證券時報記者楊蘇

機構調研過的A股公司明顯戰(zhàn)勝市場，尤其是那些在交流中披露各種超預期信息的公司。其實，有效市場中公司股價體現的正是投資者各種預期結果，在當前的行情下對超預期信息反應的彈性更大。

自去年12月以來，深市公司一共披露1196份調研報告，許多公司被各路人馬反復調研。在新舊年之交，機構最關心上市公司的業(yè)績預期優(yōu)劣情況，這也是判斷牛市行情能否持續(xù)的核心因素。據記者統(tǒng)計，千份調研報告中提及關鍵詞“上升”和“下降”的次數分別為573次、185次，懸殊的比例讓投資者對未來充滿想象。

關注超預期也符合目前當下牛市征途所處的階段。一直以來，投資界有牛市三部曲的說法：藍籌股、成長股、垃圾股。12月以來，藍籌股股價呈現50%以上漲幅的情形已屢見不鮮，而2014年年報披露才剛剛開場，業(yè)績超預期的大部分公司尚待字閨中。不過，機構不會坐等年報出臺，在近兩個月的調研中，機構已經向百余家公司詢問有關業(yè)績、并購等重大事件的預期。

機構瞄準超預期

在1196份調研報告中，以調研機構數量角度，超過40家機構扎堆前往的公司分別為中科金財、德聯集團、眾信旅游、格力電器、中利科技和廣田股份，不過調研機構數量均未超過70家。

從調研次數角度看，海格通信和奮達科技則是當仁不讓的寵兒，兩個月來連續(xù)多次接待調研。目前，海格通信于本周停牌籌劃重大事項，奮達科技股價近期大漲50%。記者注意到，機構反復詢問兩家公司的各種預期情況，得到了“爆發(fā)式”增長的答復。

2014年12月1日，10多家機構調研登門海格通信，有機構詢問公司預期哪些業(yè)務增長較快。海格通信表示，已構筑了無線通信、北斗導航、衛(wèi)星通信、數字集群四大核心業(yè)務，預期在無線通信領域會保持穩(wěn)健的增長速度，在北斗導航、衛(wèi)星通信、數字集群、模擬仿真等領域預期會有較快的增長速度。

12月14日，74位機構投資者通過電話會議方式與海格通信交流，有機構詢問北斗業(yè)務發(fā)展情況。海格通信稱，北斗二號產品在多個特殊機構用戶都取得了訂貨的資格；2013年公告的屬于國防用戶的科研比試，公司參與4個型號比試，取得了三個第一、一個第三的好成績。

海格通信稱，從2014年特殊用戶的北斗訂貨來看，感覺到在通裝和專裝訂貨里，比原來半年預期的時候有比較大的增長。2013年，年報披露的北斗導航產品線的收入是1.74億，預計2014年在這個產品線里可能會實現爆發(fā)式增長。

除了業(yè)績超預期，海格通信還有外延式并購。2015年1月9日，鵬華基金單獨調研海格通信，也詢問公司哪些業(yè)務預期增長較快，以及今后外延式并購的重點關注領域。海格通信稱，收并購工作會持續(xù)推進，會進一步做大北斗、模擬仿真、雷達、數字集群等業(yè)務的產業(yè)鏈；搭建模擬仿真產業(yè)平臺，還有就是搭建北斗產業(yè)集團和數字集群產業(yè)集團。

海格通信表示，飛行模擬器業(yè)務規(guī)模還不夠大、用戶還不多，所以還需要做大規(guī)模，這就需要擴大產品需求。海格通信作為一個母公司起到搭建平臺的作用，把各個產業(yè)板塊做大做強，將是以后收并購的方向。

1月22日，前海開源基金調研海格通信，得到了更詳細的數據。幾天后，海格通信于1月26日起停牌，正在籌劃重大事項停牌，目前尚未復牌。

海格通信稱，北斗導航終端設備在技術上處于行業(yè)領先地位，有效拓展了多個主要國防客戶，實現良好布局，目前北斗導航應用產業(yè)正處于爆發(fā)式增長窗口期。海格通信披露，在北斗和衛(wèi)星通信業(yè)務方面繼續(xù)快速增長，今年1月8日公告的合同訂單是公司與特殊機構客戶簽訂的北斗導航方面的訂貨合同，合同總金額約1.25億元。同時，海格通信2014年累計已簽訂的北斗導航合同約4.6億元，呈現大幅增長態(tài)勢。

奮達科技并不是一家曝光度很高的公司，但是公司股價從1月中旬20多元突然暴漲至40多元。其實，奮達科技股價異動并非沒有前兆，此前公司接待多次機構調研，并且反復披露各種超預期的經營信息。

1月6日，機構調研奮達科技時詢問，有信息表明公司并購的歐朋達2014年業(yè)績甚至超出管理層預期。奮達科技稱，歐朋達承諾業(yè)績?yōu)?.1億，現在看還略顯保守。

對此，機構略有不解，稱歐朋達去年上半年業(yè)績僅為1600多萬，為何全年還能超預期。奮達科技解釋，主要有行業(yè)因素和自身原因。

在行業(yè)方面，自從蘋果公司在移動智能終端業(yè)內率先使用金屬外觀件后，目前金屬外觀件幾乎成為高端移動智能終端的標配，使得其在整個智能終端行業(yè)的滲透率在不斷提升，行業(yè)處于爆發(fā)式增長階段。具體到業(yè)內企業(yè)，像臺灣可成這種銷售規(guī)模超過400億臺幣的企業(yè)，2014年估計銷售增長仍會超過30%。

在歐朋達自身方面，經過多年發(fā)展，歐朋達已經完全突破了技術和市場的瓶頸，受益于行業(yè)的爆發(fā)式增長，2014較上一年度大幅度增長順理成章。對于歐朋達下半年較上半年爆發(fā)式增長，奮達科技解釋為歐朋達2013年下半年和2014年上半年研發(fā)的項目，在2014年第三、四季度規(guī)模量產導致。

1月16日和23日，各有9家機構再次調研奮達科技，兩次調研機構合計18家，這兩次大家關心的是2015年業(yè)績預期情況。

有機構詢問奮達科技對2015的業(yè)績信心如何。奮達科技表示，堅持打造內生性增長、外延式擴張和協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略。在內生性增長方面，傳統(tǒng)產品銷售收入一直在穩(wěn)定增長，智能穿戴產品已有部分客戶，新客戶也在不斷拓展之中；外延式增長方面，歐朋達作為精密金屬加工企業(yè)，目前市場需求旺盛；協(xié)同增長也初步體現，2015年預期傾向樂觀。

發(fā)現超預期公司

除了上述兩家公司，通過梳理千份調研報告，可以發(fā)現勤奮的機構投資者通過調研還探得許多公司超預期的信息。

造紙業(yè)是周期行業(yè)，已經長期處于行業(yè)低景氣時期，龍頭公司晨鳴紙業(yè)股價一直低于處于破凈狀態(tài)。不過， 2015年1月13日，晨鳴紙業(yè)向到訪的29家機構表示，整體來說公司2014年的經營情況符合公司預期。但是，隨著國內經濟形勢逐漸好轉，國家環(huán)保法、環(huán)境稅征收、地方政府綠色GDP考核等措施的逐步執(zhí)行到位，將使落后產能加快淘汰，有利行業(yè)集中度提升和行業(yè)加速復蘇，公司業(yè)績在未來有可能會出現飛躍式增長。

2015年1月6日，東方鋯業(yè)接待申銀萬國單獨調研，公司為國內唯一核燃料元件供應商中核集團的控股子公司。機構關心2014年第四季度和2015年第一季度原材料市場的走勢，東方鋯業(yè)表示，下游客戶鋯英砂庫存水平較低，而且在春節(jié)假期結束后銷量預期增加。

2014年12月3日，華昌達以及近期公司并購的德梅柯，一同向到訪的近40家機構介紹2014年訂單情況。對于合并效果，德梅柯銷售總監(jiān)稱，與華昌達的合并解決了資金問題，訂單肯定超出預期。目前，華昌達處于停牌狀態(tài)。

2014年12月18日，廣發(fā)基金單獨調研騰邦國際。騰邦國際稱，意識到大部分中小型機票代理人及旅行社面臨著墊資的壓力，而騰邦國際發(fā)展小額貸款業(yè)務恰好可以解決這些客戶的需求，同時拓寬收入來源。因此，公司在2013年成立了小額貸款公司，為分銷客戶提供資金周轉。而這一業(yè)務的發(fā)展增速也超出公司預期，在短短的幾個月內就實現了盈利，并且今年的利潤貢獻占比已達到30%左右，到目前為止沒有壞賬率。

2014年12月12日，平安證券單獨調研拉鏈企業(yè)潯興股份，詢問公司2015年拉鏈經營的預期。潯興股份認為，2015年紡織服裝行業(yè)還是調整年，服裝行業(yè)結構性調整繼續(xù)，市場增長還是有的，公司積極探索自動化、智能化，著力國際市場、大客戶深度開發(fā)，預計2015年大宗原材料價格將穩(wěn)中有降，隨著產品結構、客戶結構的持續(xù)深入調整，毛利率上漲可期。

2014年12月11日和15日，易方達基金等機構調研佐力藥業(yè)，詢問公司對百令片未來的預期。佐力藥業(yè)表示，百令片市場前景十分廣闊，系國家醫(yī)保目錄品種，已進入廣東、湖北、浙江等省的基藥增補目錄，預計未來幾年保持50%以上的增長速度。

2015年1月23日，新華資產和招商證券等機構也調研了佐力藥業(yè)，提出了類似問題。佐力藥業(yè)此次給出了具體數字，表示“百令片”具有良好的市場潛力，希望百令片未來幾年的增長能在50%以上，今年將爭取突破1億元。