【民生宏觀】低通脹不會(huì)觸發(fā)全面寬松

①10月CPI同比增長(zhǎng)1.6%，同比持平于上月，環(huán)比漲幅為0?？傂枨蟛粡?qiáng)、油價(jià)下跌和天氣暖和是CPI同比漲幅仍保持平穩(wěn)的原因。

②食品項(xiàng)環(huán)比下降0.2%，豬肉和雞蛋短期供給充足，10月天氣暖于去年，鮮菜、鮮果供給較大拖累食品漲幅。盡管受油價(jià)下跌拖累，但非食品價(jià)格環(huán)比仍然上漲0.2%，低端勞動(dòng)力成本上漲帶動(dòng)家庭服務(wù)及加工維修服務(wù)、衣著等服務(wù)類(lèi)價(jià)格環(huán)比大幅上漲。

③三季度通脹低位徘徊的原因是翹尾因素和總需求不強(qiáng)，但隨著穩(wěn)增長(zhǎng)加速和房地產(chǎn)銷(xiāo)售轉(zhuǎn)暖和低端勞動(dòng)力供給長(zhǎng)周期收縮，今年四季度和明年一季度會(huì)有所回升，但漲幅依然可控，預(yù)計(jì)明年4月為CPI同比階段性高點(diǎn)。

④PPI同比-2.2%，環(huán)比-0.4%，房地產(chǎn)投資持續(xù)回落是PPI降幅擴(kuò)大的主因。受制于產(chǎn)能過(guò)剩和總需求不足，黑色、煤炭和建材類(lèi)等周期品價(jià)格環(huán)比仍然大幅負(fù)增長(zhǎng)。

⑤經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變對(duì)工業(yè)品的需求將長(zhǎng)周期回落，在產(chǎn)能過(guò)剩緩慢出清的背景下，未來(lái)的PPI同比將長(zhǎng)周期負(fù)增長(zhǎng)。

⑥CPI未來(lái)將有所回升，原因是食品（豬肉）和非食品（低端勞動(dòng)力）供給收縮，總需求將有所回暖。再加上央行強(qiáng)調(diào)目前物價(jià)絕對(duì)水平仍很高，因此目前的低通脹不會(huì)觸發(fā)全面的貨幣寬松，預(yù)計(jì)央行仍將以定向?qū)捤蔀?span id="rprrwajqw8q" class="ifengLogo">