金誠信(603979)、恒通股份(603223)和天成自控(603085)周日下午公告稱，三只新股將于6月30日登陸上交所交易。

【公司簡介】

金誠信此次發(fā)行9500萬股，無老股轉(zhuǎn)讓，發(fā)行后總股本3.75億股。公司主營業(yè)務(wù)為礦山開發(fā)服務(wù)，下游行業(yè)為礦山開發(fā)行業(yè)。此次募集資金擬投資于礦山基建/采礦設(shè)備購置項目、北京礦山新技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項目以及補充礦山工程建設(shè)和采礦運營管理業(yè)務(wù)運營資金項目。

恒通股份此次發(fā)行3000萬股，無老股轉(zhuǎn)讓，發(fā)行后總股本1.2億股。公司以物流業(yè)務(wù)為主營業(yè)務(wù)，包括道路貨運業(yè)務(wù)和LNG貿(mào)易物流業(yè)務(wù)。同時配套重卡銷售和維修、駕校培訓(xùn)、吊裝、倉儲以及汽車租賃業(yè)務(wù)。本次發(fā)行所募集資金將用于綜合物流園項目、物流信息化系統(tǒng)建設(shè)項目、龍口LNG加氣二站建設(shè)項目、萊州LNG加氣二站建設(shè)項目、北海新區(qū)LNG加氣站建設(shè)項目，總投資2.88億元，擬使用募集資金2.11億元。

天成自控此次發(fā)行2500萬股，無老股轉(zhuǎn)讓，發(fā)行后總股本1億股。公司的主營業(yè)務(wù)為各類車輛座椅的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品以工程機械座椅、商用車座椅、農(nóng)用機械座椅等三大系列為主。公司本次發(fā)行所募集資金將用于年產(chǎn)工程機械、商用車、農(nóng)業(yè)機械80萬席座椅項目及研發(fā)檢測中心改造項目，投資總額2.34億元，擬使用募集資金1.51億元。

【研究報告】

金誠信：系統(tǒng)化礦山開發(fā)服務(wù)提供商

金誠信(603979)是系統(tǒng)化礦山開發(fā)服務(wù)提供商。公司是一家集有色金屬礦山、黑色金屬礦山及化工礦山工程建設(shè)與采礦運營管理、礦山設(shè)計與技術(shù)研發(fā)等業(yè)務(wù)為一體的專業(yè)性管理服務(wù)企業(yè)。目前，公司主營采礦運營管理和礦山工程建設(shè)業(yè)務(wù)，并開始向礦山設(shè)計、技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域延伸，已實現(xiàn)礦山開發(fā)系統(tǒng)化的服務(wù)能力。

金誠信被王氏兄弟實際控制。金誠信集團為公司控股股東，以直接和間接方式合計持有公司約66.1%股份。公司實際控制人為王先成、王慈成、王友成、王亦成、王意成，五名自然人系同胞兄弟，并已簽署《一致行動人協(xié)議》，實際控制人合計持有公司約65.0%的股份。

礦業(yè)開發(fā)服務(wù)市場空間巨大。我國目前仍處于工業(yè)化階段，經(jīng)濟仍將保持較長時期增長。礦產(chǎn)行業(yè)在國民經(jīng)濟中的重要性越來越高，礦產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，為礦山開發(fā)服務(wù)業(yè)提供了廣闊的市場空間。近年來，行業(yè)外資本大量進入礦產(chǎn)資源開發(fā)行業(yè)，更為礦山開發(fā)服務(wù)企業(yè)提供了持續(xù)的業(yè)務(wù)來源，進一步加速了礦山開發(fā)的專業(yè)化分工與協(xié)作的發(fā)展進程。經(jīng)推算，國內(nèi)2014 年采礦運營管理和礦山工程建設(shè)等主營業(yè)務(wù)的市場容量達964 億元。

公司資質(zhì)領(lǐng)先，市場占有率領(lǐng)先。金誠信具有礦山工程施工總承包壹級資質(zhì)、隧道工程專業(yè)承包貳級資質(zhì)、冶金礦山工程專業(yè)甲級工程的設(shè)計資質(zhì)等，是行業(yè)內(nèi)專注度最高的礦山開發(fā)服務(wù)企業(yè)之一，公司作為具備全行業(yè)一體化服務(wù)能力的企業(yè)在國內(nèi)市場占有率方面存在巨大的上升空間。隨著走出去戰(zhàn)略和一路一帶戰(zhàn)略的實施，公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的礦山開發(fā)服務(wù)上，伴隨礦業(yè)企業(yè)的海外擴張步伐，未來海外市場的空間將更大。

盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司2015-2017 年EPS(攤薄后)分別為0.90 元、1.05元、1.25 元。綜合考慮公司的行業(yè)地位、成長性、可比公司估值等，認為給予公司2015 年35-40倍的估值是合理的，對應(yīng)估值區(qū)間為36.0-44.0元。

風險提示:礦業(yè)市場變化風險、公司財務(wù)風險、行業(yè)政策風險等.西南證券

恒通股份：普貨運輸為基,深耕LNG運銷

研報長江證券

公司簡介:以LNG運銷為主的道路貨運+物流業(yè)務(wù)組合

恒通股份以貨運物流業(yè)務(wù)和LNG貿(mào)易物流業(yè)務(wù)為核心,配套汽車整車及零部件銷售、汽車維修、倉儲理貨、起重吊裝和駕駛員培訓(xùn)等業(yè)務(wù)。道路貨運和LNG銷售的收入占比分別為36.81%和56.53%,而由于道路貨運業(yè)務(wù)毛利率較高,公司2014年70.39%的毛利由道路貨運業(yè)務(wù)貢獻。

行業(yè)概括:普貨運輸激烈競爭,LNG等?；愤\銷更具潛力

由于普通貨車投資少、行業(yè)進入門檻低,道路運輸企業(yè)參與者眾多,導(dǎo)致我國道路貨運行業(yè)集中度較低。不過危化品貨運和銷售由于前期投資額較大、具有較高的準入許可門檻,比普貨運輸更難進入、毛利率更高。預(yù)計山東核心經(jīng)濟圈的發(fā)展將帶動公路貨運和LNG運銷業(yè)平穩(wěn)增長。

公司分析:以LNG和公路貨運業(yè)務(wù)為核心,綜合業(yè)務(wù)布局

恒通股份的LNG物流貿(mào)易業(yè)務(wù)包括LNG運輸、批發(fā)貿(mào)易、加氣站零售經(jīng)營等業(yè)務(wù),涵蓋了LNG中游和下游行業(yè),初步形成了LNG的應(yīng)用產(chǎn)業(yè)鏈,并通過規(guī)?；少徍统渑孢\輸能力形成成本優(yōu)勢。公司的道路貨運主要依托港口,打造合營貨運車隊運營模式,通過區(qū)位優(yōu)勢確保業(yè)務(wù)量穩(wěn)健增長。

建議估值水平高于普通貨運企業(yè)

我們預(yù)計公司2015-2017年EPS分別為0.46元、0.55元和0.62元。從估值來看,目前國內(nèi)主要的區(qū)域型公路普通貨物運輸企業(yè)2015年市盈率差異較大,考慮到龍舟股份估值過高而江西長運已經(jīng)停牌超過一個月,我們認為合理的估值水平在30-50倍之間,而考慮到恒通股份的貨運業(yè)務(wù)中以高門檻的?；窞橹?其估值水平可以參考45-50倍的PE水平,大約對應(yīng)20.7元-23元的股價,比預(yù)計的發(fā)行價(8.31元)高150%-176%。

天成自控：工程機械座椅龍頭

2015-06-23 類別：新股機構(gòu)：西南證券研究員：高翔

相關(guān)研究：

汽車座椅制造專家。公司的主營業(yè)務(wù)為各位車輛座椅的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司的主要產(chǎn)品以工程機械座椅、商用車座椅和農(nóng)用機械座椅等三大系列為主。

車輛座椅行業(yè)前景向好,本土優(yōu)質(zhì)企業(yè)競爭高端座椅產(chǎn)品。1、我國車輛座椅行業(yè)面臨良好的發(fā)展機遇。國內(nèi)主機廠全球化及國際主機廠采購本土化推動了我國車輛座椅行業(yè)的發(fā)展；車輛座椅產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和技術(shù)應(yīng)用向高端升級。2、市場集中度有待提高，本土優(yōu)質(zhì)企業(yè)競爭高端座椅產(chǎn)品。目前，我國工程機械、商用車及農(nóng)用機械等車輛座椅行業(yè)與國際同行業(yè)相比，尚未形成全方位的行業(yè)龍頭企業(yè)，行業(yè)集中度有待提高，大多數(shù)企業(yè)尚處于普通和低端產(chǎn)品市場的競爭，高端座椅產(chǎn)品大部分依賴進口。

公司產(chǎn)品盈利能力較強。公司14年收入3.1億元，同比增12.9%；凈利潤3225.2萬元，同比增33.8%。綜合毛利率32%。公司產(chǎn)品的毛利率較同行業(yè)可比公司好，主要是由于汽車零件行業(yè)不同細分產(chǎn)品領(lǐng)域的下游客戶、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、原材料、技術(shù)水平等存在較大不同，導(dǎo)致各公司毛利率水平存在較大的差異。

公司客戶優(yōu)質(zhì)，工程機械座椅市占率高。在工程機械座椅方面，公司工程機械座椅產(chǎn)品配套于卡特彼勒、龍工、徐工、廈工、柳工和三一重工等行業(yè)內(nèi)標桿企業(yè)，且成功進入了卡特彼勒的全球采購體系。商用車領(lǐng)域，產(chǎn)品主要供應(yīng)東風汽車、江淮汽車、宇通客車等全國商用車龍頭企業(yè)。在農(nóng)用機械座椅領(lǐng)域，公司目前主要面向國外售后市場。公司近期還積極開拓乘用車市場，目前已與包括新大洋在內(nèi)的乘用車客戶建立業(yè)務(wù)聯(lián)系。

募投項目緩解產(chǎn)能壓力，提升技術(shù)水平。本次擬向社會公開發(fā)行人民幣普通股2500萬股，募投項目為“年產(chǎn)工程機械、商用車、農(nóng)業(yè)機械80萬席座椅項目”和“研發(fā)檢測中心改造項目”。募投項目將提高生產(chǎn)能力和主機配套能力、提升技術(shù)研發(fā)水平。

盈利預(yù)測與估值。公司擬發(fā)行2500萬股，以公司IPO后總股本1億股計算，我們預(yù)計公司2015-2017年的EPS分別為0.4元、0.51元、0.63元。參考可比公司平均估值水平，結(jié)合公司的經(jīng)營情況，給予公司2015年40倍估值，對應(yīng)股價16元。