三元扭虧真相

本報記者金曉巖北京報道

過去兩年一直徘徊在虧損漩渦中的三元股份（600429）終于得以翻身，在虧損第三個年頭實現(xiàn)扭虧的“愿望”。根據(jù)三元1月30日發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，2014年預(yù)計公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為4200萬元到6200萬元。

從公司業(yè)績報表來看，三元近幾年業(yè)績猶如過山車，起伏不定。由此，需要注意的是，雖然原本以液態(tài)奶為主業(yè)的三元介入奶粉領(lǐng)域生產(chǎn)已有多年時間，但是無論從市場份額或是業(yè)績回報的指標(biāo)來看，效果卻遲遲沒有顯現(xiàn)。當(dāng)國內(nèi)嬰幼兒奶粉市場涌入越來越多的外來競爭者時，作為國內(nèi)老牌乳企的三元能否穩(wěn)定此次奶粉業(yè)務(wù)增長的狀態(tài)走到最后，成為三元當(dāng)下的必修課。

全年扭虧背后

記者在三元2014年的業(yè)績預(yù)告中看到，公司預(yù)計2014年年度經(jīng)營業(yè)績與上年同期相比，將實現(xiàn)扭虧為盈，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為4200萬元到6200萬元。相比較上年同期歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2.26億元的業(yè)績情況，三元的扭虧夢終于得以實現(xiàn)。

據(jù)三元方面解釋，本期業(yè)績預(yù)盈的主要原因為2014年度公司繼續(xù)加強(qiáng)市場開拓及渠道建設(shè)，提升品牌知名度。奶粉及低溫業(yè)務(wù)同比明顯增長，產(chǎn)品利潤率提升。同時，公司全資子公司河北三元食品有限公司四宗土地收儲補(bǔ)償款，以及河北三元年產(chǎn)乳粉4 萬噸、液態(tài)奶25萬噸搬遷改造項目獲得的政府補(bǔ)助，增加了公司2014 年利潤。

截至2月4日，三元股份開盤價為9.27元/股，增幅0.22%。

實際上，在2014年6月時三元就曾靠賣項目用地賺回4.61億元，改變了上半年虧損的狀況。同時，三元也曾做過統(tǒng)計，其于2014年以來陸續(xù)收到各類政府補(bǔ)助資金共計5673.53萬元。

三元股份表示，上述補(bǔ)貼中，5051.73萬元政府補(bǔ)助計入當(dāng)期營業(yè)外收入，確認(rèn)為當(dāng)期損益；621.80萬元政府補(bǔ)助確認(rèn)為遞延收益。

當(dāng)時曾有分析認(rèn)為，三元扭虧的主因并非主業(yè)盈利能力的提升，拋除政府補(bǔ)貼及賣地收入，三元仍然難改虧損局面，而這兩方面的效應(yīng)也在2014年的全年業(yè)績中得以顯現(xiàn)。

不過，當(dāng)三元在液態(tài)奶領(lǐng)域偏居北京市場，一直未能打開全國通道時，在國家政策的推動下，三元試圖通過推動奶粉業(yè)務(wù)發(fā)展而“翻身”的決心同樣不可小覷。

發(fā)力奶粉業(yè)務(wù)

以液態(tài)奶為核心業(yè)務(wù)的三元開始走上奶粉之路的時間要追溯到2009年。

當(dāng)經(jīng)歷了2008年“三聚氰胺”食品安全事件后，國內(nèi)乳業(yè)市場蒙上了一層陰云，遲遲未能散去。此時，三元卻做出了一個“絕處逢生”的大膽決定，即一鼓作氣收購了大自己數(shù)倍的三鹿，又在舉國專家和業(yè)內(nèi)“蛇吞象該如何消化”的質(zhì)疑聲中，定下了走向全國的布局以及三年后銷售額突破60億元的目標(biāo)。

當(dāng)時，身為三元集團(tuán)董事長的張福平曾做出“三元模式+三鹿經(jīng)銷商=全國市場”的判斷，但從后來的市場反饋結(jié)果來看，張福平的“雙手劍”失利了。

直到2014年1月22日，三元入選第二批國產(chǎn)嬰幼兒配方奶粉“國家隊”。一時之間，旋即成為業(yè)內(nèi)所矚目的焦點。同時，首農(nóng)集團(tuán)的支持也一直是三元奶粉發(fā)展的有力屏障，就在前不久，為避免同業(yè)競爭，三元收購了同屬首農(nóng)集團(tuán)旗下的“兄弟公司”北京南牧興資產(chǎn)管理中心持有的三元雙寶乳業(yè)的53%股權(quán)。

據(jù)三元母公司首農(nóng)集團(tuán)的副總經(jīng)理謝磊介紹，首農(nóng)正在制定“十三五”發(fā)展戰(zhàn)略，將重點做強(qiáng)做大旗下的三元乳業(yè)。除加大在河北投資乳業(yè)外，未來幾年首農(nóng)計劃在河北共投資超過50億元。

自此，三元便在奶粉業(yè)務(wù)發(fā)展之路上一直處于高調(diào)的狀態(tài)。據(jù)《華夏時報》記者了解，2014年10月22日，三元股份非公開發(fā)行A股股票的申請獲得證監(jiān)會審核通過。按照計劃，此次募資總額不超過40億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，公司乳粉加工廠項目計劃使用募集資金15億元，剩余募集資金凈額將用于補(bǔ)充流動資金。

“除繼續(xù)鞏固在液奶領(lǐng)域的優(yōu)勢外，未來公司將抓住嬰幼兒配方乳粉行業(yè)發(fā)展和行業(yè)整合的市場機(jī)遇，加快嬰幼兒配方乳粉生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)的發(fā)展。因此，公司還將持續(xù)加大對乳粉業(yè)務(wù)的投資力度。”三元相關(guān)負(fù)責(zé)人對本報記者說。

大本營“失守”？

乳業(yè)高級研究員宋亮接受《華夏時報》記者采訪時表示，2014年國內(nèi)嬰幼兒配方乳粉行業(yè)市場總額在670億元左右，但大企業(yè)市場份額整體上呈下滑趨勢；飛鶴乳業(yè)、三元股份等中小乳企迅速崛起，國內(nèi)嬰幼兒配方乳粉行業(yè)有望出現(xiàn)“小魚吃大魚”的局面。

另據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2014年11月國內(nèi)嬰幼兒配方乳粉市場份額排名，飛鶴乳業(yè)占比為3.9%，排名第九位，順利擠進(jìn)前十；相反，除了惠氏、合生元和菲仕蘭，作為國內(nèi)嬰幼兒配方乳粉第一梯隊的雅士利、貝因美、多美滋、美贊臣和雀巢的市場份額，相較于2014年2月，都有所下滑。

水能載舟亦能覆舟，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，嬰幼兒配方奶粉廣闊的市場前景給三元提供了一定的發(fā)展契機(jī)，但從當(dāng)下國內(nèi)的奶粉市場排名來看，三元依然沒有躋進(jìn)靠前位置，其需要在奶粉品牌力這門功課上需要下的功夫還有很多。

此外，即便三元在奶粉業(yè)務(wù)的發(fā)展上自信滿滿，但值得注意的問題是，液奶起家的三元，要想在乳粉領(lǐng)域展露頭角并實現(xiàn)全國布局，并非想象中的那么簡單。產(chǎn)能、渠道和品牌推廣等，都需要巨大投入。

除此之外，三元需要警惕的還有日益強(qiáng)勁的競爭對手。即使在三元最為優(yōu)勢的大本營北京市場，都不乏這些競爭對手的身影。數(shù)據(jù)顯示，由于競爭激烈，目前三元液態(tài)奶在北京區(qū)域市場占有量也已經(jīng)從鼎盛時期的80%縮減至50%左右。

對此，三元方面也坦誠，相關(guān)項目建設(shè)所需資金量較大，一定程度上占用了公司的流動資金，項目的陸續(xù)建成投產(chǎn)，將進(jìn)一步增加公司對流動資金的需求。

中國食品商務(wù)研究員朱丹蓬認(rèn)為，從三元引進(jìn)外來資本，加大投資在奶粉等業(yè)務(wù)的發(fā)展可以明顯看見，三元急欲打一個漂亮的翻身仗，但引入外來投資者只是三元改變的第一步，后續(xù)如果不從內(nèi)部管理、營銷變革、渠道改造上下功夫，三元面臨的問題就很難改變。不得不承認(rèn)，對于想要成功實現(xiàn)“突圍”的三元而言，還存在一定的攻克難度。