中國股票市場之所以缺少長期投資者，根本原因就在于中國的股票市場絕大多數(shù)上市公司缺乏投資的價值，而中國股票市場之所以涌現(xiàn)大量的自然人投資者，根本原因就在于證券監(jiān)管機構對股票市場風險教育“姿勢”不對。

復牌后的中國中車，給牛市中的中國股民上了一堂生動的投資風險課。

截至6月16日，中車在復牌后的7個交易日內已累計下跌26.72%。若從6月9日的最高價算起，6個交易日中車市值就蒸發(fā)了3838.38億元，而合并前中國北車的市值大約為3306.52億元。一周就把整整一個北車跌沒了。

之所以會出現(xiàn)這種現(xiàn)象，是因為中國的投資者熱衷于炒作概念股，對一些公司重組上市抱有很高的期待，他們根本不了解上市公司的基本情況，也不了解上市公司的發(fā)展前景，在投資的過程中出現(xiàn)了盲目跟風的現(xiàn)象。

從中車財務報表來看，每年的銷售額超過1370億元人民幣，可是利潤率只有106億元人民幣，這就意味著這家中國重要的高速鐵路車輛制造企業(yè)的利潤率不超過10%。按照市盈率的計算方法，上市公司的市盈率顯然已經(jīng)超過了平均值，因此，投資中國車輛公司將會承擔巨大的風險。中國車輛公司股票價格暴漲暴跌也就在情理之中。

然而，在中國傳統(tǒng)的制造業(yè)中，中國車輛公司的表現(xiàn)已經(jīng)還算不錯。其他許多上市公司更是乏善可陳。這些公司之所以受到投資者的熱烈追捧，原因就在于公司的控股股東和機構投資者希望通過操縱股票市場獲取投機利潤，從這個角度來說，上市公司的經(jīng)營狀況和上市公司的股票價格之間沒有必然的聯(lián)系。

當前我國股票市場掛牌上市的公司普遍存在市盈率過高的問題，這一方面是因為中國市場投資渠道有限，許多投資者不得不鋌而走險；另一方面則是因為上市公司股票價格波詭云譎，使得一些投資者期望“搭便車”獲取投資風險利潤。

中國股票市場之所以缺少長期投資者，根本原因就在于中國的股票市場絕大多數(shù)上市公司更多的是具有投機而非投資價值，追根溯源，還是與股票發(fā)行的門檻有直接關系，殼資源成為最大的炒作資源。而且，輿論熱衷于炒作一夜暴富的新聞，從而使一些自然人投資者冒險涉足股票市場，利用自己微薄的資金獲取風險投資利潤。這是一種非常危險的狀態(tài)。

雖然，證監(jiān)會此前已經(jīng)屢次三番提示投資者注意股市風險，但是，跳樓股民的案例其實已經(jīng)說明口頭的警示仍然沒有實際作用。對于股市來說，暴跌就是最好的股市風險教育；而從監(jiān)管部門的角度來說，真正有心想救股民于水火，盡快完善監(jiān)管、加強信披要求可能更為有用。

與西方市場經(jīng)濟國家證券監(jiān)管機構有所不同，西方國家證券監(jiān)管機構主要通過審查上市公司披露的信息發(fā)現(xiàn)問題，而中國的證券監(jiān)管機構目前的主要職責是在督促上市公司披露信息。這種被動式接受信息的方式對于股市信息披露十分不利，事實上也無助于投資者特別是中小投資者了解一家公司的真實情況。

因此，證券監(jiān)管機構必須改變事后監(jiān)管的做法，而應盡可能確保上市公司始終處于透明經(jīng)營狀態(tài)，只有這樣才能防止大規(guī)模的“舞弊”現(xiàn)象發(fā)生，也只有這樣才能確保中國的股票市場穩(wěn)定發(fā)展。

□喬新生（中南財經(jīng)政法大學社會發(fā)展研究中心主任、教授）