曲美股份（603818）　申購日期4·14

基本面分析：公司主要從事中高檔民用家具的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)品為木質(zhì)家具，具體包括實(shí)木類家具、人造板類家具和綜合類家具等。本次擬募集資金5.43億元，用于“東區(qū)生產(chǎn)基地項(xiàng)目”和“曲美家具品牌推廣項(xiàng)目”。

策略分析：隨著我國國民經(jīng)濟(jì)的快速增長，家具作為大宗消費(fèi)品，在人民生活水平迅速提高、城鎮(zhèn)化建設(shè)快速發(fā)展的情況下，市場容量不斷擴(kuò)大。我國家具行業(yè)的市場集中度整體仍處于較低水平，企業(yè)規(guī)模普遍較小。家具產(chǎn)品同質(zhì)化、缺乏創(chuàng)新，中低端家具企業(yè)相同業(yè)態(tài)競爭激烈，利潤水平低，但中高端家具市場由于較高的進(jìn)入門檻，利潤水平較高。公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、產(chǎn)品質(zhì)量、售后服務(wù)等方面居于國內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先水平；公司在家具經(jīng)營模式創(chuàng)新，包括引進(jìn)國外設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)、開設(shè)家具獨(dú)立店、發(fā)展O2O電子商務(wù)模式等方面走在行業(yè)前列；公司的“曲美”品牌具有較高的市場影響力。2013年度和2014年度公司的營業(yè)收入分別比上年同期增長10.14%和7.54%。2013年度和2014年度，公司綜合類家具毛利率分別為37.37%和36.61%，因?yàn)楫a(chǎn)品成本上升，所以導(dǎo)致2014年毛利率有所下降。綜上，考慮公司較好的增長趨勢，因此給予公司溢價處理。

風(fēng)險提示：市場競爭加劇及成本上升導(dǎo)致的業(yè)績下滑風(fēng)險、房地產(chǎn)市場調(diào)控導(dǎo)致業(yè)績下滑和銷售渠道的風(fēng)險。