【2015年2月】

中國連續(xù)六個月減持美債 日本超中國成美國“第一債主”

【2015年3月】

中國再超日本成美國“第一債主” 持有額達(dá)1.26萬億美元

一年多以前，ZeroHedge展示了一些出乎意料的東西：在短短幾個月的時間里，比利時這個歐洲小國一躍成為美國國債的主要持有者，在美國以外的持有國家中排名第三。

比利時買入美國國債情況

當(dāng)然，比利時并不是用自己的賬戶來進(jìn)行購買。但有人使用駐比利時的歐洲清算系統(tǒng)托管服務(wù)來購買美國國債。這也是我們曾在去年4月透露的內(nèi)容。

我們很清楚，比利時并不是美債真正的買家。問題是，掩藏在比利時后的神秘買家是誰？

注意這位神秘買家不是中國。此買家在今年2月購買了310億美元美國國債，使比利時當(dāng)月持有美國國債總額達(dá)到創(chuàng)記錄的3412億美元。至此，這位神秘買家在美國國債的外國持有者中排名第三，其持有美國國債數(shù)額甚至超過了加勒比海銀行業(yè)中心對沖基金購買的總和，今年3月該機(jī)構(gòu)持有美國國債3000億美元。

總之，目前還不清楚究竟是何人通過比利時來進(jìn)行購買操作，他很可能是通過歐洲清算系統(tǒng)（很可能但不確定）來購買美債。神秘買家2月起購買了1410億美元美國國債。而在去年12月，伯南克宣布開始削減QE規(guī)模。比利時持有的美國國債規(guī)模也迅速達(dá)到了3410億美元。

雖然外界一直猜測，這位神秘買家是中國，但沒有任何證據(jù)證明這一點(diǎn)。中國此前一直使用英國帳戶來操作。

令眾多分析師感到困惑的是，過去一年“比利時”大大增持了美國國債。今年2月，日本持有美國國債數(shù)額超過了中國，成為美國國債的最大國外持有國。

中國和日本所持美國國債對比

中國和日本所持美國國債對比

然后，上周五我們終于從5月發(fā)布的TIC數(shù)據(jù)（美國財政部國際資本流動數(shù)據(jù)）找到直接或間接的證據(jù)，證明這位隱藏在比利時后的神秘買家正是中國。

首先，我們注意到，在經(jīng)歷連續(xù)6個月下降后，中國官方持有美國國債數(shù)額趨勢開始反彈，在3月出現(xiàn)明顯反彈，增長了370億美元至1.261萬億美元，重新成為美國國債的最大持有國。

巧合的是，比利時最新的美國國債數(shù)據(jù)顯示，比利時持有的美國國債數(shù)量在3月大幅下降了930億美元，而在此前的一年時間里一直穩(wěn)定在約3000億美元上下。3月份的減持幅度占其持有量的27%。

當(dāng)我們把中國和比利時持有的美債數(shù)額按月度相加時，我們得到了以下圖表，并沒有什么特別讓人意外的地方。

中國和比利時所持美國國債對比

然而，當(dāng)我們將中國月度外匯持有量曲線和中比美債持有量總額對比時，可以看出兩條曲線幾乎相同的趨勢。從這里就就可以看出，隱藏在比利時身后的購買美國國債的“匿名買家”正是中國。

我們以前曾對近幾個月大幅資本流出中國的情況做出過評論，而這也解釋了中國為什么力挺人民幣升值而不害怕資本外流。中國和比利時對美國國債的持有量透露出了，中國由美元主導(dǎo)的流動性之謎。

下一個也是最后一張圖表顯示，今年3月中比兩國持有美債總額減少（藍(lán)線），而紅色柱狀圖反應(yīng)了3月中比國債總額出現(xiàn)了歷史上最大的減持。

中比兩國持有美債總額減少

所以，從最新TIC數(shù)據(jù)中，我們自信可以得到以下結(jié)論：

1）比利時是中國的掩護(hù)：真實(shí)買家是國家外匯管理局、中國投資公司、中國人民銀行三者之一。

2）比利時持有美國國債數(shù)量曾在一年前達(dá)到歷史高點(diǎn)3810億美元，但是在近期又降至2532億美元。與此同時，中國拋售了大量歐洲清算系統(tǒng)托管資產(chǎn)。

一旦比利時所持有的美國國債總額回到1700億至1800億美元的正常區(qū)間內(nèi)，比利時就僅僅是比利時，而非其他國家的掩護(hù)。

3)中國的外匯儲備大幅下跌，而中國財政部形式上減持美國國債一定程度上抵御了外匯儲備下降的影響。今年3月，中國賬面上持有的美國國債額減少了720億美元，而在第一季度減持額為1130億美元。

中國為什么要掩蓋自己的持有美國國債的數(shù)量呢？

當(dāng)中國通過托管賬戶清算近1000億美元的美國國債時，美國不會認(rèn)為有必要指責(zé)中國。

畢竟從來都沒有正式確認(rèn)，比利時背后的“匿名買家”就是中國。比利時只是提供給了中國用來購建美國國債持有量的一個緩沖帳戶，而現(xiàn)在中國正在迅速清算這些美國國債賬戶。

一個更好的問題或許是，清算美國國債賬戶得到的數(shù)百億美金將用來干什么？

原本投資于美國國債的資金現(xiàn)在又將投資于其他領(lǐng)域。很有可能是舊金山、貝弗利山或者紐約的不動產(chǎn)，此外還有一些可能會去投資股票。

本文由鳳凰iMarkets編譯自ZeroHedge(編譯/雙刀)

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