5月29日，央行報(bào)告明確力推戰(zhàn)略新興板。這讓不少媒體有點(diǎn)震驚。

很顯然，眼看著中小板、創(chuàng)業(yè)板漲的這么好，上交所真的是坐不住了，必須要推出屬于自己的戰(zhàn)略新興板。

上交所的心機(jī)大家都能猜得出來(lái)。這個(gè)戰(zhàn)略新興板，簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)，就是創(chuàng)業(yè)板第二。同樣與二級(jí)市場(chǎng)連接，不過(guò)上市的條件和要求可能有點(diǎn)區(qū)別。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，戰(zhàn)略新興板肯定要淡化盈利要求，不簡(jiǎn)單搞傳統(tǒng)的“凈利潤(rùn)+收入”的標(biāo)準(zhǔn)，還可能引入以市值為核心的財(cái)務(wù)指標(biāo)組合，比如“市值+收入”、“市值+收入+現(xiàn)金流”、“市值+權(quán)益”等多種多套財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，這種多元化的上市標(biāo)準(zhǔn)體系，目的就是讓現(xiàn)在上不了市的新興企業(yè)，可能在戰(zhàn)略新興板來(lái)上市。

這種玩法就很有意思了。自然，它最主要的一個(gè)目的就是鏈接境外中概股“回國(guó)”的橋梁。

以現(xiàn)在的數(shù)據(jù)來(lái)看，有超過(guò)1200家中國(guó)企業(yè)通過(guò)紅籌模式在境外上市，市值達(dá)到2.5萬(wàn)億美元，其中新興企業(yè)的市值超過(guò)1.3萬(wàn)億美元，基于互聯(lián)網(wǎng)++企業(yè)的市值超過(guò)6千億美元，這其中不乏增長(zhǎng)力強(qiáng)、增長(zhǎng)迅速，對(duì)維護(hù)國(guó)家安全具有戰(zhàn)略性意義的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

關(guān)鍵的是，風(fēng)頭已經(jīng)轉(zhuǎn)向了，這些在境外上市的大部分中小企業(yè)都沒(méi)能獲得國(guó)際投資者的認(rèn)可，股價(jià)長(zhǎng)期低迷，融資功能基本喪失。

它們普遍的想法是：美國(guó)不歡迎自己，何必往上湊呢?。∮谑?，從2010年開(kāi)始，中概股便出現(xiàn)了密集的私有化退市。尤其是最近的暴風(fēng)科技，這種股票在A股上市后連續(xù)暴漲，總市值超過(guò)300億元，相當(dāng)于在美上市的迅雷市值的8倍。

中外股市的估值差異太巨大了，中概股是鉚定了要大力回歸。不夸張的說(shuō)，其實(shí)已經(jīng)有了一股中概股的私有化退市熱潮。

今年4月初，盛大游戲宣布已正式簽署最終的私有化收購(gòu)協(xié)議；4月27日，完美世界宣布簽署相關(guān)私有化協(xié)議，預(yù)計(jì)今年下半年將從美國(guó)納斯達(dá)克退市；此外，世紀(jì)佳緣、久邦數(shù)碼、學(xué)大教育等中概股也先后發(fā)布公告，稱(chēng)收到私有化邀約。

包括監(jiān)管層都開(kāi)始鼓勵(lì)中概股回歸A股，而這些企業(yè)85%都屬于戰(zhàn)略新興板。

問(wèn)題是，之前的市場(chǎng)并沒(méi)有很好的重返A(chǔ)股的機(jī)制。當(dāng)前，中概股回歸A股的主流路徑是，從海外市場(chǎng)私有化退市，赴國(guó)內(nèi)新三板掛牌，最終通過(guò)轉(zhuǎn)板或其他方式實(shí)現(xiàn)A股上市。

就在2014年10月，證監(jiān)會(huì)《關(guān)于支持深圳資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新的若干意見(jiàn)》明確表示：將在創(chuàng)業(yè)板設(shè)立專(zhuān)門(mén)層次，允許符合一定條件尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)+和科技創(chuàng)新企業(yè)在新三板掛牌滿一年后到創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。

這個(gè)文件的意思，就是創(chuàng)業(yè)板承接了新三板的轉(zhuǎn)板功能。這一步之后，感覺(jué)上交所確實(shí)著急了。不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已經(jīng)感興趣了，先新三板掛牌，然后直接轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板A股。

上交所的優(yōu)勢(shì)正在消失殆盡。

就以正常的IPO來(lái)看，新股批文基本按照滬深兩市均衡發(fā)行的原則來(lái)發(fā)，上交所在新股資源的爭(zhēng)奪上勉強(qiáng)可以平分秋色。但注冊(cè)制之后呢，企業(yè)自主選擇交易所，上交所還能有優(yōu)勢(shì)么？老實(shí)說(shuō)，優(yōu)質(zhì)的IPO資源數(shù)量有限。一旦注冊(cè)制實(shí)施后發(fā)行節(jié)奏放開(kāi)，上交所如果一招棋錯(cuò)，可能面臨好資源都被搶走的尷尬局面。

是創(chuàng)業(yè)板的競(jìng)爭(zhēng)壓力，讓上交所祭出新興板作為反擊。

也許有人認(rèn)為這戰(zhàn)略新興板和創(chuàng)業(yè)板是重疊的，但從另一個(gè)角度來(lái)看，滬深兩大交易所對(duì)新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的良性競(jìng)爭(zhēng)又有何不可呢？

上交所也應(yīng)該明白，戰(zhàn)略新興板可以簡(jiǎn)單理解為創(chuàng)業(yè)板第二，但如果真的僅僅是讓?xiě)?zhàn)略新興板成為上交所版的創(chuàng)業(yè)板，那才真正算是暴殄天物。要做到有競(jìng)爭(zhēng)力的話，戰(zhàn)略新興板必須要做到與創(chuàng)業(yè)板搞出明顯的差異化模式。

無(wú)論如何，戰(zhàn)略新興板目前只是萌芽階段，真正能否長(zhǎng)成參天大樹(shù)還要看后續(xù)的政策跟進(jìn)。對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，豐富市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和細(xì)化功能定位是一個(gè)好事，這意味著市場(chǎng)本身的專(zhuān)業(yè)性和多層次帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力會(huì)有明顯的增強(qiáng)。（許一力CCTV證券資訊頻道王牌評(píng)論員兼節(jié)目制作總監(jiān)&總制片）