鳳凰財(cái)經(jīng) 李磊 發(fā)自上海

鳳凰財(cái)經(jīng)訊 隨著亞投行、金磚銀行、絲路基金的設(shè)立，“一路一帶”戰(zhàn)略的啟動(dòng)，中國(guó)資本輸出的步伐加開，中國(guó)企業(yè)走出去成為必然趨勢(shì)。

中國(guó)應(yīng)該按照一個(gè)什么樣的對(duì)外投資戰(zhàn)略，來滿足中國(guó)資本輸出的需要和保證商業(yè)可持續(xù)發(fā)展呢？

在6月27日陸家嘴論壇的演講中，全球大型主權(quán)財(cái)富基金之一——中投公司總經(jīng)理李克平表示，中國(guó)對(duì)外投資戰(zhàn)略中，必須以企業(yè)為主題，政府發(fā)揮服務(wù)性功能。

“中國(guó)的國(guó)際化、中國(guó)的對(duì)外發(fā)展戰(zhàn)略，根源于企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在需求和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展階段和全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境，以及各個(gè)國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)，是這樣一個(gè)結(jié)構(gòu)決定的。因此，政府的戰(zhàn)略規(guī)劃，是順應(yīng)我們的經(jīng)濟(jì)主體、企業(yè)的內(nèi)部需求而提出的一種引導(dǎo)、規(guī)劃、支持和政策。”李克平表示。

演講結(jié)束后，李克平接受了鳳凰財(cái)經(jīng)的獨(dú)家專訪，再次闡述了他對(duì)于中國(guó)對(duì)外投資的認(rèn)識(shí)。

李克平認(rèn)為中國(guó)成為資本輸出國(guó)是由比較優(yōu)勢(shì)和高儲(chǔ)蓄決定的，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，中國(guó)技術(shù)水平得以提高，加上國(guó)內(nèi)的高儲(chǔ)蓄，使得資本輸出成為企業(yè)的一種自主的選擇，以獲取在全球范圍內(nèi)配置資源的機(jī)會(huì)。

“這是一個(gè)正常發(fā)展過程，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)水平提高的表現(xiàn)。”李克平表示。

但在他看來，目前國(guó)內(nèi)對(duì)中國(guó)對(duì)外投資戰(zhàn)略的認(rèn)識(shí)還有一些誤區(qū)，存在重宏觀分析、缺少現(xiàn)實(shí)考量等因素。

比如在關(guān)注“一帶一路”、對(duì)外投資的戰(zhàn)略中，會(huì)看到大量的學(xué)者、專家運(yùn)用基礎(chǔ)宏觀數(shù)據(jù)，討論某一個(gè)戰(zhàn)略、某一個(gè)策略，某一個(gè)行業(yè)布局或者投資的策略實(shí)施。

“看到我國(guó)缺少資源，因此就認(rèn)為哪國(guó)擁有資源，它就應(yīng)該是一個(gè)直接投資對(duì)象。其實(shí)在真正的投資決策中僅僅是一個(gè)背景，離具體的投資可行和操作的分析判斷距離很遠(yuǎn)。”李克平認(rèn)為。

作為中投對(duì)外投資的操盤手，李克平認(rèn)為必須從實(shí)際出發(fā)，理性地去分析中國(guó)對(duì)外投資戰(zhàn)略。以中國(guó)對(duì)外投資的兩大重點(diǎn)——基礎(chǔ)設(shè)施和礦產(chǎn)資源為例，指出了中國(guó)企業(yè)走出去面臨的具體問題和困難。

基礎(chǔ)設(shè)施投資是中國(guó)對(duì)外投資的優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目，很多中國(guó)企業(yè)走出去均是通過對(duì)新興市場(chǎng)進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施投資，也是國(guó)外主要主權(quán)財(cái)富基金、大型養(yǎng)老金偏愛的投資資產(chǎn)，但李克平認(rèn)為成熟的基礎(chǔ)設(shè)施才具有穩(wěn)定的商業(yè)回報(bào)，開發(fā)性基礎(chǔ)設(shè)施（綠地項(xiàng)目）具有很大的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

所謂成熟的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目是指已經(jīng)在運(yùn)營(yíng)、有穩(wěn)定的收入的基礎(chǔ)設(shè)施，比如有穩(wěn)定收費(fèi)的道路、電力、供水系統(tǒng)等，這些設(shè)施有穩(wěn)定的收入機(jī)制和監(jiān)管模式，穩(wěn)定的預(yù)期收益。

開發(fā)性基礎(chǔ)設(shè)施之所以讓國(guó)際大型機(jī)構(gòu)望而卻步，主要是因?yàn)槠錆撛诘娘L(fēng)險(xiǎn)。這些項(xiàng)目多出現(xiàn)在缺少基礎(chǔ)設(shè)施的新興市場(chǎng)國(guó)家，具有投資量大、建設(shè)周期長(zhǎng)、變現(xiàn)難的特點(diǎn)。

“但是在很多新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)，財(cái)政基礎(chǔ)薄弱，基礎(chǔ)設(shè)施面臨建設(shè)、融資難等問題，投資者的收益的確很難保障，具有很大的不確定性。涉及到公共物品的基礎(chǔ)設(shè)施，收入低也是一個(gè)可能面臨的挑戰(zhàn)。”李克平說。

另外由于國(guó)情不同，中國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)模式也很難照搬，因?yàn)橹袊?guó)在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上取得的成績(jī)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特征，和從中央到地方各級(jí)政府的投入和組織動(dòng)員能力是分不開的，而國(guó)外不一定有這樣的環(huán)境。如果把中國(guó)經(jīng)驗(yàn)、情景、模式不自覺地、無意識(shí)地放在投資的決策中，會(huì)形成很大的誤解。

“沒有一個(gè)國(guó)家具有中國(guó)這樣在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上的行政動(dòng)員能力和資源整合能力。很難想象中國(guó)在80年代和90年代建立基礎(chǔ)設(shè)施的融資模式，能夠在任何一個(gè)國(guó)家再現(xiàn)。”李克平強(qiáng)調(diào)。

再加上投資者很難獲得這種準(zhǔn)公共物品基礎(chǔ)設(shè)施溢出的社會(huì)效應(yīng)，投資者投入和收益的獲取不成比例，造成開發(fā)性基礎(chǔ)設(shè)施成為非常難的行業(yè)投資領(lǐng)域，需要機(jī)制上的創(chuàng)新。

作為世界工廠，中國(guó)對(duì)能源與資源需求量巨大，因此能源和資源也成為中國(guó)對(duì)外投資的重點(diǎn)，李克平也不忘提示其中的風(fēng)險(xiǎn)。

因?yàn)閺谋緡?guó)經(jīng)濟(jì)利益和社會(huì)利益角度考慮，東道國(guó)希望更多的把能源開發(fā)，以及連續(xù)增值過程的好處留在本國(guó)。對(duì)外國(guó)投資者的進(jìn)入、控股比例、后續(xù)增加價(jià)值的要求以及出口稅收，會(huì)有很多法律法規(guī)和監(jiān)管的要求，而且整個(gè)趨勢(shì)是增加的，特別是在有些法律法規(guī)不健全的國(guó)家，會(huì)出現(xiàn)比較頻繁和帶有一定任意性的相關(guān)規(guī)定更改。因此，如何去面對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)，成為企業(yè)走向境外進(jìn)行國(guó)際投資中必須解決的問題。?

“回顧這十多年中國(guó)企業(yè)在海外大量的投資案例，特別是其中一些失敗的案例，可以看到在這些方面的誤解和誤判實(shí)際上在今天也仍然存在著繼續(xù)重演的可能性。”李克平表示。

如何矯正這些誤判與誤解，促進(jìn)中國(guó)企業(yè)平穩(wěn)走出去，李克平認(rèn)為必須解決中國(guó)對(duì)外投資戰(zhàn)略中誰(shuí)來主導(dǎo)的問題。

由于中國(guó)政府在過往經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮的巨大作用，很多人認(rèn)為對(duì)外投資依然是政府起主導(dǎo)作用，但李克平認(rèn)為從國(guó)際上的經(jīng)驗(yàn)來看并不是這樣。因此，中國(guó)企業(yè)有時(shí)候往往會(huì)高估了雙方政府意愿對(duì)商業(yè)行為的影響。當(dāng)雙方的政治家有良好的合作意愿達(dá)成合作愿望時(shí)，并不等于商業(yè)行為上的一帆風(fēng)順。

在他看來，對(duì)外投資應(yīng)該更多由企業(yè)內(nèi)生的需求驅(qū)動(dòng)，當(dāng)前中國(guó)對(duì)外投資戰(zhàn)略中，毫無疑問要堅(jiān)持企業(yè)的主體地位。這一點(diǎn)是符合中共中央十八屆三中全會(huì)的會(huì)議精神的，其中的對(duì)外開放戰(zhàn)略已經(jīng)非常明確提出和要求企業(yè)是對(duì)外投資的主體，市場(chǎng)化運(yùn)作是對(duì)外投資的要求。

但在當(dāng)前中國(guó)對(duì)外投資的大潮下，很多企業(yè)或者政府部門依然存在著誤區(qū)，

李克平認(rèn)為除了援助項(xiàng)目外，更多的要強(qiáng)調(diào)企業(yè)的主體作用，國(guó)家起的是服務(wù)支持的作用。

在他看來，整個(gè)國(guó)家的發(fā)展規(guī)劃和對(duì)外投資戰(zhàn)略，其出發(fā)點(diǎn)的規(guī)劃和政策的設(shè)計(jì)，應(yīng)該和企業(yè)發(fā)展的總方向及目標(biāo)是一致的，應(yīng)該根源于企業(yè)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。雖然國(guó)家目標(biāo)和企業(yè)追求商業(yè)回報(bào)會(huì)有一些差異，但應(yīng)尋求一種平衡。

如果是政府間有雙邊的合作項(xiàng)目，或者是直接由政府主導(dǎo)的合作項(xiàng)目，參與的企業(yè)要獲得政府的支持或者說補(bǔ)貼。但是在商業(yè)化的投資領(lǐng)域，應(yīng)該是完全由企業(yè)發(fā)揮主導(dǎo)作用。

作為中國(guó)主權(quán)財(cái)富基金，中投希望在全球的布局和投資中，能夠更好地促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化，更好地聯(lián)接國(guó)外企業(yè)和中國(guó)企業(yè)的合作，通過合作來提升雙方經(jīng)濟(jì)的比較優(yōu)勢(shì)。

在中國(guó)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)和轉(zhuǎn)型過程中，中投可以通過一系列的投資尋求自身收益和國(guó)家目標(biāo)的統(tǒng)一，

“比如我們還要關(guān)注對(duì)高端制造業(yè)、新科技領(lǐng)域的投資，可以通過投資私募股權(quán)基金，去接觸目標(biāo)企業(yè)，尋求他們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的興趣和特殊視角，然后再來尋找這些企業(yè)與中國(guó)企業(yè)合作的機(jī)會(huì)。”李克平對(duì)鳳凰財(cái)經(jīng)表示。

當(dāng)日的演講中，李克平表示在中國(guó)對(duì)外投資問題上，充滿自信是一種好事，但不應(yīng)該有“錢多飄飄然的感覺”，“有錢也不能任性。”

在他看來，中國(guó)是人均GDP超過7000美元的發(fā)展中國(guó)家，中國(guó)有13億人口并利用自身比較優(yōu)勢(shì)積累了高達(dá)4萬(wàn)億的外匯儲(chǔ)備。這些外匯儲(chǔ)備需要更好的多元化管理，但投資必須對(duì)納稅人、股東和儲(chǔ)蓄者負(fù)責(zé)，必須獲得相應(yīng)的回報(bào)。