12月11日，陌陌（NASDAQ:MOMO）登陸納斯達克。雖然其上市一路走低，并于12月18日破發(fā)，但不妨礙它成為2014年最受矚目的中概股收官之作。

這場興風作浪的收官之作中，摩根士丹利、摩根大通、瑞士信貸、華興資本等構(gòu)成的聯(lián)席主承銷商陣營。除了華興資本是唯一的中國投行之外，其余均為清一色的外資投行。

如今，越來越多的中概股赴美上市，中概股承銷業(yè)務(wù)已成國際投行紛紛搶食的對象。最近兩年的境外IPO企業(yè)中，背后時常閃現(xiàn)著上述外資投行承銷的身影。

值得注意的是，在中概股承銷座次排名中，瑞士信貸一舉擊敗了大摩、小摩、巴克萊，穩(wěn)居第一，成為中概股最倚重的投行。

2014年赴美上市的中概股中，陌陌等6家企業(yè)赴境外IPO擔任承銷商。如果時間拉回到2年前，在如火如荼的中概股IPO，人們能想到的大半融資，都可以發(fā)現(xiàn)瑞士信貸的身影。比如，2013年赴美上市8家中概股，瑞信就主承銷了3家。

事實上，自2010年起，瑞信便把中國企業(yè)赴海外上市作為其投行業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略重點，并在早期便為發(fā)展前景良好的企業(yè)提供服務(wù)。瑞士信貸向時代周報記者的書面回應(yīng)中指出，對整個亞洲地區(qū)，瑞信客戶戰(zhàn)略的核心是長遠的緊密合作關(guān)系。

過去兩年中，瑞士信貸參與的與中國公司交易達160多宗，總額1820億美元，外資投行在百多年的競爭中，基本上是弱肉強食，而來到中國之后，這個全球排第五的財團—瑞士信貸究竟憑什么一枝獨秀？

包攬大部分中概股主承銷

作為全球增長最快的經(jīng)濟體，中國為外資投行提供了業(yè)務(wù)增長的機會。

數(shù)據(jù)顯示，在2014年上半年成功IPO的中國企業(yè)一共有99家，上市數(shù)量占全球總數(shù)的31.0%，總?cè)谫Y額為175.71億美元，占全球融資總額的比例為19.7%。其中，有52家登陸境內(nèi)資本市場，合計融資74.94億美元，為投行貢獻承銷保薦收入18.67億美元。此外，有47家中國企業(yè)選擇境外上市，合計融資高達100.77億美元，遠超國內(nèi)資本市場，且同比去年增長129%。

因此，中國成為全世界投行競爭最激烈的區(qū)域市場之一。然而，參與承銷中概股赴境外上市的國內(nèi)投行屈指可數(shù)，赴境外上市的中國企業(yè)的承銷業(yè)務(wù)幾乎都被外資投行所壟斷。

如今年最大一單赴美IPO中概股——阿里巴巴，其六家上市承銷商中，分別為瑞士信貸、摩根士丹利、摩根大通、德意志銀行、高盛、花旗和華興資本。其中，僅華興資本外，其余承銷商均為外資投行。

上述幾家國際投行作為承銷商，在最近兩年赴境外上市的中概股中時常閃現(xiàn)著他們的身影。

“很大的原因是，國際投行的外資背景決定了他們比國內(nèi)投行更加了解外國資本市場，且有更加豐富的人脈關(guān)系與優(yōu)質(zhì)的客戶資源，能夠給中概股更多地募集資金。”國海證券董事總經(jīng)理王河在接受時代周報記者采訪時表示。

不過，還有一點很關(guān)鍵，“除了華泰等幾家比較大型的券商之外，國內(nèi)大多數(shù)券商都還沒有承銷境外IPO公司的資格，暫時不能承銷中概股IPO。”王河向時代周報記者指出。

雖然沒有國內(nèi)對手，但作為國際投行，瑞士信貸在國際市場上，業(yè)務(wù)表現(xiàn)并不是最突出的，但是它在中概股IPO項目中的表現(xiàn)卻一騎絕塵。

2014年赴美上市的中概股中，除了陌陌外，同時也在阿里巴巴(NYSE:BABA)、獵豹移動(NYSE:CMCM)、新浪微博(NASDAQ:WB)、途牛(NASDAQ:TOUR)、聚美優(yōu)品(NYSE:JMEI) 等6家企業(yè)赴境外IPO擔任承銷商。時間拉回到2013年，全年赴美上市中概股共有8家，其中瑞信擔任主承銷的有3家，占比高達37.5%。

盡管瑞信并未獲得本年度第二大中概股—京東IPO的承銷資格，但其在美股中概股中承銷第一的地位依然無法撼動。

10年前就開始搶生意

瑞信隸屬于瑞士信貸集團，總部位于瑞士蘇黎世，是一家為客戶提供集私人銀行、投資銀行和資產(chǎn)管理等服務(wù)的綜合性銀行，目前在全球50多個國家開展業(yè)務(wù)。

從目前瑞信的中概股IPO承銷項目來看，其已成為中國TMT行業(yè)的海外上市服務(wù)的第一大銀行。而事實上，自網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅之后，全行業(yè)哀鴻遍野，瑞信的互聯(lián)網(wǎng)承銷業(yè)務(wù)也遭到了重挫。在2010年之前，其科技股承銷業(yè)務(wù)一度陷入低谷，并錯過了Facebook和Twitter等科技股IPO的浪潮。

2010年是瑞信迎來轉(zhuǎn)折點的一年。這一年，瑞信重新擬定了計劃，把精力放在科技股IPO業(yè)務(wù)上。同時，瑞信瞄準了中國互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的未來，在亞洲特別是中國，開始物色一批發(fā)展較好且前景廣闊的科技公司。并在早期，便開始與包括阿里巴巴集團、搜狐、百度等公司進行聯(lián)絡(luò)互動，這為后來瑞信開展中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴境外上市的承銷業(yè)務(wù)奠定了基礎(chǔ)。

比如，在2012年，瑞士信貸就開始向中國科技巨頭作業(yè)務(wù)滲透。當年，阿里巴巴回購雅虎所持其71億美元股票的交易中，瑞士信貸擔任了首席財務(wù)顧問，并參與為該交易提供融資。同年，在阿里巴巴對旗下B2B業(yè)務(wù)退市和私有化交易中，瑞信也提供了顧問和融資服務(wù)。此后，瑞信又牽頭了阿里巴巴集團的數(shù)輪融資交易，一直保持長期的合作關(guān)系，

今年9月，阿里巴巴整體上市時，瑞士信貸一舉擊敗了花旗銀行、摩根士丹利等主要對手，成為主承銷商，瓜分了3億美元承銷費的大部分。此外，在阿里巴巴的項目中，除了承銷傭金外，瑞士信貸在2012年還購買了阿里集團價值5000萬美元的可換債，共計可從中獲利約1億美元。

深耕中國這點上，瑞士信貸與本土投行新秀—華興資本有點類似。華興資本董事總經(jīng)理杜永波曾表示，而撐起華興資本的，是和中國本土互聯(lián)網(wǎng)公司建立的深厚關(guān)系，“不少國際大投行可能是在上市前12個月才開始進場，但幾年前，我們就已經(jīng)和創(chuàng)業(yè)者混在一起，為客戶提供不止一輪融資服務(wù)，大家早已成了兄弟、哥們兒。”

值得一提的是，除了科技公司海外IPO業(yè)務(wù)中脫穎而出，瑞士信貸在過去10多年中，曾以主承銷商身份參與過中國人壽、工商銀行、建設(shè)銀行、信達資產(chǎn)等大型國企的IPO項目。瑞士信貸參與的與中國公司交易達160多宗，總額1820億美元，在國際投行中也可謂一騎絕塵。

以“綜合銀行”挖掘中國客戶

2014年前三季度，瑞士信貸亞太地區(qū)的收入占整個集團的13%，亞太地區(qū)的利潤貢獻更高達32%，亞太區(qū)在公司全球盈利中的占比在持續(xù)擴大。其中，主要增長驅(qū)動力來自中國。

瑞信的投資銀行部特別設(shè)立了中國團隊，開展國際并購、境外股票、債券、貸款和結(jié)構(gòu)化融資等相關(guān)業(yè)務(wù)，同時還與方正證券合資成立了瑞信方正證券在內(nèi)地展開業(yè)務(wù)。資料顯示，瑞信方正是由方正證券與瑞信于2008年10月共同出資設(shè)立的中外合資證券公司，注冊資金8億元人民幣，其中方正證券出資比例66.7%，瑞士信貸出資比例33.3%，該公司專營投行業(yè)務(wù)。

不過，盡管在中概股IPO項目中表現(xiàn)突出，但是在國內(nèi)業(yè)務(wù)中，這些冠著國際投行名字的合資券商卻表現(xiàn)平平。比如方正證券12月4日發(fā)布公告稱，今年11月，瑞信方正營業(yè)收入269.8萬元，凈利潤-724.61萬元。而去年同期，瑞信方正營業(yè)收入6701.47萬元，凈利3590.91萬元。

王河向時代周報記者指出：“外資券商不能在國內(nèi)A股直接做承銷業(yè)務(wù)。相對中外合資的券商來說，國內(nèi)券商的投行業(yè)務(wù)更擅長于在A股市場，幾家中外合資的證券公司如瑞銀證券、瑞信方正、中金證券等，業(yè)務(wù)份額都比不上國內(nèi)券商。”

盡管如此，瑞士信貸書面回應(yīng)時代周報記者稱，“未來將繼續(xù)加大對中國的投入”。

實際上，除了投行業(yè)務(wù)，值得一提的還有工銀瑞信基金。根據(jù)好買基金的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，這家合資基金公司，截至2014年末，管理的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過2300億，旗下有76只基金產(chǎn)品，規(guī)模排名第四。

瑞士信貸在回應(yīng)中表示，對整個亞洲地區(qū)，長遠的緊密合作關(guān)系為瑞信客戶戰(zhàn)略的核心，并使用“綜合銀行”（One Bank）模式為企業(yè)提供長期服務(wù)。即私人銀行、財富管理與投資銀行服務(wù)的綜合金融服務(wù)，為企業(yè)和企業(yè)家在不同的階段下，提供相應(yīng)的服務(wù)。如瑞銀與亞洲航空的合作始于15年前，如今瑞信依舊是亞航的主要業(yè)務(wù)銀行。

不管是對行業(yè)、還是客戶，外資投行的特點是上百年的深耕細作，但對任何一家國際投行來說，到現(xiàn)在開放不到30年的中國市場都是一個全新的藍海。