鳳凰財(cái)經(jīng)訊 七股將在11月24日（下周一）啟動(dòng)申購(gòu)，滬市兩只，分別為柳州醫(yī)藥（603368）、維格娜絲（603518）；深市五只，分別為燕塘乳業(yè)（002732）、王子新材（002735）、雄韜股份（002733）、道氏技術(shù)（300409）、凱發(fā)電氣（300407），頂格共需123萬(wàn)元。

維格娜絲24日網(wǎng)上申購(gòu)頂格需28.03萬(wàn)

維格娜絲（603518）發(fā)布定價(jià)公告，公司首次公開(kāi)發(fā)行A股的發(fā)行價(jià)格確定為20.02元/股，對(duì)應(yīng)的2013年攤薄前市盈率為16.73倍，對(duì)應(yīng)的2013年攤薄后市盈率為22.30倍。該股將于2014年11月24日實(shí)施網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)。

申購(gòu)價(jià)格：20.02元

申購(gòu)代碼：732518

頂格申購(gòu)：28.03萬(wàn)元

申購(gòu)數(shù)量上限：14000股。

本次發(fā)行采用網(wǎng)下向投資者詢(xún)價(jià)配售（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“網(wǎng)下發(fā)行”）與網(wǎng)上按市值申購(gòu)定價(jià)發(fā)行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“網(wǎng)上發(fā)行”）相結(jié)合的方式進(jìn)行。發(fā)行人與主承銷(xiāo)商協(xié)商確定本次發(fā)行股份數(shù)量為3，699.50萬(wàn)股，回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)前，網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量為2，219.70萬(wàn)股，占本次發(fā)行總量的60%；網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量為1，479.80萬(wàn)股，占本次發(fā)行總量的40%。

本次發(fā)行的初步詢(xún)價(jià)工作已于2014年11月19日（T-3日）完成。本次發(fā)行價(jià)格為20.02元/股。在初步詢(xún)價(jià)階段提交有效報(bào)價(jià)的配售對(duì)象應(yīng)參與本次發(fā)行的網(wǎng)下申購(gòu)，提交有效報(bào)價(jià)的配售對(duì)象名單見(jiàn)附表中備注為“有效報(bào)價(jià)”的配售對(duì)象。未提交有效報(bào)價(jià)的配售對(duì)象不得參與網(wǎng)下申購(gòu)。

【公司簡(jiǎn)介】

高端女裝領(lǐng)先品牌,市場(chǎng)地位穩(wěn)固:公司品牌為“V·GRΛSS”,定位高端女裝,2011-2013年連續(xù)三年市場(chǎng)占有率列行業(yè)前五名,市場(chǎng)地位穩(wěn)固。渠道以高端百貨及購(gòu)物中心為主,截至2014上半年共擁有356家門(mén)店,其中直營(yíng)門(mén)店316家,占比88.8%。2010年至2013年公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)復(fù)合增速分別為33.59%和36.13%,其中外延擴(kuò)張復(fù)合增速為28.3%,產(chǎn)品單價(jià)提升復(fù)合增速為10.8%。

受益消費(fèi)升級(jí),高檔服裝行業(yè)成長(zhǎng)空間大:2005年以來(lái),我國(guó)城鎮(zhèn)、農(nóng)村居民人均衣著消費(fèi)支出年均增速分別達(dá)11.4%/14.5%,目前人均衣著消費(fèi)支出僅為美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家的1/10,空間仍然較大。根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn),當(dāng)居民收入水平到達(dá)3000美元以后,服裝的改善性消費(fèi)需求將減少,持續(xù)性消費(fèi)需求將增加,高檔服裝行業(yè)面臨更大的發(fā)展機(jī)遇。

維格娜絲:外延擴(kuò)張迅速的高端女裝品牌,定價(jià)區(qū)間21.92-34.25元。

類(lèi)別：公司研究機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司研究員：蘇林潔日期：2014-11-19

高端女裝領(lǐng)先品牌,市場(chǎng)地位穩(wěn)固:公司品牌為“V·GRΛSS”,定位高端女裝,2011-2013年連續(xù)三年市場(chǎng)占有率列行業(yè)前五名,市場(chǎng)地位穩(wěn)固。渠道以高端百貨及購(gòu)物中心為主,截至2014上半年共擁有356家門(mén)店,其中直營(yíng)門(mén)店316家,占比88.8%。2010年至2013年公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)復(fù)合增速分別為33.59%和36.13%,其中外延擴(kuò)張復(fù)合增速為28.3%,產(chǎn)品單價(jià)提升復(fù)合增速為10.8%。

受益消費(fèi)升級(jí),高檔服裝行業(yè)成長(zhǎng)空間大:2005年以來(lái),我國(guó)城鎮(zhèn)、農(nóng)村居民人均衣著消費(fèi)支出年均增速分別達(dá)11.4%/14.5%,目前人均衣著消費(fèi)支出僅為美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家的1/10,空間仍然較大。根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn),當(dāng)居民收入水平到達(dá)3000美元以后,服裝的改善性消費(fèi)需求將減少,持續(xù)性消費(fèi)需求將增加,高檔服裝行業(yè)面臨更大的發(fā)展機(jī)遇。

渠道結(jié)構(gòu)改善,毛利率逐年提升:目前公司在109家金鼎百貨店中開(kāi)設(shè)店鋪的數(shù)量為35家,入駐率達(dá)32.11%。大多數(shù)店鋪為設(shè)立在金鷹、王府井、上海百聯(lián)等全國(guó)連鎖商場(chǎng),中高端品牌形象較為穩(wěn)固。A類(lèi)店鋪由2011年末的65家(占比18.79%)增長(zhǎng)到2014年上半年的96家(占比26.97%)。隨著渠道結(jié)構(gòu)改善及單價(jià)提升,公司毛利率逐年提升,由2011年的67.65%提升至2014年上半年的71.29%。

募投項(xiàng)目將進(jìn)一步強(qiáng)化渠道優(yōu)勢(shì)和研發(fā)實(shí)力:營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目總投資2.6億元,計(jì)劃新開(kāi)直營(yíng)店鋪共計(jì)152家(旗艦店2家,商場(chǎng)店150家),預(yù)計(jì)完成后可實(shí)現(xiàn)年銷(xiāo)售收入3.32元,凈利潤(rùn)6600萬(wàn)元。研發(fā)設(shè)計(jì)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資為1.1億元,研發(fā)設(shè)計(jì)中心升級(jí)后,公司設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)將從136人增至150人以上。

盈利預(yù)測(cè)與估值:我們預(yù)計(jì)公司2014-2016凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為22.3%/18.7%/19.3%,攤薄后EPS分別為1.12元/1.37元/1.61元。據(jù)可比上市公司2014年P(guān)E估值對(duì)比,我們建議詢(xún)價(jià)區(qū)間為17.92-22.40元,對(duì)應(yīng)2014年P(guān)E為16-20倍,定價(jià)區(qū)間21.92-34.25元。

風(fēng)險(xiǎn)提示:1)高端女裝行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;2)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張計(jì)劃受阻

維格娜絲:新股申購(gòu)策略-中小盤(pán)ipo公司報(bào)告，建議公司報(bào)價(jià)20.02元

國(guó)泰君安研究員：白曉蘭,孫金鉅

投資要點(diǎn):

公司攤薄后13-15的實(shí)際與預(yù)測(cè)EPS0.92、0.97、1.16元?？杀裙?014平均PE50,可比行業(yè)最近1個(gè)月平均估值26倍,按證監(jiān)會(huì)行業(yè)公司2013年攤薄市盈率折價(jià)21%,可比公司2014年折價(jià)59%。

建議公司報(bào)價(jià)20.02元,對(duì)應(yīng)2013年攤薄PE為21.86倍。

預(yù)估中簽率:網(wǎng)上0.97%;網(wǎng)下中公募與社保0.19%,年金與保險(xiǎn)0.1%,其他0.09%。預(yù)計(jì)網(wǎng)上凍結(jié)資金量684億元,網(wǎng)下凍結(jié)618億元,總計(jì)凍結(jié)1302億元。

資金成本:最近資金市場(chǎng)充裕,10月新股申購(gòu)凍結(jié)資金最高的10月24日7天回購(gòu)利率僅沖至6.8%。

預(yù)計(jì)漲停板13個(gè),破板賣(mài)出的打新年化回報(bào)率:網(wǎng)上93%、網(wǎng)下公募與社保18%,年金與保險(xiǎn)9%,其他8%。預(yù)估破板賣(mài)出的年化收益率最高。但從股價(jià)漲幅來(lái)看,最近很多新股持有1個(gè)月漲幅大于破板時(shí),預(yù)計(jì)公司也可能出現(xiàn)這個(gè)情況。

公司基本情況分析?公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為高檔品牌女裝的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,公司不斷強(qiáng)化“V·GRΛSS”品牌建設(shè),已經(jīng)具有一定品牌知名度。

發(fā)展空間:2011年以來(lái),公司的門(mén)店數(shù)量已經(jīng)基本不再增加,只是內(nèi)部高級(jí)別門(mén)店數(shù)量增加,公司并沒(méi)有在新的銷(xiāo)售方式上做充分準(zhǔn)備。我們預(yù)估未來(lái)3年每年的銷(xiāo)售利潤(rùn)增長(zhǎng)在10-20%之間,但是如果受到其他品牌的新型銷(xiāo)售模式的沖擊,消費(fèi)者消費(fèi)方式的改變的影響,不排除未來(lái)的業(yè)績(jī)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的可能性。

公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì):1)品牌認(rèn)知度:公司已經(jīng)把V·GRΛSS塑造成為一個(gè)中高端品牌,定位于高端商場(chǎng)開(kāi)店具有品牌的影響力。2)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)高端化:在商務(wù)部評(píng)定的109家金鼎百貨店中,公司在其中35家開(kāi)設(shè)了銷(xiāo)售終端。3)款式:上海、南京、韓國(guó)首爾三個(gè)研發(fā)中心。

風(fēng)險(xiǎn)提示:沒(méi)有及時(shí)拓展銷(xiāo)售模式風(fēng)險(xiǎn),設(shè)計(jì)不符合需求風(fēng)險(xiǎn)。

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