證券時報記者潘玉蓉

面對A股的罕見上漲，險資是否跳出了“低位空倉，高位套牢”的怪圈？又如何判斷未來格局？

證券時報記者獲悉，險資目前的權(quán)益類投資倉位約在10%左右，加倉跡象不明顯。不過，一直以來對銀行等藍籌股的執(zhí)著，也令保險資金嘗到了堅守價值投資的甜頭，在此輪金融股大漲受益不少，有保險資管人士直呼“幸福來得太突然”。

對于后市走勢，本周末多位保險資管人士向記者表達了相近觀點：A股在上漲多日后，后期料有調(diào)整，當前不會盲目追漲。

加倉跡象不明顯

雖然與基金、券商、合格境外機構(gòu)投資者（QFII）同為A股市場主力，但是險資時常因為“尾大不掉”而被各路資金甩在后面。本輪瘋狂行情之下，險資是否已跳出“低位空倉，高位套牢”的怪圈？

多個信號顯示，險資并未“低位空倉”，但加倉跡象也不明顯。根據(jù)保監(jiān)會11月底披露的數(shù)據(jù)，今年前10月保險資金運用余額8.8萬億元，較年初增長14.49%，其中股票和證券投資基金8925.21億元，占比10.14%，這一比例較今年前9月增加了0.13個百分點，資金增量在114億元左右。剔除指數(shù)上漲以及股票資產(chǎn)上漲因素，險資倉位基本持平，加倉動作不明顯。

部分保險公司今年上半年還采取了下調(diào)權(quán)益類投資倉位的動作。中國人壽上半年權(quán)益類投資占7.56%，比去年底的8.39%出現(xiàn)明顯下降。具體來看，股票投資占比從去年底的4.31%下調(diào)至今年上半年底的2.98%；基金投資占比從去年的3.19%，下調(diào)到今年年中的2.28%。

華泰證券分析師姚衛(wèi)巍認為，公募和保險資金并未即時大幅加倉。他的依據(jù)是，推動行情上漲的主力不是公募基金和保險等機構(gòu)；而從交易所交易基金份額來看，保險資金前3個月則處于凈贖回狀態(tài)。

一位保險資產(chǎn)管理公司人士表示，權(quán)益類投資并非險資投資重點，也非強項。今年以來，多數(shù)保險公司加大了另類投資配置力度，權(quán)益類投資方面只是維持和微調(diào)的策略。由于險資風格是以不出現(xiàn)大的波動為原則，因此在歷次行情中不會有太大波動。他表示，本輪行情已啟動多日，后期料有調(diào)整，險資不會貿(mào)然追漲，但是微調(diào)行動已經(jīng)開始。

或許是因為權(quán)益類投資并非險資主戰(zhàn)場，有公司選擇了“外包”。今年上半年，中國人壽在選定了15家首批系統(tǒng)外投資管理機構(gòu)，初期委托規(guī)模合計200億元。中國人壽方面表示，未來還將視效果增加對外投資委托的額度。

近期持股上漲

令險資“以豐補歉”

因為一貫偏愛藍籌股，保險資金在本輪行情中痛飲價值投資的甜酒。

對于保險資金而言，幸福來得太突然。重倉銀行股是險資的一貫策略，即便前幾年，保險公司因為股市巨虧而不斷大額計提減值準備，也在死守銀行股。

從存量資產(chǎn)來看，保險資金在銀行股身上處于超配狀態(tài)。截至2014年三季度末，保險公司持有439億股銀行股。粗略估算，如果近兩個月沒有大幅度減倉，險金在本輪上漲中的浮盈或超百億元。

超配銀行股，幾乎是所有保險資金受托機構(gòu)的一致決定。銀行股滿足分紅穩(wěn)定、信用評估穩(wěn)定、盈利增長穩(wěn)定、有一定流動性等四個配置條件，對險資的長期投資特性來說是優(yōu)質(zhì)品種。

日前連續(xù)漲?；虮平鼭q停的民生銀行，在被安邦保險舉牌之前就被追逐多日。1年前，安邦保險還曾舉牌招商銀行。除了民生銀行、招商銀行、興業(yè)銀行等股份行，工行、農(nóng)行等國有大行也是險資扎堆的地方。

這一輪持股的上漲，令保險資金2014年最后一役完美收官，實現(xiàn)“以豐補歉”。