從今年10月9日上市，到11月12日收盤共收獲連續(xù)24個(gè)漲停板，創(chuàng)下新的漲停紀(jì)錄的蘭石重裝，昨日終于終結(jié)了其連續(xù)漲停的紀(jì)錄。然而，審視蘭石重裝的一路“瘋牛”之旅，卻有太多值得反思之處。

2014年10月9日，蘭石重裝在上交所掛牌上市，發(fā)行價(jià)格為僅1.68元/股，發(fā)行市盈率為21.73倍。而據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，同期行業(yè)上市公司的平均市盈率為35.47倍。也就說，從發(fā)行價(jià)的設(shè)定來看，蘭石重裝較同行業(yè)公司已出現(xiàn)一定程度的低估。如此看來，蘭石重裝受到資金的追捧，也在情理之中。

定價(jià)低估，自有市場調(diào)整。在新股發(fā)行新政出臺之前，雖然新股上市首日不設(shè)漲停幅限制助長了炒作之風(fēng)，但是從另一方面來看，在多方資金力量互相制衡之下產(chǎn)生的首日收盤價(jià)，往往給日后的股價(jià)運(yùn)行創(chuàng)造了一個(gè)較為符合自身內(nèi)在價(jià)值的運(yùn)行基調(diào)。

因?yàn)椴辉O(shè)定漲跌幅限制，若有機(jī)構(gòu)或個(gè)人投資者出價(jià)過高，一旦股價(jià)在首日交易時(shí)間內(nèi)大幅回落，馬上面臨嚴(yán)重的浮虧。所以，雖然在新股發(fā)行改革之前，諸多新股上市首日的漲幅遠(yuǎn)超現(xiàn)今，但在隨后連續(xù)交易日的市場表現(xiàn)，其實(shí)并不離譜。

目前看似合理的新股定價(jià)不是由市場決定的，而是行政力量控制的結(jié)果。兩個(gè)交易所的新股上市規(guī)則，規(guī)定了新股上市首日的最大漲幅就是44%。新股上市首日的表現(xiàn)不是市場的真實(shí)表現(xiàn)。

在這樣的規(guī)定之下，利益最大化的大資金盈利模式，就是在“打新”同時(shí)，直接按照首日連續(xù)競價(jià)的最高價(jià)格上限，以“漲停價(jià)”哄抬股價(jià)。從市場投機(jī)的角度看，利用新股上市的交易規(guī)則，在機(jī)構(gòu)配售股遭遇鎖倉的背景之下，只需少量資金就可以將股價(jià)爆炒。

客觀地說，正是由于44%的首日最高漲幅限制，遠(yuǎn)不能反映股票自身的投資價(jià)值，致使新股爆炒行為，從改革之前的首日爆炒，演變?yōu)楝F(xiàn)今第二個(gè)交易日之后的連續(xù)爆炒。

尤其對于發(fā)行價(jià)僅為1.68元，總股本不超過6億股的蘭石重裝來說，更成為嗜血資本的表演舞臺。

監(jiān)管部門限制炒作新股的初衷是絕對正確的，對發(fā)行價(jià)及首日漲幅的限制也抑制了上市公司超募現(xiàn)象的蔓延。然而，由于整個(gè)新股發(fā)行體制的市場化改革并未形成體系，僅在發(fā)行環(huán)節(jié)運(yùn)用行政手段進(jìn)行干預(yù)，難免顧此失彼。

在資本市場上，市場和政策的邊界雖然并不十分清晰，卻需要雙方的各司其職。“上帝的歸上帝，撒旦的歸撒旦”，如果“上帝”的手伸得過長，難免行“撒旦”之事。