趨勢較為明確的背景下，其業(yè)績的穩(wěn)定性也較強，適合降低風(fēng)險偏好的投資者配置。

來自于WIND的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日，今年以來，228只可比的純債基金（A/B/C分開計算）的平均收益率達(dá)到11.27%。濟(jì)安金信基金評價中心主任王群航建議，在未來較長一段時間多關(guān)注純債基金，或許會在市場利率下降的大趨勢中獲得較好的投資收益。

正在發(fā)行的上投摩根純債豐利基金擬任基金經(jīng)理聶曙光指出，在經(jīng)濟(jì)整體內(nèi)生動能不足和貨幣寬松的情況下，市場利率正進(jìn)入下行周期，將帶來債市的長期趨勢性機會。上投摩根純債豐利的純債性決定其專注投資于債券市場，可規(guī)避權(quán)益類資產(chǎn)的投資風(fēng)險，在多變的市場環(huán)境下求穩(wěn)為上的心理使得其配置優(yōu)勢更加凸顯，當(dāng)前仍可作為低風(fēng)險偏好投資人的主要配置品種。

macong

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[責(zé)任編輯：macong]

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