2月9日，上交所又出現(xiàn)了新的面孔，上證50ETF期權(quán)上市交易。期權(quán)作為一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，投資者只需支付一定的期權(quán)費(fèi)，便可以在約定日期區(qū)間內(nèi)按協(xié)議價(jià)買入或賣出一定數(shù)量相關(guān)股票(或ETF)。其被稱為“股市保險(xiǎn)”，可以以小博大把風(fēng)險(xiǎn)鎖定在一定范圍內(nèi)。此次率先試點(diǎn)上證50ETF期權(quán)，預(yù)計(jì)待平穩(wěn)運(yùn)行后，未來個(gè)股期權(quán)、指數(shù)期權(quán)等其他金融期權(quán)也會(huì)陸續(xù)面世。

海外表現(xiàn)——漲跌不一、交易、波動(dòng)同時(shí)放大

從海外市場(chǎng)期權(quán)上市后的表現(xiàn)來看。在短期，美國，日本，香港等大部分市場(chǎng)的期權(quán)標(biāo)的表現(xiàn)為上漲，僅歐洲和巴西表現(xiàn)為下跌。但在長(zhǎng)期，除了美國表現(xiàn)為較高的溢價(jià)外，其他國家期權(quán)標(biāo)的表現(xiàn)均較為中性。市場(chǎng)波動(dòng)方面，各個(gè)國家推出期權(quán)后，期權(quán)標(biāo)的的波動(dòng)率均出現(xiàn)較大的上漲，成交量也大幅攀升。

從期權(quán)首秀的成交量來看，成交清淡，成交最高的2015年3月到期的認(rèn)購期權(quán)，也僅僅成交了2501手，原因主要是門檻較高，不僅要求50萬的開戶門檻，還要求通過三級(jí)知識(shí)測(cè)試，這些都導(dǎo)致了市場(chǎng)觀望情緒較濃。

50ETF期權(quán)提升低估值板塊的投資價(jià)值

銀行板塊作為50ETF的主成分板塊，其中銀行作為50ETF占比最高的板塊，占比高達(dá)38%，所以我們認(rèn)為，當(dāng)銀行板塊低估時(shí)，50ETF期權(quán)具備了較有較高的投資價(jià)值。我們整體發(fā)現(xiàn)銀行板塊具有下列的特征：

分紅率方面：以工商銀行為首的高市值銀行分紅率較高，工行、農(nóng)行、中行、建行去年股息率分別為6.01%、5.50%、4.63%、5.46%，股息率均高于一年期定期存款，可見買入同份額的銀行股至少在利息保障上是優(yōu)于一年期定期存款利率的。

利潤(rùn)增速方面：截至去年三季度，銀行業(yè)扣費(fèi)非后的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為13.48%，增長(zhǎng)率相對(duì)前幾年略有下降，以傳統(tǒng)的股息定價(jià)模型來看，假設(shè)增長(zhǎng)率保持不變，持有1年期的銀行股收益率至少是在15%左右，所以目前銀行板塊至少在利潤(rùn)增長(zhǎng)方面是有保障的。

相對(duì)估值方面：銀行板塊目前2015年預(yù)測(cè)的整體PE為5.51，PB為1.05,顯而易見，在整個(gè)市場(chǎng)來看，銀行板塊目前為止在整個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中都是具有較強(qiáng)的安全邊際的。

行情價(jià)格方面：銀行板塊自今年以來整體回調(diào)已經(jīng)超過了13%，回撤較大，市場(chǎng)對(duì)金融板塊的負(fù)面消息幾逐步消化，所以在技術(shù)面上，目前銀行板塊很有可能是一個(gè)低吸的機(jī)會(huì)。

資金面方面：伴隨著國家進(jìn)一步的貨幣寬松政策，國家降準(zhǔn)降息的通道已經(jīng)打開，后期資金成本的下降將會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)低估值的銀行和地產(chǎn)板塊。

所以我們認(rèn)為短期內(nèi)，上證50ETF期權(quán)的推出有利于上證50指數(shù)成分股成為市場(chǎng)追捧的對(duì)象，大概率推動(dòng)上證50指數(shù)上漲。所以我們推薦重倉銀行、地產(chǎn)等低估值板塊的基金，例如：工銀瑞信金融地產(chǎn)、華泰百瑞量化指數(shù)。