時(shí)代周報(bào)記者劉偉發(fā)自北京

2014年四大上市保險(xiǎn)公司年報(bào)均已亮相，隨著多項(xiàng)政策的扶持以及市場(chǎng)環(huán)境的轉(zhuǎn)好，各大保險(xiǎn)公司去年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不乏可圈點(diǎn)之處，凈利增長(zhǎng)提速、新業(yè)務(wù)價(jià)值、投資收益紛紛創(chuàng)新高。不過(guò)，這背后同樣面臨退保壓力大的隱憂。

據(jù)年報(bào)批露數(shù)據(jù)顯示，國(guó)壽、中國(guó)平安、太保、新華保險(xiǎn)去年凈利潤(rùn)分為322億元、392.79億元、110.5億元、64.1億元，同比分別增長(zhǎng)30.1%、39.5%、19.3%、44.9%，而且各公司壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值不斷創(chuàng)出新高，如新華保險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)16.0%達(dá)49億元；太保壽險(xiǎn)去年實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值87.25億元，同比增長(zhǎng)16.3%。

四大上市險(xiǎn)企凈利增長(zhǎng)離不開其去年投資方面的良好表現(xiàn)。

如新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)總投資收益323.23億元，同比增長(zhǎng)30.7%；總投資收益率為5.8%，同比上升0.6個(gè)百分點(diǎn)；太保總投資收益率6.1%，同比提升1.1個(gè)百分點(diǎn)；凈投資收益率同比提升0.3個(gè)百分點(diǎn)至5.3%；而比如國(guó)壽去年總投資收益率同比提升0.5個(gè)百分點(diǎn)達(dá)5.36%，凈投資收益率為4.71%；此外中國(guó)平安的保險(xiǎn)資金凈投資收益率創(chuàng)近三年新高，達(dá)5.3%。

新華退保率達(dá)9.2%居首

需要指出的是，在上市險(xiǎn)企可喜成績(jī)背后，同樣暗藏著退保高增長(zhǎng)對(duì)現(xiàn)金流帶來(lái)的壓力。

對(duì)保險(xiǎn)公司而言，現(xiàn)金流主要通過(guò)保費(fèi)、投資收益、退保金、綜合賠款和費(fèi)用合計(jì)五部分來(lái)衡量，現(xiàn)金流甚至比盈利更加重要，保險(xiǎn)公司可以連續(xù)虧損多年不破產(chǎn)，但如果現(xiàn)金流出現(xiàn)問(wèn)題，基本離破產(chǎn)不遠(yuǎn)矣。然而，從2013年開始，壽險(xiǎn)強(qiáng)勁的退保勢(shì)頭一直在延續(xù)，這無(wú)疑讓保險(xiǎn)公司的現(xiàn)金流承壓。

據(jù)時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，去年國(guó)壽、平安、太保、新華保險(xiǎn)四大上市險(xiǎn)企的退保金額共約1860億元，同比增長(zhǎng)53.7%。具體而言，新華保險(xiǎn)退保金同比增七成，達(dá)490億元；國(guó)壽去年退保金同比增長(zhǎng)50.6%，達(dá)977億元。太保壽險(xiǎn)去年退保金達(dá)290.7億元，同比增長(zhǎng)46.7%；平安壽險(xiǎn)退保金為101.9億元，規(guī)模同比增長(zhǎng)34.5%。

平安證券研究報(bào)告認(rèn)為，上市險(xiǎn)企退保強(qiáng)勁原因包括高現(xiàn)金價(jià)值保單出售造成一年后退保大幅產(chǎn)生、銀行保險(xiǎn)躉交質(zhì)量不高，導(dǎo)致客戶退保增加；此外，還有個(gè)別公司為完成業(yè)績(jī)指標(biāo)通過(guò)先承保再退保完成總部布置的保費(fèi)。

而且各大險(xiǎn)企的退保金增長(zhǎng)速度普遍遠(yuǎn)高于保費(fèi)增長(zhǎng)速度，各公司在年報(bào)中給出的解釋主要圍繞銀保產(chǎn)品、分紅險(xiǎn)退保加劇。值得一提的是，其中新華保險(xiǎn)2014年退保率同比提升3個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)9.2%，居于四大險(xiǎn)企首位。

新華保險(xiǎn)總裁萬(wàn)峰對(duì)此指出，“退保增加不只是新華保險(xiǎn)一家公司的事情，而新華保險(xiǎn)退保率大幅上升的原因包括受下半年股市回暖的影響，第三方理財(cái)產(chǎn)品的沖擊。此外還受銷售產(chǎn)品特性的影響，如果把短期高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品因素去掉后，新華保險(xiǎn)的退保率是7.4%，實(shí)際上比上年只增長(zhǎng)了1.2%。”

“國(guó)壽和新華壽險(xiǎn)退保金占已賺保費(fèi)占比都較高，側(cè)面反映2014年保費(fèi)質(zhì)量不高。目前國(guó)壽、新華保險(xiǎn)的保費(fèi)質(zhì)量都不高，其中新華保險(xiǎn)占比高達(dá)44.9%。”平安證券在研究報(bào)告中如是指出，以中國(guó)人壽為例，2014 年公司已賺保費(fèi)收入3301億元，當(dāng)年度退保+賠款+費(fèi)用實(shí)際現(xiàn)金流支出合計(jì)占已賺保費(fèi)的86.9%，也就是說(shuō)扣除現(xiàn)金流支出，中國(guó)人壽留存的已賺保費(fèi)不足433 億元。