“周末A股大紅燈籠高高掛，但等來的卻是證監(jiān)會對券商兩融業(yè)務(wù)違規(guī)的秋后算帳、遲到懲罰。大券商整體淪陷，加上證監(jiān)會要求兩融門檻恢復(fù)到50萬資產(chǎn)以上客戶，去杠桿的實際影響以及監(jiān)管層變臉的心理沖擊不可小視。謹慎。”這是我針對證監(jiān)會處罰12家券商“兩融”業(yè)務(wù)違規(guī)事件發(fā)的第一條微博。

隨后幾連發(fā)，做出進一步分析、研判。

第二條微博則強調(diào)事件的可能影響：證監(jiān)會規(guī)范“兩融”業(yè)務(wù)，直接影響是市場將被迫減杠桿，資金推動力銳減，套現(xiàn)增多，換手下降，帶動券商估值下調(diào)，“兩融”板塊特別是融資余額較多的品種調(diào)整壓力大增。間接影響是政策預(yù)期和心理層面的改變，指數(shù)上漲過快，根基不穩(wěn)，資金脫實就虛，A股被激活的同時，其負面沖擊必須弱化或化解。

第三條講的是本輪行情的背景、起始和主導(dǎo)力量：我以為，激活A(yù)股屬于國家戰(zhàn)略，設(shè)想來自比證監(jiān)會更高的決策層，起點并非去年四季度而是2012年年底－－十八大會議后，首個被啟動的板塊是以創(chuàng)業(yè)板為代表的新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)相關(guān)品種，大藍籌近期的大漲帶有明顯的補漲性質(zhì)，其正面作用是抬高市場底部和估值標(biāo)桿，以利于國企改革，但瘋漲卻不妥，有攪局之嫌。

今日開盤兩市低開近5%，大金融板塊成為重災(zāi)區(qū)，大基建板塊跟隨其后，創(chuàng)業(yè)板中小板逆勢走強。主板下跌伴隨成交量放大及20家以上個股跌停，有慣性。目前上漲板塊為航天航空、工藝商品、儀器儀表、電子信息和醫(yī)藥；跌幅前三，券商信托跌9.11%、保險跌7.87%，銀行跌6.73%。下跌因監(jiān)管導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險釋放。

中信證券整改措施：暫停新開融資融券客戶信用賬戶3個月；自2015年1月16日起不允許新增任何新的合約逾期，對于到期未了結(jié)的合約將強制平倉；在監(jiān)管規(guī)定的時間內(nèi)，清理完成舊的逾期合約；將融資融券業(yè)務(wù)客戶開戶條件由客戶資產(chǎn)滿30萬元提高到客戶資產(chǎn)滿50萬元。證監(jiān)會對12家券商處罰決定限期改正！

從證監(jiān)會處罰決定和中信證券整改措施看，關(guān)鍵詞兩個：一是限期改正；二是強制平倉，比如違規(guī)展期部分。殺傷力估計將大大超過周末券商分析師的樂觀估計。而且，由于違規(guī)券商在“兩融”業(yè)務(wù)上存在過錯，資產(chǎn)額或經(jīng)驗值不達標(biāo)及“兩融”標(biāo)的展期的客戶損失，券商或有法務(wù)風(fēng)險。

16日中信期貨1502加空單2399手、減多單152手。在被罰大利空消息發(fā)布前，中信不但大股東大舉減持且大舉做空，外加分析師發(fā)看空研報，辣手連環(huán)拳啊。

這幾年，中國證券市場大發(fā)展，創(chuàng)新業(yè)務(wù)越來越多，越來越接地兒、有國際范兒，而監(jiān)管和自律則相對滯后。此次證監(jiān)會出手，比預(yù)計的更慢－－如果在三周前宣布調(diào)查券商“兩融”業(yè)務(wù)時有更明朗的態(tài)度、采取更具體的約束措施，本次A股踩踏事件即使不能避免，程度也不會如此嚴重。

至于券商－－自律是必須的。股指期貨業(yè)務(wù)、滬港通業(yè)務(wù)、兩融業(yè)務(wù)、以及即將啟動的期權(quán)業(yè)務(wù)，客戶都有準(zhǔn)入的資產(chǎn)門檻和經(jīng)驗值要求，到期必須平倉的融斷機制也需要券商一線把關(guān)。證監(jiān)會振興股市心切可以理解，但對券商的監(jiān)管必須是一手大棒一手胡蘿卜，恩威并用。

結(jié)論：1、此次調(diào)整源自比證監(jiān)會更高的決策層出手，一行三會一起行動規(guī)范市場為了走更遠的路；2、調(diào)整剛開始，需要時間和空間消化利空沖擊；3、下跌，破壞技術(shù)形態(tài)影響心理預(yù)期，下跌引發(fā)下跌，有如上漲引發(fā)上漲；4、看好中國股市的未來，從經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、深度改革到全方位創(chuàng)新，從大而美到小而嬌。

操作上，本輪上漲的主線投資邏輯由存疑到被證偽，抄底大藍籌套用一句圍棋術(shù)語－－入界宜緩。