在周二上證綜指大幅下挫4%之后，中國官方媒體新華社發(fā)表評論文章稱，中國牛市并未終結(jié)，股市將回歸理性慢牛。

◎每經(jīng)記者張昊

在連續(xù)數(shù)日的縮量之后，昨日滬指遭遇了180余點(diǎn)下跌，4300點(diǎn)失守，收盤跌4.06%報(bào)4298.71點(diǎn)。

節(jié)前的4月28日，面對A股瘋牛行情，證監(jiān)會罕見地在盤中為股市緊急降溫——年內(nèi)第八次提醒股市風(fēng)險(xiǎn)。節(jié)后，新華社、人民日報(bào)、央視新聞同時警示A股風(fēng)險(xiǎn)。再加上市場傳聞有券商自昨日（5月5日）起，對近期漲幅過大的創(chuàng)業(yè)板股票和“中”字頭股票的融資進(jìn)行控制。再加上新股申購等諸多利空因素的疊加，導(dǎo)致了昨日的暴跌，而市場未來調(diào)整的概率也已然加大。

市場短期資金面受考驗(yàn)

股市就是股市，自然無法擺脫漲跌的循環(huán)規(guī)律。昨日在多重消息面共振作用下，滬指全日遭遇了181.75點(diǎn)暴跌，早盤震蕩走低，午后更是加速下行，全日滬指跌4.06%報(bào)4298.71點(diǎn)。此外深成指跌4.22%報(bào)14233.10點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板指跌2.17%報(bào)2783.44點(diǎn)。

從具體的行情看，主板市場無疑是殺跌的重災(zāi)區(qū)。從板塊來看，鐵路、航空、電力、建筑、煤炭等前期漲幅較大的板塊出現(xiàn)大幅回調(diào)，領(lǐng)跌市場。“中”字頭多只個股殺跌尤為慘重：中國中治（601618，SH）、中國化學(xué)（601117，SH）、中國聯(lián)通（600050，SH）、中國建筑（601668，SH）等跌停，中國電建（601669，SH）、中國交建（601800，SH）、中國鋁業(yè)（601600，SH）等跌幅均在7%以上。

值得注意的是，本輪行情受資金推動的特征非常明顯，市場的杠桿率不斷攀高。隨著大盤的持續(xù)上漲，許多券商都開始采取風(fēng)險(xiǎn)管控措施。繼中信大面積調(diào)整兩融可抵充證券的折算率后，海通、華泰等多家證券也在本月初加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，上調(diào)了保證金比例。

除此以外，市場更有消息稱，某券商自5月5日起，對近期漲幅過大的創(chuàng)業(yè)板股票和“中”字頭股票的融資進(jìn)行控制，多家近期漲幅較大的標(biāo)的個股暫停融資買入，其中“中”字頭股票包括了中國聯(lián)通、中國一重、中國鐵建等10只個股。

分析人士指出，兩融杠桿比例調(diào)整無疑將導(dǎo)致流入股市的資金放緩，而自5日起，將有24只新股發(fā)行上市，從公布數(shù)據(jù)看，共募集資金達(dá)110.44億元，而預(yù)計(jì)凍結(jié)資金將超過2.5萬億元，上述兩方面都對短期內(nèi)市場資金面形成考驗(yàn)。

縮量后調(diào)整概率加大

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，昨日的暴跌，發(fā)生在連續(xù)數(shù)日的成交縮量之后。3月17日開始兩市成交量過萬億，4月20日更是創(chuàng)下了接近1.8萬億元天量。而從周數(shù)據(jù)看，4月10日開始進(jìn)入加速上漲趨勢，尤其以上證指數(shù)最為明顯。

從滬指單日的成交量看，28日成交1.06萬億元；29日、30日及5月4日，連續(xù)三個交易日大幅萎縮至7000多億元水平，而昨日全日交易量也僅8000億元出頭。

“歷史數(shù)據(jù)顯示，成交量是未來價格最有利的保證。”長城證券指出，一旦成交量出現(xiàn)見頂回落，股價走勢未來調(diào)整的概率即增加，而目前已經(jīng)開始出現(xiàn)這種征兆。

長城證券認(rèn)為，短期市場走向取決于增量資金和場內(nèi)資金的博弈，市場延續(xù)調(diào)整的概率加大，隨后以創(chuàng)業(yè)板為代表的小票有望率先走出調(diào)整。與此同時兩條投資主線也更加清晰，一是自上而下的政府主導(dǎo)的轉(zhuǎn)型鏈條，集中在“一帶一路”、自貿(mào)區(qū)、京津冀、國企改革、環(huán)保、工業(yè)4.0等方向；另一條則是自下而上的以創(chuàng)業(yè)板為代表的新興成長行業(yè)，主要包括互聯(lián)網(wǎng)、新能源、醫(yī)藥健康等領(lǐng)域。

與此同時，申萬宏源在最新的研報(bào)中稱，中期股指上行趨勢未發(fā)生根本扭轉(zhuǎn)，但政策面出現(xiàn)了進(jìn)一步微調(diào)，而前期上證綜指持續(xù)拉升格局表現(xiàn)出一定的衰竭態(tài)勢，同時個股的賺錢效應(yīng)減弱，預(yù)計(jì)短期股指震蕩加劇，上漲格局未變但上攻動能有所減弱。

昨日盤后有分析認(rèn)為，監(jiān)管層態(tài)度轉(zhuǎn)變引發(fā)了A股的暴跌。晚間新華社連發(fā)四文回應(yīng)，認(rèn)為常規(guī)降溫遭遇過度解讀，A股將啟動慢牛模式。

新華社的文章認(rèn)為，無論從技術(shù)面還是消息面，本輪股市的快速修正有利于市場進(jìn)入管理層所倡導(dǎo)的慢牛模式，昨日的大跌與其當(dāng)做“牛市終結(jié)”不如視為“模式切換”。中國資本市場不斷走向成熟，該經(jīng)歷的坎坷總要經(jīng)歷。