《紅周刊》特約作者廣證恒生策略分析師張廣文

新股與中小板、創(chuàng)業(yè)板市場可以說是走勢(shì)與政策齊飛。主要有：中小板指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別創(chuàng)下8156.54點(diǎn)、1582.48點(diǎn)的指數(shù)歷史新高；10家新股（華電重工數(shù)據(jù)未公布外）的申購總規(guī)模高達(dá)11152億元；證監(jiān)會(huì)表示將按前幾個(gè)月的進(jìn)度均衡安排新股發(fā)行；IPO改革新規(guī)基本塵埃落定，IPO注冊(cè)制將通過三步曲最終實(shí)現(xiàn)。

新股申購踴躍，網(wǎng)下中簽率仍處低位

申購的10家企業(yè)（詳見附表）網(wǎng)上初步有效申購倍數(shù)均已超過150倍，其中王子新材的申購倍數(shù)最高，達(dá)到688.11倍；其次是道氏技術(shù)，為503倍；方盛制藥排在第三位，為466.3倍；受較高的募資規(guī)模影響，海南礦業(yè)的網(wǎng)上初始申購倍數(shù)最小，僅為167倍。

根據(jù)回?fù)軝C(jī)制的規(guī)定，網(wǎng)上投資者有效申購倍數(shù)超過150倍的，回?fù)芎缶W(wǎng)下發(fā)行比例不超過本次公開發(fā)行股票數(shù)的10%。10家企業(yè)均超過150倍，啟動(dòng)回?fù)軝C(jī)制后，其中柳州醫(yī)藥由于專門拔出的用于對(duì)自愿鎖定12個(gè)月的網(wǎng)下投資者進(jìn)行配售的562.5萬股不在該回?fù)鼙壤?jì)算范圍之內(nèi)，回?fù)芎缶W(wǎng)下發(fā)行比例達(dá)到28%；維格娜絲回?fù)芎缶W(wǎng)下發(fā)行比例為9.9%；其他企業(yè)回?fù)芎缶W(wǎng)下發(fā)行比例均為10%。

根據(jù)以往歷史中簽率表現(xiàn)，10家申購企業(yè)除海南礦業(yè)和三環(huán)集團(tuán)外均表現(xiàn)正常，網(wǎng)上中簽率約在0.4%~0.8%之間，網(wǎng)下中簽率平均僅0.2644%，仍處較低水平。其中，網(wǎng)上中簽率有所回升，其中三環(huán)集團(tuán)（1.23%）、海南礦業(yè)（1.80%）的網(wǎng)上中簽率都超過1%，是近幾輪新股中少有的；而網(wǎng)下配售中簽率，卻有6家低于0.2%，可見網(wǎng)下中簽率明顯降低。

此10家新股公司網(wǎng)上共凍結(jié)8279.29億元，網(wǎng)下共凍結(jié)2872.84億元，共約達(dá)到11152億元。判斷周五發(fā)行的華電重工有可能網(wǎng)上網(wǎng)下共凍結(jié)約1000億元以上，則本輪新股凍結(jié)資金總額約為12000億元~13000億元左右。其中，三環(huán)集團(tuán)的網(wǎng)下發(fā)行申購資金最高，達(dá)到457億元；其次是海南礦業(yè)的330億元；而王子新材的申購資金最小，僅為154.78億元。

新股注冊(cè)制時(shí)間確定，未來供求將扭轉(zhuǎn)

IPO注冊(cè)制將通過三步曲最終實(shí)現(xiàn)，第一步，2014年內(nèi)推出注冊(cè)制改革方案;第二步，2015年5~6月修改后的新《證券法》面世;第三步，2015年末前正式推行注冊(cè)制。

其中，新股改革主要內(nèi)容包括：發(fā)審委不再對(duì)公司持續(xù)盈利能力作判斷，并取消原發(fā)行市盈率超過行業(yè)平均25%的限制，尤其創(chuàng)業(yè)板放寬財(cái)務(wù)準(zhǔn)入指標(biāo)，取消持續(xù)增長要求。主要內(nèi)容集中在法律合規(guī)、資料真實(shí)性、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、資料是否完整及時(shí)進(jìn)行考察。強(qiáng)化預(yù)披露制度，以后要做到企業(yè)上報(bào)材料即時(shí)披露，并非通過發(fā)審會(huì)，且擬上市公司的預(yù)披露將在上交材料后立即向社會(huì)公布。另外，關(guān)于股東鎖定期和減持，新規(guī)有所調(diào)整，規(guī)定若新股發(fā)行后20個(gè)交易日連續(xù)低于發(fā)行價(jià)，股東鎖定期自動(dòng)延長至少6個(gè)月。鎖定期滿后2年內(nèi)減持，其減持價(jià)格不低于發(fā)行價(jià)。持股5%以上減持，提前3個(gè)交易日公告。

在注冊(cè)制來臨前，因當(dāng)前積壓材料較多，有關(guān)部門將不收新申請(qǐng)材料，預(yù)計(jì)1個(gè)月內(nèi)完成積壓的材料進(jìn)行預(yù)披露。預(yù)計(jì)1年半到2年內(nèi)新的申請(qǐng)材料無法獲得通過，建議去境外上市或走新三板上市途徑。監(jiān)管部門嚴(yán)格執(zhí)行了發(fā)審會(huì)前抽查，目前設(shè)定抽查比例為5%，執(zhí)行后有約200家公司撤銷了材料。抽查了40家，2家嚴(yán)重造假、10家注水嚴(yán)重。

打新資金及融資交易推動(dòng)本輪行情上漲

A股本輪強(qiáng)勢(shì)上漲是由非銀金融板塊持續(xù)爆發(fā)所致。本周四在巨額打新資金回流推動(dòng)下，滬深兩市再創(chuàng)成交新高。預(yù)計(jì)本輪推動(dòng)市場出現(xiàn)超預(yù)期上漲的增量資金主要來自融資交易及打新資金。

當(dāng)前A股融資買入余額達(dá)到8062億元?jiǎng)?chuàng)下了融資增長的歷史紀(jì)錄。自今年7月至今融資的增量資金主要青睞小市值股票，對(duì)A股具有明顯助漲助跌作用，其中創(chuàng)業(yè)板及次新股更為突出。預(yù)計(jì)本輪上漲中融資凈流入資金占當(dāng)前自由流通市值增長比例已超20%，且資金集中流向創(chuàng)業(yè)板、中小板及次新股，應(yīng)謹(jǐn)惕市場資金高位套現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

（廣證恒生策略分析師張廣文執(zhí)業(yè)編號(hào)：A1310512070004）