◎向坤

6月23日，劉姝威發(fā)表《樂(lè)視網(wǎng)分析報(bào)告：燒錢(qián)模式難以持續(xù)》認(rèn)為，樂(lè)視網(wǎng)的決策層和高管層沒(méi)有發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)專注于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的制作，卻投入大量資源發(fā)展包括超級(jí)電視、樂(lè)視盒子、LetvUI在內(nèi)的終端業(yè)務(wù)，進(jìn)而造成公司營(yíng)業(yè)收入雖然大幅提高但盈利能力卻大幅下降。報(bào)告指出，樂(lè)視網(wǎng)不務(wù)正業(yè)、舍長(zhǎng)用短，“故事”和“概念”的“想象空間”很難變成現(xiàn)實(shí)，燒錢(qián)模式難以持續(xù)。

然而，6月24日樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)高開(kāi)，盤(pán)中一度沖擊漲停，截至收盤(pán)報(bào)56.21元，漲3.52%。這番質(zhì)疑似乎沒(méi)有效果。這也反映出在“互聯(lián)網(wǎng)+”熱潮之下，原來(lái)對(duì)于A股的判斷邏輯似乎出現(xiàn)了一些變化。

在“互聯(lián)網(wǎng)+”的熱潮之下，A股大量公司沾上了互聯(lián)網(wǎng)股價(jià)就會(huì)暴漲。樂(lè)視網(wǎng)無(wú)疑是主流互聯(lián)網(wǎng)公司的代表，而它的發(fā)展模式也是人們關(guān)注的焦點(diǎn)。

所謂的互聯(lián)網(wǎng)思維包括多個(gè)層面，筆者認(rèn)為起碼包括做大規(guī)模綁定客戶而不追求盈利的互聯(lián)網(wǎng)思維，以及通過(guò)生態(tài)來(lái)形成競(jìng)爭(zhēng)力的發(fā)展模式等，但這些都和制造業(yè)的發(fā)展邏輯不同。騰訊和百度在上市前依靠風(fēng)投和資本市場(chǎng)融資發(fā)展的歷程如此經(jīng)典，使得國(guó)家大力支持未盈利的互聯(lián)網(wǎng)公司在國(guó)內(nèi)上市，說(shuō)明這種模式已被認(rèn)可。而劉姝威在發(fā)表文章時(shí)，表現(xiàn)出對(duì)IT行業(yè)的不熟悉被人詬病。這說(shuō)明要為互聯(lián)網(wǎng)公司的財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)分析尋找合理的評(píng)價(jià)模式。

互聯(lián)網(wǎng)公司為什么會(huì)樂(lè)于建立生態(tài)？一方面是由于互聯(lián)網(wǎng)公司的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)沒(méi)有明顯的界限，只要個(gè)人賬號(hào)體系完善，滲透到其他的業(yè)務(wù)領(lǐng)域切換成本較低，并且能夠更好地鎖定客戶。比如說(shuō)樂(lè)視網(wǎng)若能通過(guò)內(nèi)容獲得利潤(rùn)，那么就能夠在樂(lè)視電視上賣(mài)出低價(jià)。另一方面，在A股市場(chǎng)講故事成風(fēng)，傳統(tǒng)行業(yè)缺乏好故事的背景下，不斷地建立生態(tài)概念炒高股價(jià)，也能夠換取更大的運(yùn)作空間。因此我們看到樂(lè)視網(wǎng)已經(jīng)介入到體育等多個(gè)層面。

但這里存在兩個(gè)問(wèn)題，一個(gè)問(wèn)題是，需要資本市場(chǎng)持續(xù)火爆。目前樂(lè)視網(wǎng)享受了A股市場(chǎng)稀缺大量互聯(lián)網(wǎng)公司標(biāo)的和資本市場(chǎng)基本面向好帶來(lái)的利好，但是一旦大量中概股回歸和A股不再如此紅火，那么樂(lè)視網(wǎng)將會(huì)受到影響。另一方面，樂(lè)視網(wǎng)的多個(gè)板塊目前還沒(méi)有形成良好的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，樂(lè)視電視的銷(xiāo)量不及預(yù)期，并且在內(nèi)容上受到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和牌照管制的影響?，F(xiàn)在它又積極跨入到汽車(chē)、手機(jī)等多個(gè)領(lǐng)域，這樣的生態(tài)建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)很大。相比美國(guó)的蘋(píng)果公司，蘋(píng)果對(duì)于跨入汽車(chē)和電視領(lǐng)域十分謹(jǐn)慎，因?yàn)樗麄冊(cè)谝庥脩趔w驗(yàn)，而樂(lè)視直接跨入了多個(gè)相差很大的硬件領(lǐng)域。和百度、騰訊等具有生態(tài)性的企業(yè)相比，樂(lè)視的個(gè)人賬戶體系遠(yuǎn)沒(méi)有那么強(qiáng)，并且這些互聯(lián)網(wǎng)公司都是在具有鮮明互聯(lián)網(wǎng)特色的業(yè)務(wù)上跨界，比如在線旅游、電子商務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融等，而樂(lè)視網(wǎng)跨入的則復(fù)雜得多，需要考慮好產(chǎn)能和用戶體驗(yàn)的硬件業(yè)務(wù)。

因此筆者認(rèn)為，關(guān)于樂(lè)視網(wǎng)的討論，說(shuō)明了互聯(lián)網(wǎng)思維下的互聯(lián)網(wǎng)公司在國(guó)內(nèi)還享受著由于缺乏標(biāo)的公司的大量溢價(jià)，也承受著目前高度關(guān)注和缺乏合理的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)模式，對(duì)于熱衷于建立生態(tài)的樂(lè)視網(wǎng)來(lái)說(shuō)，未來(lái)真的需要謹(jǐn)慎而行。