愛普股份3月12日申購指南，頂格申購需24.56萬元

愛普股份此次發(fā)行總數(shù)為4000萬股，網(wǎng)上發(fā)行1200萬股，發(fā)行市盈率22.94倍，申購代碼：732020，申購價格：20.47元，單一帳戶申購上限12000股，申購數(shù)量1000股整數(shù)倍。

【基本信息】

【公司簡介】

香精香料、調(diào)味料、食品添加劑(詳見許可證)、日用化學品的生產(chǎn)、百貨、食品添加劑、化工原料(除危險化學品、監(jiān)控化學品、煙花爆竹、民用爆炸物品、易制毒化學品)的銷售；本企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)的出口業(yè)務和所需原材料、儀器、設備及相關(guān)技術(shù)的進口業(yè)務、“三來一補”業(yè)務、商務咨詢。

【機構(gòu)研究】

齊魯證券：愛普股份合理價格為29.8-35.7元

愛普股份是國內(nèi)最大的食用香精生產(chǎn)企業(yè)和排名領(lǐng)先的香料香精生產(chǎn)企業(yè)，并通過經(jīng)銷進口食品配料實現(xiàn)一體化產(chǎn)品和服務模式，定位于專業(yè)的食品領(lǐng)域香精香料及配料綜合服務商。2013 年公司收入14.73億元，其中香料香精業(yè)務收入5.96億元，食品配料業(yè)務收入8.77億元。

香料香精行業(yè)是一個全球競爭下的行業(yè)，國內(nèi)保持10%-15%的較快增長。全球來看，香料香精市場呈現(xiàn)高度壟斷、高額投入的“雙高”格局。同時，產(chǎn)業(yè)不斷向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移，預計未來全球香料精市場將以年均4.4%的速度增長，2016 年市場總額達到265 億美元；國內(nèi)來看，香料香精市場保持10%-15%的較快增長，2013 年底規(guī)模以上香料香精企業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入546.24 億元。但行業(yè)集中度較低，同時世界香料香精巨頭在中國快速擴張，已經(jīng)占據(jù)了高端市場。

公司香料香精業(yè)務：具有核心競爭力，把握本土消費品企業(yè)崛起。公司的技術(shù)研發(fā)能力國內(nèi)領(lǐng)先，香精產(chǎn)品在乳品和飲料領(lǐng)域的拓展突出，2014 年前三大客戶伊利、蒙牛、光明占比25%以上。目前公司在國內(nèi)香料香精的市場份額只有1%左右，還有較大的提升空間，有望與本土食品飲料、日化企業(yè)一起成長壯大。長期看，公司將參與國際主流市場競爭，當前已有一定的技術(shù)和市場基礎。

公司食品配料業(yè)務： “食用香精+食品配料”一體化服務模式構(gòu)筑競爭優(yōu)勢。公司以香料香精為主業(yè)核心的同時，還致力于向食品企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)的食品配料和食品制造解決方案，實現(xiàn)從食用香精到食品配料的一體化服務模式。目前公司經(jīng)銷的食品配料主要包括乳脂制品和可可及巧克力制品兩大類，主要客戶包括伊利、好利來、統(tǒng)一等本土食品飲料巨頭。未來公司食品配料業(yè)務將繼續(xù)受益于我國食品飲料行業(yè)的快速發(fā)展和進口食品配料在食品制造中使用深度和廣度的不斷提升。 .

公司本次公開發(fā)行4000 萬股，預計募集資金凈額為7.57 億元，用于香精擴產(chǎn)及香精研發(fā)中心建設項目、新建香料生產(chǎn)基地及香料研發(fā)中心項目、食品配料物流中心項目以及補充流動資金

我們預計2014-2016 年愛普股份實現(xiàn)營業(yè)收入16.12、18.16、20.36 億元，同比增長9.41%、12.68%、12.14%：實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤1.60、1.91、2.18 億元，同比增長6.39%、19.40%、14.33%，假定本次發(fā)行不含老股轉(zhuǎn)讓，新增股本4000 萬股，則對應2014-2016 年EPS 分別為1.33、1.19、1.36 元。參參考行業(yè)平均估值、公司作為細分龍頭的競爭優(yōu)勢和長期拓展空間以及上市后公司資金實力增強、產(chǎn)能擴張帶來的成長性，合理相對估值為25-30x2015PE，目標價格29.8-35.7 元。

風險提示：公司的募投項目建設不達預期、食品安全問題、競爭對手尤其是國際巨頭加大市場投入。

安信證券：愛普股份合理估值為25-30倍PE

公司是中國食用香料香精領(lǐng)域龍頭企業(yè)，市場競爭能力強：公司主營業(yè)務為香料、香精的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以及食品配料經(jīng)營，主要產(chǎn)品包括香料、香精(含食用香精、日化香精和煙草香精)，同時經(jīng)銷國際知名品牌的黃油、奶酪、巧克力、可可等食品配料。經(jīng)過十余年的發(fā)展，公司已成長為國內(nèi)最大的食用香精生產(chǎn)企業(yè)和名列前茅的香料香精生產(chǎn)企業(yè)，市場占有率較高，2013 年香料香精和食品配料銷售收入分別約為5.79 億元和8.77 億元。

提供食用香精和食品配料一站式服務，具備全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢：公司利用自身優(yōu)勢將食用香精和食品配料有效組合，為客戶提供完善的產(chǎn)品供應和食品制造解決方案。通過有效整合公司資源，為客戶提供決策依據(jù)和市場支持，在服務滲透的過程中提高了公司各類產(chǎn)品的市場占有率，使公司與客戶之間的黏性進一步提升。

主要競爭優(yōu)勢：香料香精全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、專業(yè)的食品配料經(jīng)銷優(yōu)勢、從食用香精到食品配料的一體化服務優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、營銷優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢。

募投資金目的：公司所募資金用于香精擴產(chǎn)及香精研發(fā)中心建設項目、新建香料生產(chǎn)基地及香料研發(fā)中心項目、食品配料物流中心項目和補充流動資金。募投項目有利于進一步提升公司產(chǎn)品品質(zhì)，提高研究能力和企業(yè)核心競爭力，保持公司在食品配料供應領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，保證食品配料食品安全。

投資建議：綜合以上分析，我們預計公司2014-2016 年收入分別為16.61億元、18.85 億元和21.32 億元；凈利潤分別為1.60 億元、1.85 億元、2.14億元，凈利潤增速分別為6.6%、15.5%和15.8%。按照發(fā)行4,000 萬股來計算，全面攤薄的EPS分別為1.33元、1.16元和1.34元。根據(jù)募投項目資金需求、發(fā)行費用和發(fā)行股數(shù)，預計詢價區(qū)間為23 元-24 元。根據(jù)可比上市公司2015 年P(guān)E 估值的對比，我們認為給予公司2015 年P(guān)E 為25-30 倍相對合理，建議定價區(qū)間為29.0元-34.8元。

風險提示：食用香料香精被公眾誤解、食用香料香精的質(zhì)量安全、市場競爭加劇

騰龍股份3月12日申購指南；頂格申購資金14.53萬元

騰龍股份此次發(fā)行總數(shù)為2667萬股，網(wǎng)上發(fā)行1066.8萬股，發(fā)行市盈率17.51倍，申購代碼：732158，申購價格：14.53元，單一帳戶申購上限10000股，申購數(shù)量1000股整數(shù)倍。

【基本信息】

【公司簡介】

許可經(jīng)營項目：無。一般經(jīng)營項目：從事汽車用各種散熱器鋁管、蒸發(fā)器鋁管和空調(diào)管組件、汽車熱交換系統(tǒng)空調(diào)管路總成、汽車熱交換系統(tǒng)連接管、汽車熱交換系統(tǒng)附件的研發(fā)、設計、制造、加工?銷售自產(chǎn)產(chǎn)品及提供售后維護服務、咨詢服務；從事汽車零部件的國內(nèi)采購、批發(fā)、傭金代理、進出口業(yè)務