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今年以來，國際油價已經(jīng)從去年的底部開始回升。許多投資者認為最壞的時候已經(jīng)過去，現(xiàn)在原油價格應該開始回升了，在不久的將來原油價格應該會更高。

一、油價移動平均線

對此我不敢茍同，我認為最近油價的反彈只是技術性的反彈，基本面并沒有改善。讓我們來分析一下過去4年每月油價的移動平均線。

過去4年國際油價走勢月線圖

當前油價遠低于油價的長期走勢，從技術分析層面看，過去9個月油價已經(jīng)嚴重偏離其趨勢，不過短期內(nèi)這也不可能得到解決。

從投資者心理來看，許多投資者在原油價格大跌中被套牢。在價格最高的時候買了能源類股票的投資者，現(xiàn)在都希望價格能反彈，早日解套。但圖中藍色的虛線表明，4年的油價移動平均線以經(jīng)開始下行，在未來一段時間內(nèi)，這都會都給油價的反彈產(chǎn)生壓力。

可報告的原油合約價格已經(jīng)從最低值開始回升。不過，上次可報告的原油合約價格在當前值時，原油價格還在每桶100美元以上，現(xiàn)在卻僅為每桶60美元。這也表明近期油價的回升只是暫時性的。

從當前對油價的預測來看，在接下來的夏季，油價可能又會下跌，因為石油供給繼續(xù)增加，而石油需求卻不斷下滑。

二、基本面情況

當然，基本面分析的難題和技術面分析一樣，價格并不是憑空波動的。許多基本面因素會影響油價的長期走勢。從油價的基本面因素來看，另一次油價下跌即將發(fā)生，這也是Arthur Berman最近在石油價格網(wǎng)上的討論：

美國石油產(chǎn)量下跌、油價回升，這只能寄希望于石油庫存和設備投資下降。但這種希望也落空了，因為目前已經(jīng)明確，近期美國石油庫存的下降是因為油價而不是因為供給下降，同時（正在工作的）原油鉆機數(shù)已停止下降。

下圖1描述了美國原油庫存量與西德克薩斯中質(zhì)油油價的關系。通常認為庫存下降表明石油供給下降，但數(shù)據(jù)表明，這次石油庫存下跌只是因為交易員在原油價格下跌時抄底囤積，當上個月油價上升時，交易員就賣出了他們此前囤積的石油。最近石油庫存的上升幾乎和油價下跌的走勢完全一致，過去三周原油庫存的下降和3月末以來油價上漲35%具有相關性。

美國原油庫存量與西德克薩斯中質(zhì)油油價的關系

以前石油庫存的上升和下降也和油價的波動相關，但通常是價格在庫存變動后發(fā)生變化，而這次則是油價變動先于石油庫存變動。

從圖1還可以看出另一個特點，即石油庫存的變動是有季節(jié)性的。通常情況下，春季和夏季石油庫存下降。從這個層面分析，最近石油庫存的下降的原因與其說是石油供給的變化，不如說是北半球石油夏季需求增長以及美國煉油廠的正常的生產(chǎn)計劃的變動

美國國內(nèi)石油供給不斷增長而全球經(jīng)濟增長放緩是油價下跌的主要原因。隨著全球負債率的不斷上升，各國央行最好的選擇便是借此機會進行洗牌。短期內(nèi)，全球經(jīng)濟增長不可能得到復蘇，各國償債能力依然不足，高失業(yè)率和低收入增長也使石油需求萎靡，加上能源使用效率不斷上升，技術進步使生產(chǎn)率提高等因素，油價的復蘇依然艱巨。

雖然近期美國石油產(chǎn)量下降帶動石油價格回升，但分析師稱，這只是因為阿拉斯加石油產(chǎn)量暫時性下降所致。石油庫存仍處于高位，從沙特地區(qū)進口的石油量也處于2005年以來的最高值。而且歐佩克成員中的12個國家將在在截至6月6日前的四周里向買家提供4.85億桶原油，這也是去年11月以來最多的一次供給，另外伊拉克也計劃下月起每天出口375萬桶石油。

三、超級油輪儲存能力上升

石油供應增長必須要求油輪的儲存能力得到提升， 通常美國石油儲存的地方在庫欣和俄克拉荷馬州，但原油增長過多，石油也開始儲存在海上（指油輪上）。據(jù)彭博社最近的一篇報道：

歐佩克最近的原油出口量創(chuàng)兩年來最多，這不是因為石油價格回升，而是為了保持市場份額。自去年全球原油價格下跌以來，美國石油設備投資下降，石油公司縮減了數(shù)十億美元的開支，美國石油產(chǎn)量有所下降。不過，根據(jù)高盛公司的估計，全球每天仍超額供給了約190萬桶石油。

5月19日， 安特衛(wèi)普公司首席執(zhí)行官Paddy Rodgers表示，“石油供給不斷上升，而這些石油需要運輸?shù)狡渌胤?rdquo;。這家總部在比利時的公司擁有可以運輸5600萬桶原油的巨型石油艦隊。

根據(jù)倫敦的波羅的海交易所數(shù)據(jù)，巨型油輪每天的租用價格已從5月6日的52987美元升至5月20日的83412美元。就算當前價格回落到65784美元，也仍然是2008年以來的最高水平。

雖然短期內(nèi)油價可能受美元下跌的影響而有所回升，但長期看，油價還是會受基本面的影響而下跌。顯然，認為原油價格將上升的想法是不現(xiàn)實的。有趣的是，很多人還不明白同樣的事情在金融市場也是會發(fā)生的，只是有些人從來沒有從中吸取教訓。（編譯/雙刀）