港股與A股術(shù)語(yǔ)的對(duì)比，并將港股市場(chǎng)的一些術(shù)語(yǔ)釋義。

A股與港股市場(chǎng)術(shù)語(yǔ)對(duì)比

港股市場(chǎng)術(shù)語(yǔ)詳解：

手／球（Lot Size / Million Share）

手”及“球”，均是買賣股數(shù)的單位術(shù)語(yǔ)。“手”即每次買賣的最起碼股數(shù)，而各股票的每手單位并非一致；“球”即一百萬股。

向經(jīng)紀(jì)落盤，一般以每手股數(shù)作計(jì)算。例如：投資者若有意買入1，000股恆生銀行（0011），以該股每手為100股計(jì)，等于買入十手。至于匯豐銀行（0005），每手為400股，買入十手，則等于買入4，000股匯豐銀行。

投資者買賣股票，股數(shù)切記要以每手作計(jì)算，因?yàn)槿绻蓴?shù)不足一手，均被視為碎股，而碎股一般是需以低于沽出叫價(jià)沽出；換句話說，投資者所收的金額將會(huì)減少。因此，每次買賣應(yīng)以足“手”股數(shù)進(jìn)行，以避免不必要的損失。

至于以“球”為單位向經(jīng)紀(jì)落盤，應(yīng)切記每“球”是指一百萬股，而非一百萬元的投資金額。例如買入價(jià)值一百萬元的匯豐銀行，所需購(gòu)入的匯豐銀行股數(shù)大約是10，000股（假設(shè)匯豐每股現(xiàn)價(jià)為100元），但若錯(cuò)謂購(gòu)入一“球”匯豐銀行，則估計(jì)需動(dòng)用的金額會(huì)數(shù)以億計(jì)。

高水／低水（Premium / Discount）

高水，又稱升水，通常是指期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格。以期指（即恆指期貨）為例，如果期指高于恆指（即恆生指數(shù)），便稱為期指高水。如果期指出現(xiàn)高水，一般會(huì)認(rèn)為是后市向好的指標(biāo)，因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)的投資者愿意以較現(xiàn)貨市場(chǎng)為高的價(jià)格去購(gòu)買期指，表示投資者對(duì)后市有信心。

低水，又稱貼水，是指期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格。以恆指期貨為例，假如恆指高于期指，這種情況就可稱為期指低水或貼水。需知道，期指是一種特別產(chǎn)品，它是現(xiàn)在決定價(jià)格，而在將來合約到期之日（即每月月底結(jié)算日）才作結(jié)算。在結(jié)算日當(dāng)天，期貨價(jià)格應(yīng)該等于現(xiàn)貨價(jià)格，即期指應(yīng)等于恆指，因此期指的現(xiàn)價(jià)根本是對(duì)未來到期日恆指收市價(jià)的一個(gè)估算值。所以，若遇上期指低水的情況，即代表投資者估計(jì)未來恆指會(huì)下跌，后市向淡。

拋空（沽空） （Short Sale）

拋空與沽空，通常應(yīng)用于股市投資，很少用在期貨或期權(quán)等衍生工具。例如投資者看淡后市，可以沽出期指合約，等待恆指下跌時(shí)獲利。我們稱之為“沽期指”，很少說成“拋空期指”或“沽空期指”；若看淡后市，除了沽期指外，還可拋空（或沽空）股票。

拋空股票的運(yùn)作，是以較高的市場(chǎng)價(jià)格沽出股票，而投資者本身是沒有股票的；如果他有股票在手而沽出股票，就不叫拋空。在拋空股票之后，股價(jià)若下跌，他便可以較低價(jià)買回股票平倉(cāng)獲利；反之，便要以較高價(jià)錢買貨平倉(cāng)。

在香港要拋空股票需預(yù)先安排，如果沒有股票在手而胡亂拋空，即違反證監(jiān)會(huì)的沽空條例，是違法的。正確拋空要付息向經(jīng)紀(jì)行借貨，利息則由雙方自行釐定。而拋空者最少要付出拋空股票市值105%的按金作抵押。由于拋空股票手續(xù)既繁復(fù)，成本亦不少，故不是太普遍。

套戥（Arbitrage）

經(jīng)濟(jì)學(xué)上有一個(gè)理論，名為“同一價(jià)格理論”（Law of one price） 。一件商品在不同地方的售價(jià)，扣除了交易費(fèi)用之后，應(yīng)該是相同，否則套戥活動(dòng)便會(huì)出現(xiàn)。

所謂套戥，是指同時(shí)買及賣某一種商品，所持的買賣策略是低價(jià)買入而高價(jià)賣出，以套取差價(jià)權(quán)利。例如有一件商品在地方A的賣價(jià)是10元，而在地方B的賣價(jià)為9元，假設(shè)交易費(fèi)用為零，那么套戥的機(jī)會(huì)便出現(xiàn)。因?yàn)榈胤紸及地方B的同一件商品售價(jià)不一，套戥者便會(huì)利用低買高賣的策略，在地方B以9元買入該件商品而在地方A以10元沽出，那么一來一回便能賺取1元。

在上例中，套戥者同時(shí)買入（持好倉(cāng)）及賣出（持淡倉(cāng)）某商品，因此他的倉(cāng)位為零。正因?yàn)樵趦蓚€(gè)地方該種商品的賣價(jià)不一樣，所以套戥者便有利可圖，以低價(jià)購(gòu)入，高價(jià)賣出。加上買與賣同時(shí)進(jìn)行，因此套戥者的風(fēng)險(xiǎn)是有限的。

即日鮮（Day Trading）

“即日鮮”是指一種即日來回買賣的交易，所買賣的商品可以是股票或期貨，屬于投機(jī)的一種方法。

以股票為例，香港股票市場(chǎng)的交收制度是T＋2。所謂T＋2，是指買賣進(jìn)行當(dāng)天為T，而交收日期是買賣當(dāng)天（T）再加兩個(gè)工作天。例如在星期一買入股票，而假設(shè)跟著并沒有公眾假期，那么星期一加兩天便是星期三，星期三便是星期一股票買賣的交收日期。

所謂交收（settlement），是指買賣雙方一手交錢，另外一手交貨（股票）。當(dāng)這個(gè)買賣程序完成后，便貨銀兩訖，買方就收到應(yīng)得的股票，而賣方亦收到應(yīng)得的金錢。

香港的T＋2交易系統(tǒng)已沿用多年，原意是給予買賣雙方的股票經(jīng)紀(jì)行有充足時(shí)間去核實(shí)交易，以及作出金錢上的調(diào)撥。正因?yàn)樵谧鞒龉善苯灰字髢商觳沤皇?，有些?jīng)紀(jì)行會(huì)給予其客戶一些安排，就是在買入股票后而未到交收日T＋2之前，如果客戶把其購(gòu)入的股票沽出，基本上是不用付錢（假如購(gòu)入價(jià)是低于賣出價(jià)）；如果購(gòu)入價(jià)是高于賣出價(jià)的話，也只需付出相差額給予經(jīng)紀(jì)行。如果股票一買一賣在同日進(jìn)行的話，就稱為“即日鮮” 。因?yàn)檎嬲慕疱X流量，只限股票買入價(jià)和賣出價(jià)的相差，所以同一筆金錢便可操控更大的資產(chǎn)，這等于變相槓桿投資。股票買賣原屬長(zhǎng)線，“即日鮮”這種買賣方法有違股票投資的原意，因此屬投機(jī)，與賭博并無分別。

篤手指

當(dāng)傳統(tǒng)指數(shù)成份股出現(xiàn)一段時(shí)間上升后，部份資金都會(huì)轉(zhuǎn)向其他二﹑三線股份，貪其上升之空間較多，而這類型之股份一向是散戶之至愛，所以散戶之參與率在這時(shí)候會(huì)大幅上升，同時(shí)有關(guān)股份上升之消息會(huì)大量充斥在市場(chǎng)上。由于此時(shí)股價(jià)之升幅比較顯著，會(huì)吸引散戶投入更多資金，炒賣有關(guān)之消息股，一般來說，即使投資者未必有足夠的資金，證券行亦會(huì)為投資者提供孖展買賣，不過由于多數(shù)二﹑三線股都不會(huì)被接受作為抵押品，加上在九七金融風(fēng)暴中有多間證券行不合法地利用客戶孖展戶口中之抵押品，令散戶投資者不大敢利用孖展戶口。不過部份散戶概沒有足夠的資金作短線炒賣，又沒有孖展戶口，仍會(huì)買入多于他們能夠負(fù)擔(dān)的股票，他們會(huì)使用俗稱“篤手指”這種方法，利用買入股票至股價(jià)交收之間的兩日差距，以所謂“對(duì)數(shù)”的方法交收股票，希望在買入更多的股份后，當(dāng)股價(jià)上升，便可賺取更多的盈利，而這種“篤手指”的方法多數(shù)會(huì)存在一般中﹑小型的華資證券行之中，因?yàn)檫@類型之經(jīng)紀(jì)行一般都不會(huì)要求客戶預(yù)先存入一筆金額作為保證金，只要求客戶準(zhǔn)時(shí)在T+2日交收股票即可，不過一般在銀行買賣之客戶由于只可購(gòu)買與其銀行戶口等值之股票，所以透過銀行買賣之客戶并不存在篤手指這個(gè)問題。另外，由于篤手指存有相當(dāng)大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，投資者通常只會(huì)利用篤手指來炒即日鮮，即會(huì)在收市前沽出當(dāng)天所多購(gòu)的股份，那么若沽出價(jià)較購(gòu)入價(jià)為低，投資者只需支付兩者之差額，但若沽出價(jià)較購(gòu)入價(jià)為高，則可收取兩者間之額。這種方法雖可方便客戶以較靈活的方法買賣股票，但當(dāng)在市況逆轉(zhuǎn)或遇到股份突然停牌時(shí)，則會(huì)增加經(jīng)紀(jì)之財(cái)政負(fù)擔(dān)，而且證監(jiān)會(huì)亦不容許這種對(duì)數(shù)的交收方法，加上未來可能會(huì)引即時(shí)交收制度，“篤手指”這個(gè)現(xiàn)象最后更可能會(huì)完全消失。

換馬（Switching）

換馬，是指投資者沽出所持有股票，趁機(jī)將資金投資在另一目標(biāo)股票上。

凡所持有的股票升勢(shì)將盡或放緩，精明的投資者都會(huì)把握時(shí)機(jī)，趁高將股票沽出套現(xiàn)，再將資金投入另一目標(biāo)股票上。若眼光準(zhǔn)繩，該投資者可在每一目標(biāo)股票的升浪中，賺取可觀回報(bào)。另一方面，若所持有的股票盈利質(zhì)素轉(zhuǎn)差，或受其他利淡因素影響表現(xiàn)，投資者亦可盡快將股票沽出（止賺或止蝕），再將資金換馬至另一股票身上。

股票有升有跌，若看準(zhǔn)機(jī)會(huì)，持續(xù)換馬，有利加速并增加投資者的回報(bào)，提高利潤(rùn)。不過，若不幸大市牛皮，或處于熊市，持續(xù)換馬除了損失基本交易費(fèi)用外，還可能令虧蝕金額增加。因此，遇上上述市況時(shí)，投資者還是持有現(xiàn)金為上。

個(gè)別散戶換馬，對(duì)大市不會(huì)有太大影響。但若基金大行或大證券行換馬，卻會(huì)對(duì)被沽售的股票帶來龐大沽壓，小股民若走避不及，便可能受股價(jià)下跌拖累。有見及此，如基金大行或大證券行有換馬之舉，投資者便要留意；若非對(duì)該股信心很大，投資者還是先把股票沽出較好。

撈底

雖然股票價(jià)格的走勢(shì)一般較難預(yù)測(cè)，尤其是在特殊情況下，股價(jià)可能會(huì)持續(xù)上升或持續(xù)下跌，令到股價(jià)出現(xiàn)超買或超賣，不過部份投資者相信即使市場(chǎng)傳出了不利的消息，若股價(jià)在經(jīng)過一輪突然其來的急跌后，尤其是當(dāng)股價(jià)跌至極低殘的時(shí)候，技術(shù)上通常都會(huì)出現(xiàn)反彈，因此便認(rèn)為當(dāng)股票被嚴(yán)重拋售時(shí)，正好是趁低吸納的好時(shí)機(jī)，市場(chǎng)把在這種心態(tài)下入市俗稱為撈底。

投資者之所以持有這種心態(tài)，全因他們持有以下幾點(diǎn)信念：

1）相信每隻股票都會(huì)有一班大戶投資者或稱作“莊家”維持股票的價(jià)格，若股價(jià)跌低于所預(yù)期的目標(biāo)價(jià)時(shí)，便有可能進(jìn)行“干預(yù)”，把股價(jià)托回目標(biāo)價(jià)附近，若單從投資者角度來看，從低位購(gòu)入后并待反彈時(shí)沽出便可獲利，因此當(dāng)投資者相信“莊家”有能力維持股價(jià)時(shí)，便會(huì)在低位撈底。

2）相信每隻股票在投資者心目中都會(huì)有一個(gè)“合理”的價(jià)值，尤其是當(dāng)實(shí)力股突然被拋售而急速滑落時(shí)，當(dāng)股價(jià)低于心目中之“合理”價(jià)值時(shí)，投資者便會(huì)在低位進(jìn)行撈底。

3）另外亦有投資者因?yàn)樵诟呶灰奄?gòu)入股票，為了拉低平均價(jià)，于是趁股價(jià)出現(xiàn)急跌時(shí)撈底，可以賻股價(jià)反彈時(shí)便可沽出，減輕虧損情況或甚至可稍有微利。

雖然投資者在撈底時(shí)會(huì)有不同心態(tài)，但可以肯定就是撈底是極高難度的動(dòng)作，尤其是一般的散戶投資者，在缺乏資訊下賻撈低經(jīng)常會(huì)導(dǎo)致愈撈愈低的情況。

轉(zhuǎn)倉(cāng)

“倉(cāng)”一字的英文是“Position”，或譯作“盤”。而做倉(cāng)有兩個(gè)基本策略：就是看好后市時(shí)，做好倉(cāng)；看淡后市之時(shí)，便做淡倉(cāng)。而期貨市場(chǎng)，就給予投資者一個(gè)做好倉(cāng)或淡倉(cāng)的機(jī)會(huì)。例如投資者看好后市，他可以購(gòu)入恆生指數(shù)期貨，亦即做好倉(cāng)。如果恆生指數(shù)上升時(shí)，他便能獲利。同樣地，如果投資者認(rèn)為恆生指數(shù)將會(huì)下跌，他可以沽空恆生指數(shù)期貨，亦即做淡倉(cāng)。

期貨與股票最大分別，是期貨有桿槓作用，以少許資金便能操控相同數(shù)量的股票。但是期貨是一個(gè)零和游戲（zero-sum game），有人做期指好倉(cāng)，亦會(huì)有人做期指淡倉(cāng)，有買賣兩方，期指合約才能成交。期貨是有期限的，在期限到期當(dāng)日，即結(jié)算日，期貨持倉(cāng)者必須平倉(cāng)。如果投資者覺得自己所持的倉(cāng)是正確的，例如他在八月做期指淡倉(cāng)，繼而覺得九月份恆生指數(shù)在九月也是向淡居多；這樣，他可以把八月份的期指合約平掉，然后再做九月期指淡倉(cāng)，以賺盡預(yù)期九月恆指跌幅，這種把期指續(xù)期的做法，就叫做轉(zhuǎn)倉(cāng)。

長(zhǎng)倉(cāng)（Long Position）

長(zhǎng)倉(cāng)，即持貨買入策略，至于所持是何種貨品，并沒有特別規(guī)定，買入者可以是期指、期權(quán)等。不過，一般而言，市場(chǎng)較少以“長(zhǎng)倉(cāng)”二字應(yīng)用在股票方面，因“買入”、“沽出”、“拋空”這三類行動(dòng)，已清楚界定投資者所採(cǎi)取的是甚么策略。

單看“長(zhǎng)倉(cāng)”二字，似是看好后市的意思，事實(shí)上卻不可一概而論。

以期指市場(chǎng)為例，投資者只可買入或沽出期指。換句說話，採(cǎi)用長(zhǎng)倉(cāng)策略，等于買入期指，單頭持貨即看好后市。反之，短倉(cāng)（short position）則等于沽出期指，單頭沽貨即看淡后市。

不過，如果應(yīng)用在期權(quán)市場(chǎng)，長(zhǎng)倉(cāng)或短倉(cāng)并沒有明確表示投資者對(duì)后市的看法，因期權(quán)市場(chǎng)既有認(rèn)購(gòu)期權(quán)，亦有認(rèn)沽期權(quán)，投資策略可以有多種。簡(jiǎn)單而言，買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)，這長(zhǎng)倉(cāng)策略屬看好后市的做法；反之沽出認(rèn)沽期權(quán)，這短倉(cāng)策略實(shí)際上亦是看好后市的投資做法，而非看淡后市。至于僅沽出認(rèn)購(gòu)期權(quán)，這短倉(cāng)策略則是看淡后市之舉；僅買入認(rèn)沽期權(quán)，這長(zhǎng)倉(cāng)策略亦屬看淡后市的做法。

射倉(cāng)

（1） 射倉(cāng)是什么？

射倉(cāng)，即將部分或全數(shù)股票轉(zhuǎn)往其他證券行已開設(shè)的戶口。射倉(cāng)所需時(shí)間， 是因不同證券行而異， 若非市況混亂， 或遇到個(gè)別證券行出現(xiàn)財(cái)政困難， 一般可以在即日內(nèi)完成。 舉特別例子說明， 正達(dá)證券當(dāng)年財(cái)政不穩(wěn)， 其孖展客戶的股票資金隨時(shí)附諸流水， 不少證券行客戶因而倉(cāng)忙射倉(cāng)， 在恐慌性射倉(cāng)的情況下， 射倉(cāng)時(shí)間由3天至7天不等。 至于射倉(cāng)手續(xù)費(fèi)如何， 則因不同證券行而有異，沒有劃一準(zhǔn)則。

（2）為何要射倉(cāng)？

一是受市場(chǎng)氣氛影響所致。 當(dāng)某證券行出現(xiàn)財(cái)政問題及經(jīng)營(yíng)困難，甚至其經(jīng)紀(jì)監(jiān)守自盜向銀行抵押貸款。 在人心惶惶的情況下， 小投資者為免畢生積蓄化為烏有， 多傾向?qū)⑺止善鄙渫渥C券行或銀行已開設(shè)的股票戶口之內(nèi)。 。對(duì)于孖展客戶來說，若遇上述情況時(shí)，射倉(cāng)更是刻不容緩，因?qū)I展戶口的保障有限，監(jiān)管亦不足，加上股票普遍以證券行名義存于財(cái)務(wù)公司（因方便向銀行貸入資金予孖展客戶），投資者變成并非股票的持有人，為此孖展客戶須特別小心。

二是投資者沿用的經(jīng)紀(jì)另謀高就，轉(zhuǎn)往其他證券行工作。 為免客戶流失， 該經(jīng)紀(jì)會(huì)徵詢有關(guān)客戶的意見， 如同意將股票跟經(jīng)紀(jì)而唔跟證券行， 經(jīng)紀(jì)將會(huì)代客戶將股票“射”往即將任職的證券行。 若然該名客戶交易較為密切或交易金額較大， 個(gè)別經(jīng)紀(jì)更會(huì)出錢代辦射倉(cāng)手續(xù)， 為的是保持客戶人數(shù)及每日成交金額。

面對(duì)上述轉(zhuǎn)變， 客戶應(yīng)首要考慮該經(jīng)紀(jì)的操守和效率，若非稱職者則無需考慮轉(zhuǎn)倉(cāng)， 寧愿另覓經(jīng)紀(jì)， 以保障自己的財(cái)產(chǎn)及提升一己勝算。 若經(jīng)紀(jì)屬稱職者， 則需要考慮新證券行的規(guī)模、聲譽(yù)、經(jīng)營(yíng)住績(jī)、交收手續(xù)等。

補(bǔ)倉(cāng)／平倉(cāng)

補(bǔ)倉(cāng)，是指孖展客戶的持倉(cāng)市值不足以維持孖展水平，須即時(shí)額外存現(xiàn)金入孖展戶口，以維持按金要求。

平倉(cāng)，即停止持倉(cāng)，買入期指或期權(quán)者將持倉(cāng)沽出。

甚么情況下才要補(bǔ)倉(cāng)？試以下例解釋：假設(shè)在股票市場(chǎng)上，投資者持有10萬元藍(lán)籌股，可按50%孖展，即投資者最多能額外買入5萬元股票；如投資者動(dòng)用全數(shù)孖展，其股票總市值將增至15萬元。但當(dāng)藍(lán)籌股的市值下跌至8萬元，而額外買入股票市值不變，投資者的持倉(cāng)市值便最多只維持12萬元，較他買入的持倉(cāng)成本金額低了3萬元。為維持15萬元持倉(cāng)成本金額，投資者須即時(shí)補(bǔ)倉(cāng)，存3萬元入孖展戶口，否則投資者需自行將3萬元市值的額外股票斬倉(cāng)（或由經(jīng)紀(jì)行替他斬倉(cāng)），這樣他就會(huì)損失3萬元。從以上可見，炒孖展并非易事，投資者應(yīng)量力而為。

至于期指市場(chǎng)，又在甚么情況下才要“補(bǔ)倉(cāng)”？試以下例說明。買期指需要按金，假設(shè)按金為8萬元，投資者在8，000點(diǎn)水平買入期指。若期指驟跌500點(diǎn)，以每點(diǎn)50元計(jì)，投資者當(dāng)天便虧損了25，000元；為了繼續(xù)持倉(cāng)，投資者需補(bǔ)倉(cāng)25，000元。但若期指當(dāng)天驟跌800點(diǎn)，跌穿500點(diǎn)波幅的上下限，投資者又未能及時(shí)補(bǔ)倉(cāng)，經(jīng)紀(jì)有權(quán)為投資者斬倉(cāng)，將期指平倉(cāng)。平倉(cāng)后，扣除虧損，才會(huì)把馀下的按金退還投資者。

斬倉(cāng)（Stop Loss）

斬倉(cāng)，即貸款者在借款人無法履行諾言額外存入資金去維持按金要求時(shí)，將借款人的抵押品（如股票）即時(shí)在市場(chǎng)沽售套現(xiàn)。

在股票市場(chǎng)，孖展客戶為得到貸款備用，在開戶時(shí)都會(huì)簽署一份動(dòng)用股票授權(quán)書給經(jīng)紀(jì)行，容許經(jīng)紀(jì)行動(dòng)用其持倉(cāng)股票向銀行貸取資金，然后再把資金借給他們作孖展額。在角色上，經(jīng)紀(jì)行屬貸款者，孖展客戶則是借款人。假如孖展客戶的持倉(cāng)股票（即抵押品）有100萬元，可動(dòng)用孖展為五成，即孖展額可達(dá)50萬元。若全數(shù)孖展額均用盡，額外以孖展形式購(gòu)入的股票將達(dá)50萬元，而投資組合的買入值將可達(dá)150萬元。假設(shè)市況逆轉(zhuǎn)，持倉(cāng)股票（即抵押品）下跌至80萬元，投資組合的總值亦會(huì)跌至120萬元。由于此時(shí)持倉(cāng)股票總額最多只可動(dòng)用40萬元孖展額（同樣以五成孖展額計(jì)），若孖展客戶不即時(shí)存入30萬元去維持原本組合的價(jià)值，經(jīng)紀(jì)行將有權(quán)即時(shí)為客戶斬倉(cāng)，把以孖展形式購(gòu)入的股票沽出，而沽出股數(shù)值至少為30萬元。斬倉(cāng)過后，經(jīng)紀(jì)將向客戶交代沽出股數(shù)，另追收買賣差額（即實(shí)質(zhì)虧損）或繳付買賣差額（即實(shí)質(zhì)利潤(rùn)）。

斬倉(cāng)，固然并非好事，至少客戶的投資計(jì)劃會(huì)失去預(yù)算。所以，精明的投資者動(dòng)用孖展買賣時(shí)，均每日清楚計(jì)算抵押品及投資組合價(jià)值的變化。即使真的遇上市況逆轉(zhuǎn)，他們也寧愿自行減持股票，自己執(zhí)行斬倉(cāng)。

個(gè)人減持股票，并不足以左右股份走勢(shì)，但如果集體斬倉(cāng)，則對(duì)股份走勢(shì)有很大影響。集體斬倉(cāng)的情況，包括個(gè)別股票銳跌而使經(jīng)紀(jì)行大量沽出、個(gè)別主要莊家因資金緊絀而沽出持倉(cāng)股票、停牌極久的股票在復(fù)牌之日遭拋售等。若遇上上述情況，投資者須小心應(yīng)付。

挾倉(cāng)（Cornering the Market）

（1） 挾倉(cāng)是什么？

投身股海， 非勝則敗， 有贏家自然有輸家。 以期指及期權(quán)市場(chǎng)為例， 所有交易是零和游戲， 即是有贏家的利潤(rùn)是來自輸家身上， 若反則逆然。 若想成為勝利的一方， 財(cái)力較大者自會(huì)運(yùn)用本身優(yōu)勢(shì)， 以驟然增加的龐大買盤或沽盤去挾高或挾低指數(shù)或股價(jià)， 務(wù)求贏取對(duì)手的金錢。

（2） 挾倉(cāng)大場(chǎng)面點(diǎn)樣見到…

挾倉(cāng)的出現(xiàn)，多數(shù)是一面倒的。以股票市場(chǎng)為例， 若有不少人拋售股票企圖造淡， 但拋售金額總數(shù)未及好友的為多。 一旦好友進(jìn)行反擊， 大手買入不少股票， 造淡者為免全軍覆沒， 將被迫反手回補(bǔ)空倉(cāng)， 泛稱為挾淡倉(cāng)。在好友買盤及回補(bǔ)空倉(cāng)盤的帶動(dòng)下， 該股價(jià)格將會(huì)被挾高。

情況之二， 是莊家未將股票完全派發(fā)，在適當(dāng)情況下，有關(guān)莊家將掉頭挾高股價(jià)， 去吸引投資者飛身跟買， 或逼令拋空股票者以高價(jià)回購(gòu)已沽出的股數(shù)。 屆時(shí)， 有關(guān)莊家將逐步所持倉(cāng)滲出， 直至沽出所有股票為止。 相反， 若莊家欲收集個(gè)別股票， 多數(shù)會(huì)先行大手沽售該股， 增加該股沽壓， 這種挾好倉(cāng)的手段有利莊家以偏低股價(jià)收集股票。 這種由莊家發(fā)動(dòng)，用大量買盤或沽盤扭轉(zhuǎn)股價(jià)跌勢(shì)或升勢(shì)的手段，亦泛稱為挾倉(cāng)。

（3）期指挾倉(cāng)極平常

以恆指期貨為例，若市勢(shì)偏淡，沽家多過買家，指數(shù)自然會(huì)下挫，但當(dāng)期指極度超賣時(shí)， 將吸引期指好友趁低買進(jìn)。 一旦外圍市況轉(zhuǎn)趨明朗， 期指好友的買盤將會(huì)大增， 進(jìn)而借勢(shì)挾淡倉(cāng)， 在市勢(shì)突然轉(zhuǎn)好的情況下， 淡友唯有斬倉(cāng)盤或平倉(cāng)盤， 令指數(shù)大幅上升， 這現(xiàn)象亦泛稱為挾倉(cāng)。 之前講過， 期指市場(chǎng)是零和游戲， 有贏家自然有輸家， 某些大戶以心無好淡， 只以金額較小的一方視作對(duì)賭對(duì)象， 即是無論財(cái)力較小的一方造好或造淡， 財(cái)力較厚的大戶賭對(duì)邊， 由于大戶財(cái)力較厚， 將較容易挾小戶的好倉(cāng)或淡倉(cāng)。

震倉(cāng)

（1） 莊家震倉(cāng)如家常便飯！

震倉(cāng)是莊家常用的買賣手段之一。莊家要將一隻二、三線股份，由低位炒上高位并非難事， 但當(dāng)股價(jià)急升時(shí)， 會(huì)吸引散戶趁機(jī)會(huì)買進(jìn)， 為免散戶搭其順風(fēng)車， 莊家將會(huì)進(jìn)行震倉(cāng)活動(dòng)， 直至該股確認(rèn)市場(chǎng)傳聞， 或莊家派貨為此。 另一震倉(cāng)原因， 是基于莊家企圖炒波幅去賺盡升勢(shì)。

（2） 震倉(cāng)手法知多D

震倉(cāng)手法， 普遍是莊家即使極看好某股表現(xiàn)， 在炒賣及操控該股時(shí)，亦要盡量使股價(jià)按照市場(chǎng)規(guī)律，在升市時(shí)或好消息之時(shí)上升，在跌市時(shí)或壞消息時(shí)下跌，這樣小投資者才不會(huì)知悉而跟風(fēng)買賣。若市場(chǎng)盛傳該股有利好消息公布時(shí)， 莊家更會(huì)趁散戶追買該股期間， 滲出大量空倉(cāng)以壓抑該股升勢(shì)， 結(jié)果該股走勢(shì)普遍是高開低收（甚至倒跌收市）， 莊家樂于執(zhí)平貨的同時(shí)， 亦可炒波幅賺錢。

收集期間， 莊家通常會(huì)盡量收乾貨源， 去方便控制股價(jià)。通常莊家在收集股份之時(shí)，股價(jià)只會(huì)窄幅波動(dòng)。當(dāng)莊家收緊貨源后，一旦莊家刻意震倉(cāng)， 該股將會(huì)在極短時(shí)間內(nèi)大幅下跌，在恐慌性的拋售下， 屆時(shí)散戶將震走。 同樣， 一旦莊家未收夠貨源的，有些散戶卻聞風(fēng)而至，為引開散戶的注意力， 莊家亦寧愿大手沽出股票，把散戶手上的股票“震”出來，再在低位吸納股票。

老鼠倉(cāng)（Rat Trading）

老鼠倉(cāng)是指無良經(jīng)紀(jì)對(duì)客戶不忠的“食價(jià)”做法。例如經(jīng)紀(jì)接受了客戶的一個(gè)買盤委託，要求在5元買入某股。一個(gè)負(fù)責(zé)的經(jīng)紀(jì)，應(yīng)該第一時(shí)間替客人進(jìn)行買賣。但是一些無良經(jīng)紀(jì)，如果覺得大市向下，該股股價(jià)將會(huì)下跌，便會(huì)故意拖延落盤時(shí)間，待該股跌至5元以下時(shí)（例如4.8元），才以其本人或親人的名義買入相同股數(shù)。

本來，客戶的買盤委託是以5元進(jìn)行交易，但該股市價(jià)因市況下滑而跌至5元以下，如以市價(jià)盤買賣，客戶的買入價(jià)應(yīng)較落盤時(shí)的5元為低。但因?yàn)闊o良經(jīng)紀(jì)并沒有第一時(shí)間替客戶進(jìn)行買賣，反而待股價(jià)回落之時(shí)，向市場(chǎng)買入相同數(shù)量的股份，然后以較高的價(jià)格，轉(zhuǎn)讓給其客戶，于是他便可從中獲取差價(jià)，此謂之“食價(jià)”。究竟無良經(jīng)紀(jì)會(huì)怎樣在股價(jià)下跌時(shí)以較高價(jià)格沽出股票給客戶？一般來說，無良經(jīng)紀(jì)會(huì)以交叉盤形式上板，以5元的價(jià)格全部轉(zhuǎn)賣給客戶，因?yàn)榻灰自谕惶爝M(jìn)行，所以他可以不動(dòng)分毫就能從中賺取差價(jià)。

如果無良經(jīng)紀(jì)錯(cuò)誤預(yù)測(cè)股價(jià)走勢(shì)，結(jié)果股價(jià)升至5.2元，無良經(jīng)紀(jì)又會(huì)怎樣做呢？他可以對(duì)客戶說買不到股票；或者，如果客戶是以市價(jià)盤落盤的話，無良經(jīng)紀(jì)大可以用高于5元的價(jià)錢買入股票，結(jié)果損失的是客戶。

不過，由于自動(dòng)對(duì)盤系統(tǒng)已日漸普及，加上證監(jiān)會(huì)對(duì)利用“老鼠倉(cāng)”從中取利的經(jīng)紀(jì)予以紀(jì)律處分，這種劣行已較前大為減少。

莊家（Market Maker）

莊家的英文是“Market Maker”，即市場(chǎng)製造者，本身并無貶意。然而，在股票市場(chǎng)里，莊家往往給人的印象是操控市場(chǎng)或製造虛假市場(chǎng)以欺騙小投資者金錢的“壞人”。

其實(shí)，在香港的金融市場(chǎng)之內(nèi)，也有莊家的存在，而且亦為金融市場(chǎng)帶來好處。例如，香港的股票期權(quán)市場(chǎng)及恆指期權(quán)市場(chǎng)，就有莊家制度的設(shè)立。莊家每天負(fù)責(zé)開出買入和賣出價(jià)，為市場(chǎng)帶來流動(dòng)性（liquidity）。股票期權(quán)及恆生指數(shù)期權(quán)是屬于較新的投資工具，通常新的投資工具，起初交易時(shí)面對(duì)最大困難是交投量不足。如果成交量不足，投資者想買又買不到、想沽出時(shí)又沽不到的話，投資者便會(huì)對(duì)這類投資產(chǎn)品缺乏興趣，最后產(chǎn)品會(huì)因缺乏投資者支持而在市場(chǎng)消失。莊家的出現(xiàn)，為市場(chǎng)上帶來流動(dòng)性，增加產(chǎn)品的交投量。而莊家所獲取的利益便為買入賣出的差價(jià)。

至于香港的股票市場(chǎng)交易，由于是以自動(dòng)對(duì)盤系統(tǒng)買賣，所以并沒有莊家制度，但市場(chǎng)內(nèi)仍有莊家。在一般人心目之中，股票市場(chǎng)的莊家是指那些製造虛假市場(chǎng)的人士。這些莊家通常會(huì)就單一股份頻繁地買賣，并且擁有內(nèi)幕“貼士”，甚至知悉個(gè)別公司近況，因此往往能在公司公佈好消息前買入股票，或公佈壞消息之前沽出股票；另外，有些莊家更會(huì)刻意放出虛假消息，欺騙小投資者吸納股票，然后高價(jià)出貨。這類莊家活動(dòng)令市場(chǎng)交易不公平，很多人都認(rèn)為應(yīng)該取締。

坐盤

（1）莊家坐盤控制走勢(shì)

坐盤，即是主要莊家、幫莊等聯(lián)手或獨(dú)自控制股價(jià)升跌的活動(dòng)。莊家之所以收集及派發(fā)股票，是希望藉著在低買高沽之間賺取利潤(rùn)。 為成功控制該股升跌， 及減少出錯(cuò)或暴露行動(dòng)的機(jī)會(huì)， 除了坐盤以控制股價(jià)升勢(shì)外， 莊家們更會(huì)各自分配角色。 例如， 由主要莊家會(huì)糾集幫莊聯(lián)手造市， 幫莊則聽從主莊指示買賣。主莊普遍持倉(cāng)較重，投入資金較為龐大，所以他們買賣股票的舉動(dòng)亦會(huì)左右該股走勢(shì)。 不過， 若市況逆轉(zhuǎn)，主莊需面對(duì)較大的風(fēng)險(xiǎn)。

（2） 順風(fēng)車唔易搭

追蹤莊家牌路， 是不少股民的興趣， 為的是希望跟買其心水股票， 搭其”順風(fēng)車”是也?？上?， 莊家坐盤就是為了刻意造市， 務(wù)求將持倉(cāng)趁高派予散戶，因此散戶實(shí)不易從中取利，一不小心，反而會(huì)招致?lián)p手。