在即將過去的2014年，中國企業(yè)所涌現(xiàn)出的赴美上市熱情達(dá)到頂點。

自4月4日達(dá)內(nèi)科技登陸納斯達(dá)克以來，2014年全年共有15家企業(yè)陸續(xù)在美完成IPO。行業(yè)分布集中于電商平臺、職業(yè)教育、醫(yī)療健康、社交網(wǎng)絡(luò)、旅游服務(wù)、電子游戲等領(lǐng)域，募資額也達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的304.52億美元。其中，阿里巴巴一家獨占其中的82%。

而實際上，中概股在美的日子并不好過。自2011年6月起，做空機(jī)構(gòu)頻頻狙擊中概股，并引發(fā)誠信危機(jī)，令中概股赴美上市的熱情受挫，2012年全年僅有蘭亭集勢和歡聚時代兩家中國企業(yè)赴美上市，融資額也僅為1.53億美元。

2014年，中概股新股表現(xiàn)疲軟。從指數(shù)上看，截至12月24日，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)今年以來下跌了超6個點，而美股基準(zhǔn)股指標(biāo)普500指數(shù)漲幅超過10個點。

專注于美股研究的領(lǐng)航資產(chǎn)管理公司創(chuàng)始人劉碩向時代周報記者分析：“在美上市的中概股市值規(guī)模上呈現(xiàn)兩極分化的特點。目前，中國宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，而美國經(jīng)濟(jì)近期表現(xiàn)向上，兩個效應(yīng)疊加，造成了中概股整體跑輸美股大盤。”

電商、社交、游戲表現(xiàn)強(qiáng)勁

在2014年完成赴美IPO的15家中國企業(yè)中，樂居、獵豹移動、聚美優(yōu)品、智聯(lián)招聘、阿里巴巴和一嗨租車等6家分別選擇登陸紐交所，而達(dá)內(nèi)科技、愛康國賓、微博、途牛網(wǎng)、京東商城、迅雷、樂逗游戲、天華陽光和陌陌等9家則將上市地點選擇在納斯達(dá)克。

成立于1792年的紐交所，對應(yīng)我國板塊情況，相當(dāng)于主板市場；而成立于1971年的納斯達(dá)克交易所，則對應(yīng)中小板抑或創(chuàng)業(yè)板。“發(fā)展至今，兩個交易所在經(jīng)過多次業(yè)務(wù)調(diào)整之后，目前兩個交易所逐漸趨同。不過從定位來看，納斯達(dá)克更多是為技術(shù)企業(yè)提供融資渠道。”艾媒咨詢CEO張毅告訴時代周報記者。

據(jù)時代周報記者統(tǒng)計，15家公司一共募資304.52億美元，平均募資額20.30億美元，其中，阿里巴巴以68美元的發(fā)行價居首，并以250.31億美元的融資額貢獻(xiàn)了全年募集金額中的82%，融資規(guī)模一舉超越facebook成為史上最大規(guī)模IPO，并大幅拉高整體募資規(guī)模。2013年，8家赴美上市公司總共募資8.68億美元，平均募資額僅為1.09億美元，與2014年的情況相去甚遠(yuǎn)。

從行業(yè)來看，今年赴美上市公司集中在電商、社交、游戲這三大板塊，這也在一定程度上反映了中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的潮流。

15家赴美上市公司中，募資總額的前3名均涉足電商，分別為阿里巴巴、京東商城和聚美優(yōu)品，融資額分別為250.31億美元、30.91億美元和3.95億美元；社交領(lǐng)域的微博和陌陌分別以3.35億美元和2.76億美元的融資額，緊跟阿里巴巴之后，分列4、5名。此外，以樂逗游戲為主要運營平臺的創(chuàng)夢天地的融資額為1.42億美元。

而在2013年，僅有4家公司IPO的募資額在1億美元以上，其中58同城募資2億美元、去哪兒網(wǎng)1.9億美元，500彩票網(wǎng)和汽車之家各為1.2億美元。

從赴美上市公司背景來看，大多數(shù)背后有外資股東身影，這也是中概股選擇美股上市的一個重要原因。

張毅告訴時代周報記者，互聯(lián)網(wǎng)公司不同于傳統(tǒng)行業(yè)，通常沒有足夠的固定資產(chǎn)用以從銀行獲得抵押貸款，因此，只能通過風(fēng)險投資來獲得資金，而風(fēng)險投資大多數(shù)是來自境外。

如阿里巴巴的主要投資方雅虎和軟銀；途牛網(wǎng)背后資本方包括DCM；聚美優(yōu)品背后有新加坡投資機(jī)構(gòu)General Atantic；歐洲私募機(jī)構(gòu)Apax Partners潛伏于智聯(lián)招聘大股東之列。

目前，國內(nèi)市場禁止外資控制信息企業(yè)，因此被外資實際控制或包含境外投資方股權(quán)結(jié)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)難以在國內(nèi)上市，因此紛紛赴美上市謀求出路。

對于高科技公司本身而言，也往往更傾向于海外市場融資。“美國資本市場相對自由，開放，沒有很多條條框框，實行注冊制。這種制度優(yōu)勢體現(xiàn)在注冊發(fā)行過程簡單，審批時間短，只要公司提交的信息真實完整就能上市，對盈利、規(guī)模方面限制很低，IPO鎖定期也短。”劉碩告訴時代周報記者。

張毅也向時代周報記者分析，目前，這些公司的盈利能力還不是特別強(qiáng)，大部分都是處于虧損或微利狀態(tài)，但是發(fā)展前景較好，相比于A股，國外市場能為這些企業(yè)提供更多的成長機(jī)會。

如一嗨租車，其2012年、2013年和2014年上半年，一嗨租車的營業(yè)收入分別為人民幣4.5億元、5.66億元和3.84億元，分別虧損1.76億元、1.52億元和2068.6萬元。在第三季度再度大幅虧損的情況下，一嗨租車2014年內(nèi)恐仍難實現(xiàn)盈利。

除一嗨租車之外，陌陌也同樣面臨著虧損。在截至2014年9月30日的前9個月中，陌陌的運營虧損為2318.1萬美元，歸屬于普通股股東的每股凈虧損為0.53美元。

此外，京東的2014財年第三季度財報也顯示，第三季度凈虧損為1.644億元，凈利率為-0.6%。新浪微博已連續(xù)3個季度凈虧損，前三季度一共虧損6800萬美元。

新股總體表現(xiàn)欠佳

從今年上市的中概股行情來看，除阿里巴巴及京東之外，大部分新股股價普遍下跌。對于這些剛剛在美國上市的中國企業(yè)來說，未來的發(fā)展之路依然漫長。

截至12月24日，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)今年以來下跌逾6點，而美股基準(zhǔn)股指標(biāo)普500指數(shù)漲幅超過10個點。具體來看，聚美優(yōu)品發(fā)行價為22美元，如今已跌至15美元左右；迅雷上市以來，其市值更是縮水近一半；陌陌、一嗨租車等均已跌破發(fā)行價。

“阿里巴巴的上市確實拉走了不少資金，對其他中概股形成沖擊。另外，大部分國外基金或者散戶投資者，更加傾向于購買他們熟悉的公司股票。目前來看，這些中概股的用戶大部分都集中在中國國內(nèi)，外資人士往往缺乏深入了解，因此對中概股的熱情不高。”對此，張毅向時代周報記者分析。

盡管2014年迎來了中國企業(yè)赴美上市的新一輪高潮，但由于中概新股股價表現(xiàn)并不好，不受市場看好。因此，有不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這或許將會影響2015年中國公司赴美上市的熱情。

赴美上市，只是中概股未來發(fā)展道路上的第一步，而上市之后如何規(guī)范公司治理，以及規(guī)避風(fēng)險漏洞，并抓住利用自身優(yōu)勢實現(xiàn)良好發(fā)展或是更應(yīng)值得深思的問題。

2011年7月，東南融通因被香櫞揭露財報造假而被迫退市。除去香櫞，還有渾水等大量的第三方做空調(diào)查機(jī)構(gòu)專門從事做空中概股。今年來，中國高速頻道、普大煤業(yè)、中國電機(jī)、旅程天下和盛世巨龍等一系列中概股均遭做空機(jī)構(gòu)阻擊。今年11月20日，在納斯達(dá)克上市剛滿一年的瀾起科技，也因被做空機(jī)構(gòu)做空而未能按期提交年度報告，從而被交易所勒令退市。

劉碩向時代周報記者指出，隨著一批弄虛作假的中概股公司被市場拋棄，以及中美監(jiān)管層聯(lián)手掃除監(jiān)管漏洞，國際投資者對中概股將會越來越了解，“那些真正好的中概股公司將背靠廣泛的中國市場和創(chuàng)新精神，在資本市場取得良好回報，也將會有越來越多的中國公司陸續(xù)走上赴美IPO之路。