證券時(shí)報(bào)網(wǎng)（www.stcn.com）01月20日訊

最近A股受內(nèi)外消息影響較大。海外方面，瑞士放棄干預(yù)匯率引發(fā)全球市場(chǎng)動(dòng)蕩；國(guó)內(nèi)方面，佳兆業(yè)風(fēng)波及個(gè)別地產(chǎn)封盤(pán)、新股發(fā)行加速，尤其是上周末證監(jiān)會(huì)對(duì)部分券商兩融業(yè)務(wù)的處罰，及個(gè)別券商大股東的減持都在牽動(dòng)投資者的神經(jīng)。

但對(duì)此中金公司在最新的研報(bào)中稱(chēng)，在指數(shù)短期累積漲幅已經(jīng)接近70%背景下，這些擾動(dòng)因素可能導(dǎo)致市場(chǎng)短期波動(dòng)加大，不排除負(fù)面消息被放大的可能。但是海外動(dòng)蕩對(duì)中國(guó)的基本面影響很小；證監(jiān)會(huì)的處罰措施對(duì)券商的基本面影響較小，更多是在情緒層面以及此舉所傳遞的關(guān)于監(jiān)管層對(duì)市場(chǎng)的態(tài)度。中金公司指出，如果市場(chǎng)對(duì)相關(guān)板塊短期負(fù)面反應(yīng)過(guò)度（如板塊累積回調(diào)20%以上），反而帶來(lái)進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì)。

中金公司稱(chēng)，從經(jīng)驗(yàn)上看，監(jiān)管層類(lèi)似不影響市場(chǎng)基本面的舉措不會(huì)改變市場(chǎng)原有趨勢(shì)；從估值來(lái)看，市場(chǎng)整體估值并未高估，滬深300目前的估值依然明顯低于過(guò)去十年的均值水平。中金認(rèn)為，更為關(guān)鍵的是貨幣政策以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本面走勢(shì)。目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的融資成本并未因?yàn)檫^(guò)去的一次降息而下降，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力也并未出現(xiàn)明顯的改善跡象。通縮壓力逐漸加大，貨幣政策進(jìn)一步放松壓力增大。雖然不能排除央行并不一定按照市場(chǎng)預(yù)期的節(jié)奏放松的可能性，但在確定的通縮壓力以及經(jīng)濟(jì)下行壓力下，政策繼續(xù)放松依然是大勢(shì)所趨。因此，中期來(lái)看，從2014年年中開(kāi)始的A股市場(chǎng)重估還有明顯的空間。

在操作及行業(yè)建議上，中金公司建議堅(jiān)守藍(lán)籌，而高估值的中小市值股票下行風(fēng)險(xiǎn)更大。