清水源(300437）　申購(gòu)日期4·15

基本面分析：公司是國(guó)內(nèi)規(guī)模較大的水處理劑專業(yè)生產(chǎn)、研發(fā)、服務(wù)的廠家之一，主要產(chǎn)品包括有機(jī)膦類水處理劑、聚合物類水處理劑。本次擬募資1.76億元，用于“年產(chǎn)3萬噸水處理劑擴(kuò)建項(xiàng)目”、“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”等。

策略分析：隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展、新工業(yè)化道路的邁進(jìn)，工業(yè)水處理需求增大、要求增高，同時(shí)對(duì)水處理行業(yè)自身的環(huán)保要求也在逐漸增高。我國(guó)該行業(yè)仍處于飛速發(fā)展階段，機(jī)會(huì)較多。本行業(yè)存在綠色壁壘，行業(yè)本身清潔生產(chǎn)要求高，提高了生產(chǎn)成本。企業(yè)規(guī)模也是進(jìn)入行業(yè)的重要因素，未來小型企業(yè)面臨淘汰危險(xiǎn)。公司目前是水處理劑行業(yè)第一家上市公司，相比其他公司，從規(guī)模、產(chǎn)量來講都具有市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)與成本優(yōu)勢(shì)。公司產(chǎn)品較為豐富，可以充分滿足下游客戶采購(gòu)品種多樣化的需求，銷售客戶較為穩(wěn)定，不存在強(qiáng)烈依賴現(xiàn)象，但新增客戶少，合作商仍有待拓展。2012年~2014年前三季度，營(yíng)業(yè)收入為30073.27萬元、38262.02萬元、32199.67萬元，公司利潤(rùn)總額分別為3719.55萬元、3351.21萬元、3661.93萬元和3490.49萬元。其利潤(rùn)變動(dòng)主要受政府補(bǔ)助影響。綜上，考慮我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展且行業(yè)下游投資持續(xù)增長(zhǎng)，故給予公司溢價(jià)處理。

風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)以及出口退稅率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。