鳳凰財(cái)經(jīng)訊 2015年博鰲亞洲論壇3月26日—29日在海南博鰲舉行，今年年會(huì)主題為“亞洲新未來(lái)：邁向命運(yùn)共同體”，鳳凰財(cái)經(jīng)全程直播。

中投副總經(jīng)理謝平在28日的“影子銀行的是與非”論壇上表示，中國(guó)的影子銀行存在監(jiān)管套利。他表示影子銀行表外業(yè)務(wù)第一不用交存款準(zhǔn)備金；第二，不算資本充足率；第三，不受利率政策的限制；第四，不受貸款規(guī)模的限制。

他舉例解釋到，買代客理財(cái)產(chǎn)品的人大概年利率是5%到5.5%，而用資金的人年利率是10%，甚至十幾。 中間這個(gè)利差，每一個(gè)參與者，銀行、信托公司等等都可以拿到一部分手續(xù)費(fèi)，妙處就在這里。

以下為發(fā)言實(shí)錄：

謝平：影子銀行的概念在中國(guó)跟西方的概念不同。而且銀監(jiān)會(huì)從監(jiān)管的角度，有些事情在外國(guó)人看來(lái)屬于影子銀行，在中國(guó)不一定屬于影子銀行。 因?yàn)榻裉斓难杏憰?huì)，我們是按照國(guó)際上的影子銀行的概念，我先解釋一下。

在中國(guó)認(rèn)為只要是銀行的資產(chǎn)負(fù)債表之外的業(yè)務(wù)，都視同影子銀行，這是一個(gè)概念。第二在中國(guó)做影子銀行業(yè)務(wù)的主體是包括中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行、信托公司、證券公司，跟外國(guó)人還不一樣。外國(guó)的影子銀行大部分是指做的主體不是商業(yè)銀行，但是中國(guó)是有一種觀點(diǎn)認(rèn)為我們商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)視同影子銀行。我們?cè)诮y(tǒng)計(jì)影子銀行規(guī)模的時(shí)候是把這一塊統(tǒng)計(jì)進(jìn)去了，所以我要簡(jiǎn)單說(shuō)一下。

另外一個(gè)概念，監(jiān)管套利。我們很多理財(cái)業(yè)務(wù)是從客戶手里吸收了資金，然后把這個(gè)錢買標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，或者非標(biāo)的產(chǎn)品。標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品就是指用這個(gè)錢買銀行間市場(chǎng)的證券化的產(chǎn)品，非標(biāo)是指拿錢放貸款，或者干別的非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品。 為什么叫監(jiān)管套利呢？因?yàn)樽鲞@種業(yè)務(wù)第一不用交存款準(zhǔn)備金。第二，不算資本充足率。第三，不受利率政策的限制。第四，不受貸款規(guī)模的限制。這下你們就明白了，做影子銀行業(yè)務(wù)在中國(guó)對(duì)銀行來(lái)講利差空間是大于資產(chǎn)負(fù)債表受監(jiān)管資產(chǎn)的，這是中國(guó)影子銀行的主要特點(diǎn)，而且風(fēng)險(xiǎn)也正是在這里開(kāi)始的。

現(xiàn)在中國(guó)的老百姓已經(jīng)把相當(dāng)一部分存款買代客理財(cái)了，因?yàn)榇屠碡?cái)利息高。因?yàn)榇屠碡?cái)產(chǎn)品有個(gè)監(jiān)管套利，所以銀行在這里面就有很長(zhǎng)的利益鏈條，信托公司、證券公司都用這個(gè)錢通過(guò)信托產(chǎn)品。但是最終流向什么地方呢？流向銀行間市場(chǎng)買債券，流向房地產(chǎn)市場(chǎng)貸款，表外貸款。銀行間債券又很多都是地方企業(yè)債券，融資平臺(tái)發(fā)的地方債。所以這個(gè)鏈條當(dāng)中有一個(gè)最大的好處，就是說(shuō)買這個(gè)產(chǎn)品的人大概年利率是5%到5.5%，而用資金的人年利率是10%，甚至十幾。 中間這個(gè)利差，每一個(gè)參與者，銀行、信托公司等等都可以拿到一部分手續(xù)費(fèi)，妙處就在這里。

但是一般這里，存款者為什么都買呢？因?yàn)檫@些產(chǎn)品大部分都是在銀行柜臺(tái)賣的。盡管我們?cè)偃嫒苏f(shuō)這個(gè)有風(fēng)險(xiǎn)，你們要自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。但是到目前為止大家認(rèn)為這是銀行窗口賣的，隱含著有銀行背書，所以我們都叫它是有剛性兌付。剛性對(duì)付是中國(guó)影子銀行很大的風(fēng)險(xiǎn)，目前我們都是剛性兌付的。 我再說(shuō)一下風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上從資產(chǎn)運(yùn)用方已經(jīng)看到了有些企業(yè)是倒逼了、破產(chǎn)了。但是從負(fù)債方可以發(fā)現(xiàn)，全國(guó)大概只有幾例是付不出理財(cái)產(chǎn)品，最后起碼本金都付了，對(duì)于存款來(lái)講沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)概念。風(fēng)險(xiǎn)哪里去了呢？銀行自己消化了，或者信托機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)自己消化了。