導(dǎo)語：1月16日，監(jiān)管層對(duì)券商兩融業(yè)務(wù)開出了嚴(yán)厲的罰單，近期頻繁“越位”的該業(yè)務(wù)或?qū)⒌靡詮氐滓?guī)范。作為本輪行情領(lǐng)頭羊的券商股周一走勢(shì)或現(xiàn)兇相。

融資資金趨理性券商股短線承壓

三家券商新開兩融業(yè)務(wù)賬戶被暫停消息已被部分消化

證監(jiān)會(huì)16日對(duì)中信證券、海通證券、國泰君安三券商做出暫停新開融資融券賬戶三個(gè)月的措施，招商證券等券商融資業(yè)務(wù)也受到相應(yīng)處理。此消息之前已經(jīng)市場消化一部分，券商股昨天板塊整體走勢(shì)平穩(wěn)。

分析稱，融資資金目前已趨于理性，因此大盤和券商股中長期走勢(shì)依然被看好。

文/ 廣州日?qǐng)?bào)

廣州日?qǐng)?bào)訊證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸16日通報(bào)了2014年第四季度證券公司融資類業(yè)務(wù)的現(xiàn)場檢查情況。情況顯示，總體運(yùn)行平穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。

不過，中信證券、海通證券、國泰君安存在到期合約展期問題，受過處理仍未改正，涉及客戶數(shù)量眾多，因此對(duì)其采取暫停新開融資融券賬戶三個(gè)月的措施；招商證券為不符合條件的客戶融資融券，違規(guī)未到期，責(zé)令限期改正的監(jiān)管措施；安信證券違規(guī)為客戶之間便利融資等問題，中投證券為不符合客戶開展融資融券業(yè)務(wù)，民生證券、廣州證券也存在為不符合規(guī)定客戶融資融券問題。

鄧舸表示，不得向證券資產(chǎn)低于50萬元的客戶融資融券，下一步證監(jiān)會(huì)將加強(qiáng)對(duì)融資類業(yè)務(wù)的監(jiān)管，加大現(xiàn)場檢查和處罰力度。

融資受限A股將變慢牛

A股本輪行情啟動(dòng)于今年7月份下旬，滬深300指數(shù)累計(jì)上漲超過50%，主要源于巨額融資資金的推動(dòng)。這顯然與管理層的意愿相違背。早在去年12月初，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)表示要抽查券商的兩融業(yè)務(wù)，而當(dāng)時(shí)巨量過度融資盤，主要在連續(xù)漲停、短期漲幅翻倍的券商股中。所以，消息傳出當(dāng)天券商股集體放量震蕩下跌，資金出逃。

而目前，瘋狂的融資資金實(shí)際上已趨于緩和。非銀金融板塊本周二融資買入額驟減，導(dǎo)致該板塊當(dāng)天驚現(xiàn)1.89億元的融資凈償還。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，融資盤平倉還將持續(xù)數(shù)日，這也在很大程度上緩和A股的漲勢(shì)。

1月15日，券商股新貴國信證券在上市后首次打開漲停后，臨近收盤再度封死漲停，上演連續(xù)12漲停壯觀。當(dāng)天，券商股表現(xiàn)不俗。即使是在昨天，券商股似乎也未被三家融資業(yè)務(wù)被暫停的重大利空所影響，個(gè)股股價(jià)平穩(wěn)。

龍頭中信遭股東減持

券商股短期震蕩或加劇

不過，大部分市場人士認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)重磅出擊融資業(yè)務(wù)的消息對(duì)于券商股來說是重大利空，下周一開盤或?qū)е掳鍓K大幅波動(dòng)。

而針對(duì)券商板塊市值是否存在高估泡沫現(xiàn)象也出現(xiàn)了不同觀點(diǎn)。在1月14日國信證券的2015年策略會(huì)上，一位私募人士認(rèn)為，目前券商板塊已經(jīng)透支了未來業(yè)績?cè)鲩L預(yù)期，政策也存在不確定性。盡管股票期權(quán)等政策推出，但短期對(duì)券商業(yè)績提振有限。

而龍頭券商也遭遇股東減持。中信證券昨晚公告稱，2015年1月13日至16日，第一大股東中國中信有限公司減持中信證券股份合計(jì)34813.17萬股，占公司總股本的3.16%。

自去年10月以來，中信證券股價(jià)累計(jì)漲幅已超過150%，在此期間，中信證券的其余股東也相繼披露了減持公告。

不過，也有多位券商分析師均認(rèn)為，從目前創(chuàng)新政策來看，券商未來業(yè)績?nèi)跃咭欢ūＵ峡臻g。

“談泡沫還比較早，券商板塊的整體業(yè)績還是有一定保障。經(jīng)過短期震蕩后，中線行情依然看好。”一家中型券商研究員表示。

證監(jiān)會(huì)發(fā)布會(huì)其他熱點(diǎn)

1.上市公司涉房業(yè)務(wù)不再由國土部事前審查。

2.支持證券公司進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新。

3.若發(fā)現(xiàn)中國南北車存在違法違規(guī)將予以查處。

4.明確并購重組法規(guī)政策的咨詢機(jī)制。

5.監(jiān)管工作將常態(tài)化，嚴(yán)厲打擊市場失信行為。

6.交易所將制定公司債券發(fā)行具體細(xì)則。

7.正式發(fā)布《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》。

李大霄：證監(jiān)會(huì)通報(bào)券商兩融違規(guī)短期打壓券商股

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸今日在發(fā)布會(huì)上表示，證監(jiān)會(huì)對(duì)45家證券公司的融資類業(yè)務(wù)現(xiàn)場檢查結(jié)束對(duì)相關(guān)公司進(jìn)行了處理，其中，中信、海通、國泰君安存在違規(guī)問題，采取暫停融資融券賬戶三個(gè)月的處理注：據(jù)證監(jiān)會(huì)微博，是暫停新開兩融賬戶三個(gè)月)，對(duì)民生證券和廣州證券、齊魯證券等5家公司采取警示的監(jiān)管措施。

針對(duì)這個(gè)股票市場影響較大的新聞，英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄，他表示證監(jiān)會(huì)這次堅(jiān)決的態(tài)度，是把融資融券的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控?cái)[在重要的位置。短期來看是過度發(fā)揮，但是長期來看是好事情。市場會(huì)從狂熱轉(zhuǎn)為理性及冷靜。規(guī)范措施利于投資者及市場更加理性。是一個(gè)值得充分重視的信號(hào)。 對(duì)于證監(jiān)會(huì)的這次決定，短期對(duì)券商股會(huì)有一定影響，但大家也不必過于恐慌。

當(dāng)問到對(duì)近期股市的看法和未來走勢(shì)時(shí)，他表示持謹(jǐn)慎態(tài)度，3400點(diǎn)不是一個(gè)買股票的好點(diǎn)位，總體來看這波估值修復(fù)的行情已經(jīng)接近尾聲，短期3400點(diǎn)還是存在一些風(fēng)險(xiǎn)的。

中金：證券板塊的情緒或?qū)⑹艿截?fù)面沖擊 但全年仍樂觀

針對(duì)今日中信、海通、國君被暫停新開融資融券賬戶三個(gè)月；招商、安信、中投等券商被點(diǎn)名批評(píng)責(zé)令改正，我們的點(diǎn)評(píng)如下：

1. 監(jiān)管層控風(fēng)險(xiǎn)意圖明顯。新聞發(fā)言人強(qiáng)調(diào)：“證券公司應(yīng)當(dāng)嚴(yán)守監(jiān)管底線，不得向證券資產(chǎn)低于50萬元的客戶融資融券。”這將遏制部分券商無底線放低客戶門檻，擴(kuò)大兩融業(yè)務(wù)滲透率的行為。

2. 對(duì)板塊情緒影響遠(yuǎn)大于對(duì)券商業(yè)務(wù)的實(shí)際影響。a)融資融券業(yè)務(wù)經(jīng)過近5年的市場培育，滲透率基本趨向穩(wěn)定。我們認(rèn)為中性市場的假設(shè)下兩融業(yè)務(wù)的合理余額將維持在1.3萬億~1.5萬億的水平(目前A股融資融券余額1.1萬億)，這意味著“50萬元證券資產(chǎn)”硬性門檻之上的客戶已經(jīng)經(jīng)過較為充分的挖掘。b. 已經(jīng)擁有信用賬戶的存量客戶，融資融券的業(yè)務(wù)不會(huì)受到顯著影響。c. 從經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市占率和兩融業(yè)務(wù)市占率的差額來看，中信、國金、興業(yè)的兩融業(yè)務(wù)客戶開發(fā)仍有抬升空間，而光大證券、招商證券和廣發(fā)證券的兩融業(yè)務(wù)略有過度開發(fā)之嫌。但總體而言加強(qiáng)兩融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的措施對(duì)上市券商的實(shí)質(zhì)性影響有限。

2. 對(duì)證券板塊的影響？

a. 基于對(duì)A股2015年全年表現(xiàn)的樂觀假設(shè)，我們維持券商板塊全年的樂觀定調(diào)；

b. 短期來看，證券板塊的情緒或?qū)⑹艿截?fù)面沖擊：短期兩融監(jiān)管從嚴(yán)，以及12月月度經(jīng)營數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，或?qū)?dǎo)致投資者憂慮“杠桿上的牛市”的持續(xù)性，從而影響短期券商股的估值水平；我們認(rèn)為短期內(nèi)證券板塊或?qū)⒕S持高位震蕩，下行風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于日均成交額持續(xù)走低。個(gè)股上我們?nèi)匀痪S持推薦估值較低的行業(yè)龍頭券商中信證券、招商證券；建議關(guān)注H股再融資預(yù)期的華泰證券和廣發(fā)證券。