鳳凰財(cái)經(jīng)訊 “2015陸家嘴論壇”于6月26日至27日在上海舉行，在“新常態(tài)下的金融改革與擴(kuò)大開放”的主題下，來自政府、金融管理部門、金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、高校研究機(jī)構(gòu)的130名嘉賓，將圍繞資本項(xiàng)目開放、人民幣國(guó)際化、金融法治、人才等多個(gè)議題深入討論。

國(guó)泰君安副總裁劉欣在“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”圓桌論壇演講中表示，股票發(fā)行注冊(cè)制改革以后會(huì)有三大變化。

第一，最大的變化是發(fā)行股票（IPO）可預(yù)期，就是能不能上，用多長(zhǎng)時(shí)間能上，這個(gè)預(yù)期有了，這是最大的改變。第二，發(fā)行審核時(shí)間縮短，發(fā)行結(jié)構(gòu)、發(fā)行價(jià)格更加市場(chǎng)化。市場(chǎng)好的時(shí)候，發(fā)行人可以選擇更快的發(fā)行IPO，市場(chǎng)不好的時(shí)候你想發(fā)也發(fā)不出去，只有個(gè)別好的企業(yè)才能得到市場(chǎng)認(rèn)同，最后市場(chǎng)來決定IPO進(jìn)度。 第三個(gè)變化，就是各市場(chǎng)參與主體的變化。市場(chǎng)參與主體的職業(yè)行為的變化，市場(chǎng)參與主體首先是監(jiān)管機(jī)構(gòu)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)執(zhí)法理念發(fā)生變化。能不能發(fā)行是由客觀的市場(chǎng)來評(píng)價(jià)。

以下為發(fā)言實(shí)錄：

劉欣：今天是國(guó)泰君安上市的日子，也是陸家嘴論壇的首日，所以在這里先代表國(guó)泰君安證券，感謝長(zhǎng)期以來對(duì)于國(guó)泰君安的發(fā)展給予大力支持和幫助的各界朋友們，謝謝大家。今天緊緊圍繞主持人的話題，我想說說股票發(fā)行注冊(cè)制改革以后會(huì)有什么變化。我先談三點(diǎn)個(gè)人意見。 

第一，最大的變化是發(fā)行股票（IPO）可預(yù)期，就是能不能上，用多長(zhǎng)時(shí)間能上，這個(gè)預(yù)期有了。大家發(fā)行人可以根據(jù)市場(chǎng)的情況，根據(jù)法律的規(guī)定。根據(jù)自身的情況來決定是不是報(bào)，報(bào)了之后的時(shí)間也有了預(yù)期，這是最大的改變。第二，發(fā)行審核時(shí)間縮短，發(fā)行結(jié)構(gòu)、發(fā)行價(jià)格更加市場(chǎng)化。市場(chǎng)好的時(shí)候，發(fā)行人可以選擇更快的發(fā)行IPO，市場(chǎng)不好的時(shí)候你想發(fā)也發(fā)不出去，只有個(gè)別好的企業(yè)才能得到市場(chǎng)認(rèn)同，最后市場(chǎng)來決定IPO進(jìn)度。 第三個(gè)變化，就是各市場(chǎng)參與主體的變化。市場(chǎng)參與主體的職業(yè)行為的變化，市場(chǎng)參與主體首先是監(jiān)管機(jī)構(gòu)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)執(zhí)法理念發(fā)生變化。能不能發(fā)行是由客觀的市場(chǎng)來評(píng)價(jià)，這是監(jiān)管理念的變化，但是發(fā)行審核前端的缺失并不意味著后端的缺失，就是事中事后監(jiān)管力度要加強(qiáng)，加大處罰力度，對(duì)于中介機(jī)構(gòu)和發(fā)行人的誠(chéng)信要求非常嚴(yán)格。信息披露、虛假披露、虛假上市一定付出很大的成本，這方面肯定要加強(qiáng)執(zhí)法力度。對(duì)于發(fā)行人來說要有誠(chéng)信體系。因?yàn)槲磥砭褪且孕畔⑴稙橹行模l(fā)行人變成信息披露的第一責(zé)任人，第一責(zé)任人就要保證信息披露的及時(shí)、準(zhǔn)時(shí)、完整和真實(shí)，這才能保證注冊(cè)制的順利推進(jìn)。

結(jié)合多施并舉直接融資也是三個(gè)方面。我提一些建議：第一方面要加強(qiáng)戰(zhàn)略新興板的推出，因?yàn)槎鄬哟钨Y本市場(chǎng)體系大家看到，這兩年有非常大的發(fā)展。主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板，包括股交中心，基本上多層次資本市場(chǎng)已經(jīng)建立，而且這兩年不斷在進(jìn)步。但是有一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，包括一些新技術(shù)、新經(jīng)濟(jì)、新模式、新材料，這些公司特點(diǎn)可能前期不盈利，或者前期已經(jīng)有了VIE架構(gòu)，如何把他們請(qǐng)回來，或者如何把他們推上A股上市，這是一項(xiàng)戰(zhàn)略新興板，推出這一類企業(yè)上市的關(guān)鍵通道。這類企業(yè)上市，目前據(jù)我所知只是盈利方面有突破，但是對(duì)VIE架構(gòu)其他沒有突破，可能這方面要做一些真實(shí)的突破。

第二，債券市場(chǎng)今年實(shí)際上《公司債券管理辦法》1月25號(hào)已經(jīng)推出了，實(shí)際上債券的退出制在股票注冊(cè)制前面提前了。第三是資產(chǎn)證券化，因?yàn)橘Y產(chǎn)證券化是實(shí)現(xiàn)固有的資產(chǎn)證券化一個(gè)非常重要的方面。這是多渠道籌資的三點(diǎn)建議，謝謝大家。