鳳凰財(cái)經(jīng)訊 6月27日，2015陸家嘴論壇“加快自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)金融開(kāi)放創(chuàng)新”開(kāi)放論壇進(jìn)入圓桌會(huì)議環(huán)節(jié)，歐洲中央對(duì)手方清算行協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、全球中央對(duì)手方協(xié)會(huì)執(zhí)行委員會(huì)主席Marcus  Zickwolff表示，中國(guó)作為經(jīng)濟(jì)的中心，現(xiàn)在在整個(gè)金融的世界當(dāng)中作用也越來(lái)越大。自由貿(mào)易區(qū)提供了很大的可能性讓中國(guó)能夠了解國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)、國(guó)際通常做法。并且，中國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須要在國(guó)際的舞臺(tái)上提出中國(guó)自己的主張、想法。

以下是發(fā)言實(shí)錄：

何剛：

在前面幾位的介紹之后，請(qǐng)兩位外國(guó)朋友給我們一些反饋和建議。首先請(qǐng)歐洲中央對(duì)手方清算行協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、全球中央對(duì)手方協(xié)會(huì)執(zhí)行委員會(huì)主席Marcus  Zickwolff先生做一下回應(yīng)，怎么看待上海自貿(mào)區(qū)正在進(jìn)行的金融開(kāi)放和創(chuàng)新？Marcus  Zickwolff先生所在的機(jī)構(gòu)叫做全球中央對(duì)手方協(xié)會(huì)，它是一個(gè)同業(yè)組織，也是全球唯一一個(gè)做中央對(duì)手的同業(yè)。負(fù)責(zé)上海銀行間市場(chǎng)交易的清算的上海清算所也是全球中央對(duì)手方協(xié)會(huì)的初始會(huì)員，在2013年加入的。Marcus您對(duì)于剛才我們講到在自貿(mào)區(qū)當(dāng)中的創(chuàng)新和開(kāi)放有什么回應(yīng)呢？ 

Marcus Zickwolff： 

女士們、先生們，首先我要感謝我們的組織方召開(kāi)了這樣的會(huì)議。我今天是作為全球中央對(duì)手方協(xié)會(huì)的主席來(lái)發(fā)言。大家知道CCP是金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施，主要是做中央對(duì)手方的清算，很多年前有12個(gè)成員成立，CCP12就在這個(gè)行業(yè)當(dāng)中不斷地推進(jìn)在風(fēng)險(xiǎn)管理和清算方面的最佳實(shí)踐。我們也希望能夠進(jìn)一步的加強(qiáng)追求標(biāo)準(zhǔn)的建設(shè)，同時(shí)CCP12有35個(gè)成員，在非洲、美國(guó)、美洲、亞洲、澳新和歐洲都有我們的會(huì)員，所以我們今天是代表了非常多的CCP。 

首先我先分析一下金融危機(jī)，金融危機(jī)讓看到OTC衍生市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，最近幾年我們都在關(guān)注怎么解決這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，消除系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，這也是大家認(rèn)為造成全球金融危機(jī)的原因。如果一個(gè)對(duì)手方的失敗可能會(huì)影響其他的市場(chǎng)參與方，有可能會(huì)影響整個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)，或者說(shuō)整個(gè)金融體系的運(yùn)營(yíng)。所以，08年金融危機(jī)告訴我們，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之后會(huì)有一些大而不倒的銀行，必須拿納稅人的錢去救，這就使得救市有過(guò)高的成本，整體經(jīng)濟(jì)就會(huì)受到很大的影響，沒(méi)有把資本進(jìn)行很好的配置。過(guò)度的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)以及市場(chǎng)相關(guān)方之間的聯(lián)系，市場(chǎng)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)不夠，這都是在雙邊OTC交易當(dāng)中特別常見(jiàn)的。我們要解決這樣的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，怎么做呢？就是做中央清算。在G20會(huì)議以后引入了清算方面的業(yè)務(wù)。在過(guò)去幾年以來(lái)，金融穩(wěn)定委員會(huì)、巴塞爾委員會(huì)都已經(jīng)提出了多方面的指南，來(lái)增加CCP的合規(guī)性，以及其他市場(chǎng)架構(gòu)。比如說(shuō)CPMIS正出了一些市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的原則和指南，在CCP方面出了一些指南，巴塞爾委員會(huì)也出了銀行對(duì)于CCP風(fēng)險(xiǎn)目錄的指南。另外，還有CCP公共信息披露的要求，也就是CCP成本金和保障方面的風(fēng)險(xiǎn)都必須要披露。

大家會(huì)問(wèn)CCP到底是什么呢？CCP其實(shí)是附加于交易之上的一個(gè)層次，當(dāng)兩個(gè)對(duì)手方進(jìn)行交易的時(shí)候，CCP從賣家這邊來(lái)作為買家，再把東西賣給原來(lái)的買家，是唯一一個(gè)市場(chǎng)上中央的對(duì)手方，而每個(gè)對(duì)手方是通過(guò)CCP進(jìn)行交易，而不是直接和對(duì)方進(jìn)行交易。所以，CCP是來(lái)解決對(duì)手方的風(fēng)險(xiǎn)，另外通過(guò)CCP也可以進(jìn)一步的減少市場(chǎng)的不確定性。我們是做中央的清算，就可以盡量減少市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)倉(cāng)位。 

CCP如何應(yīng)對(duì)中國(guó)公開(kāi)的市場(chǎng)呢？我們知道中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和貨幣的作用都是非常重要的。在過(guò)去的十年當(dāng)中也看到了一些新的挑戰(zhàn)，包括國(guó)際支付的活動(dòng)，因此在過(guò)去幾年當(dāng)中我們也學(xué)習(xí)到很多。在中國(guó)作為經(jīng)濟(jì)的中心，現(xiàn)在在整個(gè)金融的世界當(dāng)中作用也越來(lái)越大，特別是自由貿(mào)易區(qū)也就是FTC，有了外匯新的改革，以及FTI和對(duì)外投資簡(jiǎn)化程序之后，打開(kāi)了很多的空間。很多國(guó)家的央行都增持了人民幣，因?yàn)樗麄兌贾?a href="http://app.m.dali56.com/hq/rmb/list.php" target="_blank">人民幣有可能在接下來(lái)幾年當(dāng)中成為儲(chǔ)備貨幣。但任何一種貨幣成為全球貨幣必須要有一個(gè)非常有效的結(jié)算體系和機(jī)構(gòu)，在這方面包括跨境交易必須要跨越很多的障礙，首先就是要建立一些技術(shù)上的標(biāo)準(zhǔn)。這些技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)就可以給我們帶來(lái)快速的交易處理，失敗率是很低、成本也是很低的，這樣可以看到中國(guó)在這方面做了很多的努力，要建立符合標(biāo)準(zhǔn)的CCP，符合全球標(biāo)準(zhǔn)的，還有符合ISO的標(biāo)準(zhǔn)。最后我們不能忘記，除了現(xiàn)在面臨很多機(jī)會(huì)之外，在全球經(jīng)濟(jì)當(dāng)中永遠(yuǎn)都會(huì)有沖擊、永遠(yuǎn)都會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，而且這些風(fēng)險(xiǎn)很可能是跨境的，為了能夠減少這些風(fēng)險(xiǎn)，全球的標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)的標(biāo)準(zhǔn)是非常重要的，我們必須要加強(qiáng)機(jī)構(gòu)之間的合作減少風(fēng)險(xiǎn)。更為重要的是是要加強(qiáng)中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)建立基礎(chǔ)設(shè)施，比如說(shuō)各種各樣的交易所，除此之外還有像中央對(duì)手方清算所，這樣才可以維持全球的金融穩(wěn)定。謝謝！

何剛：

剛才幾位都講到關(guān)于上海自貿(mào)區(qū)金融開(kāi)放創(chuàng)新下一步重要的工作，問(wèn)一下Marcus先生，你覺(jué)得接下來(lái)在金融基礎(chǔ)設(shè)施方面有哪些重要的方面，特別是從CCP來(lái)說(shuō)，有什么重要的工作要做？

Marcus Zickwolff：

我覺(jué)得自由貿(mào)易區(qū)提供了很大的可能性讓中國(guó)能夠了解國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)、國(guó)際通常做法。當(dāng)然在上海自貿(mào)區(qū)不可能只采用國(guó)際的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，但是你還是需要了解相關(guān)的內(nèi)容，而且為了今后可復(fù)制、可擴(kuò)展到中國(guó)的其他地方。另外還有一點(diǎn)很重要，而且今天已經(jīng)發(fā)生了，中國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須要在國(guó)際的舞臺(tái)上提出中國(guó)自己的主張、想法。昨天芝加哥商品交易所提到了現(xiàn)在有很多的國(guó)際金融管理機(jī)構(gòu)，也有一些分支機(jī)構(gòu)主席單位是中國(guó)在擔(dān)任。所以，我覺(jué)得在一些國(guó)際組織、國(guó)際監(jiān)管機(jī)構(gòu)當(dāng)中需要有更多的中國(guó)參與和領(lǐng)導(dǎo)，這也是一個(gè)很好的方向。我們的機(jī)構(gòu)現(xiàn)在有一家上海的會(huì)員，加強(qiáng)國(guó)際交流肯定非常好。