經(jīng)過2個多月籌備，滬港通下的擔(dān)保賣空功能預(yù)計將于今年2月推出。

港交所已于1月23日通知交易所參與者，在有關(guān)交易所規(guī)則修訂內(nèi)容獲得香港證監(jiān)會批準后，交易所暫定于2月推出滬港通下的擔(dān)保賣空功能，具體開通日期將在香港證監(jiān)會批準有關(guān)規(guī)則修訂后確定。

港交所表示，將在1月31日在滬港通下的買賣盤訂單傳遞系統(tǒng)（CSC）中增設(shè)賣空功能，并在同日進行推出測試。去年12月，港交所就已經(jīng)對賣空交易功能進行系統(tǒng)測試。

新投資者入局

擔(dān)保賣空機制推出初期，仍面臨包括賣空標的、賣空數(shù)量等限制，同時前端監(jiān)控也適用于賣空盤，不符合前端監(jiān)控規(guī)定的賣空盤將被拒絕。

港交所發(fā)布的細則顯示，賣空僅限于合資格的滬股通股票，且不接受無擔(dān)保賣空（即裸賣空），賣空盤須為100股或其倍數(shù)，賣空價格及數(shù)量也存在限制。

“（初期的）限制令參與的基金比較少，對市場的推動作用不大，滬港通本身并非新鮮產(chǎn)品，只是可能吸引多一些參與者。”中國銀盛財富管理首席策略師郭家耀對21世紀經(jīng)濟報道表示，但增加賣空機制本身是擴大投資范圍、減少限制，對提高投資者對兩地市場的興趣有一定作用。

滬港通開通2個多月來，從額度使用情況來看交投活躍度仍待提高，1月27日，滬股通當日額度余額為118.63億元（人民幣，下同），港股通當日額度剩余96.9億元，已使用額度占比分別為9%和8%，滬股通買入及賣出成交額合計45億元。

“對沖基金參與的熱情可能會加大。”郭家耀認為，但增加賣空功能是否能令交易量和額度使用量明顯提升還需觀察。

滬港通開通至今，北上交易的機構(gòu)參與者以對沖基金為多，長線基金因前段監(jiān)控等問題參與度有限。郭家耀指出，目前對沖基金來說，也以中小型對沖基金為主，由于市場深度有限，大型對沖基金進場的興致不高，未來增加投資標的以及進一步減少限制，將有助于提高其參與熱情。

增加賣空功能的券商等交易所參與者，還須就賣空活動提供兩份報告——擔(dān)保賣空周報及大額未平倉報告。前者為每只賣空證券賣空活動的周報告，券商須就自身賬戶或客戶進行的賣空活動，以及周內(nèi)就未平倉淡倉向借股人歸還股票及/或截至周末尚有淡倉結(jié)余時，于下一周的首個工作日前提交報告。

當券商自身賬戶及其客戶賬戶中持有的未平倉賣空證券數(shù)量超過人民幣2500萬元或達有關(guān)證券已發(fā)行股份總數(shù)的0.02%時，券商須在每周最后一個CSC交易日收市后提交大額未平倉報表。

初期賣空比例較低

鑒于賣空機制推出初期限制仍然較多，高盛中國首席策略分析師劉勁津認為，初始階段，賣空規(guī)模占A股成交量及A股整體賣空成交量的比例都會維持在一個較低水平，賣空機制推出并不會增加滬港通的吸引力。

每只滬股通股票可做空數(shù)量受到兩方面限制，一是每個交易日可以賣空的總數(shù)，即香港結(jié)算公司在內(nèi)地結(jié)算公司綜合賬戶內(nèi)該個股的1%，二是轉(zhuǎn)倉期內(nèi)可以賣空的數(shù)量，即10個交易日為5%。同時，賣空盤輸入價也不得低于相關(guān)證券的最新成交價。

“對A股的波動性和影響都比較小。”郭家耀認為，A股設(shè)有漲跌停板，出現(xiàn)連續(xù)漲停時如何補倉，是海外對沖基金所不熟悉的情況，對其而言，做空的風(fēng)險可能更高，因此初期的興趣也會比較有限。

不過，即便賣空機制新增吸引力有限，今年A股本身的魅力仍然不低。劉勁津表示，盡管中國經(jīng)濟在宏觀層面仍面臨不少挑戰(zhàn)，但仍有支撐市場向上的因素，包括改革、流動性、資產(chǎn)配置等，預(yù)計全年滬深300指數(shù)可至3800點，即仍有6-8%的上升空間。

除了改革將繼續(xù)成為推動市場上揚的重要動力，劉勁津表示，預(yù)期上半年內(nèi)地將減息一次，下調(diào)存款準備金兩次，將對風(fēng)險資產(chǎn)包括股票有利。此外，預(yù)計全年有4000億元資金從房地產(chǎn)投資轉(zhuǎn)向股市。（編輯于曉娜）

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